金巖石

　　新股發行體制改革相關方案有三大亮點，將改變新股發行的大戶資金優勢。

　　首先，相關方案解決了“打新股”市場中大資金占優勢這一痼疾。在現行發行制度下，機構投資人能夠利用交易規則不平等漏洞，短期內調動大量資金，在一級市場獲利后迅速撤離，從而制造了機構投資者“新股不敗”的神話。而新的管理辦法通過“單一賬戶設限千分之一”的簡單規定，妥善解決了原來難題。在這方面，當初對機構“麻袋賬戶”等的賬戶清理工作順利完成，為這次改革奠定了良好基礎，使機構投資者不大可能開設多個賬戶進行申購。

　　其次，網上網下分開申購，明確了分類，有利于提高信息的透明度。在網上申購的是一般投資人，對其信息披露的要求相對較低，而網下申購的一般是機構投資人，對其信息披露的要求就比較高。而通過網上網下的分開申購，提高了打新股市場的信息透明度。

　　再者，新的管理辦法對網下申購提出了資金、信息和行為的約束。尤其在行為約束方面，機構投資人必須實報實買，不能虛報、高報而不買。以信息披露為前提的行為約束，也進一步克服了大機構投資人特殊的信息優勢。

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