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專題摘要:中國證監會22日就《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》公開征求社會意見,截止至6月5日。意見正式發布后即會安排新股發行。新股發行體制改革擬完善詢價和申購報價約束機制。[評論][新股發行知識]

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專家學者視點(新浪獨家)

葉檀:IPO重啟時間可能在創業板推出之后
葉檀:IPO重啟或在創業板推出后

新股發行體制改革需要一定時間付諸實施,因而IPO不大可能在6月份就能夠重啟。

賀強:目前無法預測IPO何時重啟
賀強:目前無法預測IPO何時重啟

征求意見稿的發布說明“IPO重啟的步伐加快了”,但IPO何時重啟并不好猜測,具體還需要等待最終的意見。

吳曉求:新股發行最重要的是要做到信息透明
吳曉求:最重要是要做到信息透明

任何時候都可啟動新股發行,1600點也可以,市場不可能永遠停止,新股發行中最重要的是做到信息透明。

謝百三:6月或7月可能重啟IPO
謝百三:6月或7月可能重啟IPO

發行新股必須要保證二級市場的穩定,做到“有節制、不要濫發、不要亂發”,這樣股市就有可能走牛。

侯寧:政策天平不再傾向機構 散戶可從中受益
侯寧:散戶可從政策中受益

征求意見稿的出臺是一種進步,表明政策天平開始平衡,而不是傾向機構,可使散戶從中受益。

華生:新股發行認購過程中向中小投資者傾斜
華生:認購過程中向散戶傾斜

新股發行制度改革將會沿著市場化、國際化的方向循序漸進的進行,認購過程中會向中小投資者傾斜。

曹鳳岐:發行改革重點是保護中小投資者權益
曹鳳岐:重點是保護中小投資者

發行制度的改革新股發行制度改革的重點是保護中小投資者的權益,征求意見稿還應進一步完善與細化。

曹遠征:新股發行改革條件已具備
曹遠征:新股發行改革條件已具備

既然能在此點位推出,說明條件已經具備。重啟IPO與大盤點位無關,投資者不應對此擔憂。

韓志國:發行改革根本出路是棄舊圖新
韓志國:改革根本出路是棄舊圖新

新股發行改革根本出路是棄行政之舊圖市場之新,不如此,就無法完成市場化改革,政策市陰影就揮之不去。

左小蕾:應強化IPO公司公眾意識
左小蕾:應強化IPO公司公眾意識

新股發行體制改革有助于約束機構,能夠更好地規范市場。IPO公司作為上市公司,有回報投資人的責任。

水皮:新股改革利好散戶 IPO重啟不改股市趨勢
水皮:新股改革利好散戶

征求意見稿沒有太多新意,但是取消了機構的資金優勢,給予了散戶更多的機會,對散戶更加公平。

董登新:IPO已經等不及新方案
董登新:IPO已經等不及新方案

新股發行體制改革征求意見稿明確了市場化的大方向,先行推出的措施有利于市場的平穩過渡。

券商觀點

齊魯證券:意見利于散戶提高中簽率
齊魯證券:意見利于散戶提高中簽率

新股發行制度改革方向利于提高散戶的中簽率。IPO重啟的時間應落后于創業板。

英大證券:新股若開閘需同時補充流動性
英大證券:新股開閘需補充流動性

融資功能的恢復是市場恢復生命力的標志。目前新股發行制度的市場化改革還不能一步到位,需要循序漸進。

日信證券:目前不是新股發行啟動最好時機
日信證券:目前不是IPO重啟好時機

IPO重啟是肯定的,只是個時間問題。但目前看來時機不是太好,因為現在市場正處在恢復性增長階段。

銀河證券:IPO重啟確立階段性調整趨勢
銀河證券:確立階段性調整趨勢

在6月5日征求意見結束后,隨時可能開啟新股發行。IPO重啟可能宣告本輪反彈基本結束。

國金證券:IPO重啟短期對市場預期有一定沖擊
國金證券:IPO重啟短期有一定沖擊

由于市場政策預期的變化或潛在資金流出壓力的影響,市場會出現一定的短期波動。

方正證券:判斷IPO可能在6月下旬重啟
方正證券:IPO可能在6月下旬重啟

此次新股發行改革是一個市場化改革的過程,接近國際化操作,具有重大的意義。

國泰君安:機構投資者獲利將受顯著限制
國泰君安:機構獲利將受顯著限制

新股發行革新對打新收益率影響較大,大盤股的申購將會發生顯著變化,對機構打新高收益有一定負面影響。

平安證券:IPO重啟對整體大勢沒有大的影響
平安證券:對整體大勢沒有大影響

由于市場政策預期的變化或潛在資金流出壓力的影響,市場會出現一定的短期波動。

