A股市場新股發行方式的演進

　　A股市場新股定價方式經歷了非市場化—市場化—非市場化—市場化的反復，直到現在關于新股發行方式改革的討論還在繼續。

　　1。審批制下新股定價方式：分為固定市盈率發行和開放市盈率，不規定市盈率上限發行兩個階段。

　　2。核準制下的定價方式：分為區間范圍內累積投標競價等方式、區間累計投標詢價方式而且詢價上限按照嚴格的市盈率預定范圍發行、累計投標詢價定價方式三個階段。

　　現行新股發行申購流程

　　投資者申購(申購新股當天)：投資者在申購時間內繳足申購款，進行申購委托。

　　資金凍結(申購后第一天)：由中國結算公司將申購資金凍結。

　　驗資及配號(申購后第二天)：交易所將根據最終的有效申購總量，按每1000(深圳500股)股配一個號的規則，由交易主機自動對有效申購進行統一連續配號。

　　搖號抽簽(申購后第三天)：公布中簽率，并根據總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結果。

　　公布中簽號、資金解凍(申購后第四天)：對未中簽部分的申購款予以解凍。

　　世界各國(地區)常用的

　　新股發行定價方式

　　累計投標方式、競價方式、固定價格允許配售、固定價格公開認購四種方式。

　　不同發行定價方式的區別體現在兩個方面：一是在定價前是否已獲取并充分利用投資者對新股的需求信息；二是在出現超額認購時，承銷商是否擁有配發股份的靈活性。

　　香港則根據本地區的實際情況和特點，采取了累計投標與固定價格公開認購相結合的方式——混合招股。

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