海通證券:IPO重啟對二級市場的影響會比較大
海通證券:對二級市場影響會比較大

跌幅深度和持續時間各不同,取決于前期下跌幅度、啟動后新股發行的密度、發行數量等因素。

申銀萬國:IPO重啟不可能改變市場趨勢
申銀萬國:IPO重啟不改市場趨勢

新股發行的影響只是波動因素,不可能改變市場趨勢。基本面預期仍向上,靴子落下能提前消化市場擔憂。

國信證券:發行體制改革先行 IPO開閘在即
國信證券:IPO開閘在即

為恢復股市正常融資功能營造良好氛圍,權重板塊可望擔綱繁榮指數之重任,市場下調空間有限。

聯合證券:重啟IPO對市場心理影響大于實際影響
聯合證券:心理影響大于實際影響

預計發行新股數合計約為144億股,相比于全部A股目前7500億股的流通股本而言資金壓力并不是很大。

西南證券:IPO重啟需先改革機
西南證券:IPO重啟需先改革機

年內重啟IPO似乎已經定局,但如果市場整體走勢較弱,或仍有延后的可能。

國元證券:創業板意味著IPO重啟
國元證券:創業板意味著IPO重啟

二季度經濟數據好于一季度的可能性非常大,在此之下通過創業板的方式重啟IPO是個不錯的時間點。

國海證券:預計IPO或將會在2700點啟動
國海證券:預計2700點啟動IPO

上證綜指的日均交易額需要達到約1800億元,才有充足的流動性推動IPO的重啟。

光大證券:重啟IPO或到8月后
光大證券:重啟IPO或到8月后

重啟IPO可能成為市場關注的一個新問題,在時間判斷上都傾向于8月份以后。

上海證券:A股估值接近IPO開閘區域
上海證券:A股估值接近IPO開閘區域

25倍至28倍PE,是IPO開閘估值區域。IPO開閘不會逆轉市場趨勢,同時也不改變市場活躍度。

金元證券:IPO重啟不影響股市趨勢
金元證券:IPO重啟不影響股市趨勢

承受不了IPO重啟沖擊的上漲,是跛足的。IPO重啟,可看作是對2008年11月開始的這波上漲,進行定性檢驗。

博客熱議

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對于《IPO改革征求意見》之意見
對于《IPO改革征求意見》之意見

此次征求意見稿的定位是階段性改革,是極具中國特色的改革思路。

新股IPO了 大盤如何走
新股IPO了 大盤如何走

周六突然傳出六月下旬要IPO的消息,筆者認為這個消息出臺的時間欠妥。

利空過后低開走高
利空過后低開走高

暫時的消息,無法改變市場的中期走勢。該來的還是會來。

IPO利好一種股
IPO利好一種股

其實恢復IPO對于券商股是利好的,因此它們是承銷商。

新股發行改革進步有限
新股發行改革進步有限

本次改革的目標應定位為在所有核心的問題上有突破性進展。

大盤遠比想象中走的強
大盤遠比想象中走的強

信號已經很明確的告訴你,大盤下不去了。

聚焦新股發行新方案四大亮點

完善詢價和申購報價約束機制

第一項則要求詢價對象真實報價,詢價報價與申購報價應該具有邏輯一致性,主承銷商應當采取措施杜絕高報不買和低報高買。

只能選網下或網上一種方式申購

第二項要求將網上網下申購參與對象分開,若有配售對象參加了擬發行股票的網下報價、申購、配售任一環節,則將被視為選擇網下申購放棄網上申購。

網上單個賬戶設上限

第三項則對網上單個申購賬戶設定上限,原則上不超過該次新股網上發行股數的千分之一。第三項原則已經有靈活調整,對最終定價超過預期價格導致募集資金量超過項目資金需要量的,發行人應當提前在招股說明書中年披露用途。

將加強認購風險提示

證監會新聞發言人表示,第四項則要求發行人及其主承銷商刊登新股投資風險特別公告,向投資者提示新股認購風險。

現行弊端

  • 一:詢價環節流于形式
  • 在新股詢價環節中,受到各種因素制約,沒能夠真正發揮應有作用,詢價流于形式。由此產生的新股不敗現象,對于股市風險與收益的平衡是不利的。
  • 二:發行有違公平原則
  • 新股發行過程中有違公平原則,過度向機構投資者傾斜。個人投資者只能參與網上申購,相對機構投資者來說,其中簽的比例就低了不少,導致明顯的不公。雖然戰略配售事實上已經停了下來,但機構仍然占據了進行網下申購的優勢。
  • 三:導致資金無序流動
  • 新股發行過程中以資金量作為配售的主要依據,加上新股發行在安排上并不過多考慮時間因素,節奏時快時慢,結果導致巨額資金在銀行與股票一級市場之間無序流動。在大盤股越發越多,現行新股發行制度對金融穩定的負面影響不斷加大。

他山之石

英國美國:累計投標方式

國際上最常用的定價方式,定價基本過程(以美國為例)主要包括:準備階段(估值等);注冊階段;等待及促銷(前期促銷、路演和投標建檔);注冊生效及定價、股份配發。

香港:累計投標與公開認購混合制

1994年11月起,香港大型新股發行基本上采用累計投標和公開認購混合的招股機制。具體做法:混合機制的股份分配方式;定價過程;回撥機制;超額配售權和后市支持;發行過程。

臺灣:固價公開申購競價發行累計投標

1995年3月起,臺灣股市在原有的固定價格公開申購外,增加了競價發行方式。具體做法:競價參與人的資格要求與身份限制;單個投資者得標數量限制;公開申購部分價格決定機制等。

新股發行制度變遷

1992年之前
內部認購和新股認購證。新股認購證成為暴富的代名詞,也留下了內部職工股這一遺留問題。
1993年
與銀行儲蓄存款掛鉤。此舉改善了前面新股發行不公的現象
1996年
全額預繳款按比例配售方式“全額預繳款”方式。
1999年
對一般投資者上網發行和對法人配售相結合
2001年
上網競價方式。上網競價發行方式可以減少主觀操作,防止違規行為和黑箱操作行為的發生。
2002年
按市值配售新股
2006年至今
IPO詢價制+網上定價方式。

歷史回顧

已過會未上市企業一覽

自2008年9月25日,華昌化工上市以來,中國證監會便沒有再批準新股上市,立立電子二次過會被否,以下為已經過會但未上市企業:
公司名稱    
備注
公司名稱 
備注
招商證券股份有限公司     發行3.585億股 募集80億元 深圳信立泰藥業股份有限公司 擬發行2850萬股,占發行后公司總股本的25.11%
光大證券股份有限公司 發行5.2億股 募集超100億 廣東奧飛動漫文化股份有限公司 本次擬發行4000萬股流通股 占發行后公司總股本的25%
中國建筑股份有限公司 發行120億股 募集426億元 福建南平太陽電纜股份有限公司 本次擬發行3400萬股,占發行后總股本的25.37%
河南輝煌科技股份有限公司   發行不超過1,550萬股A股 廣東精藝金屬股份有限公司 IPO暗藏危機 夏草指其粉飾財務報表
蘇州禾盛新型材料股份有限公司 發行2100萬股,計劃募集資金超2.5億元 廣東超華科技股份有限公司 本次擬發行2200萬股 占發行后總股本的25.6%
浙江亞太機電股份有限公司 亞太機電擬發行2400萬股 博深工具股份有限公司 擬發行4340萬股
深圳市宇順電子股份有限公司   擬發行1850萬股
奇正藏藥股份有限公司 擬發行4100萬股
保齡寶生物股份有限公司 預計發行2000萬股 武漢光迅科技股份有限公司 關聯背后存三大疑惑 職工薪酬有蹊蹺
深圳世聯地產顧問股份有限公司  發行3200萬股 北京久其軟件股份有限公司 擬發行1530萬股,發行后的總股本為6104萬股
杭州新世紀信息技術股份有限公司   擬發行1350萬股 廣州珠江啤酒股份有限公司 計劃發行不超過7000萬股
上海神開石油化工裝備股份有限公司 擬發行4600萬股,占發行后總股本的25.33% 家潤多商業股份有限公司 擬發行不超過5000萬股
浙江萬馬電纜股份有限公司   擬公開發行5000萬股 福建星網銳捷通訊股份有限公司 發行4400萬股,本次發行股票的數量占本次發行后股份總數的比例為25.07%
四川成渝高速公路股份有限公司   擬發5億股A股 羅萊家紡股份有限公司    擬發行3,510萬股A股
桂林三金藥業股份有限公司  在中小板不超過4600萬股,占發行后總股本的比例不超過10.14% 珠海銀郵光電技術發展股份有限公司 上市首發將被推遲
遵義鈦業股份有限公司 擬發行5500萬股,占發行后總股本的13.42% 漢王科技股份有限公司 擬發行的2700萬股
佛山星期六鞋業股份有限公司   擬發行5,500萬股 天潤曲軸股份有限公司 IPO存疑
湖南博云新材料股份有限公司   擬發行2,700萬股,占發行后總股本的25.23%

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