證券時報記者 肖漁

　　本報訊 中國證監會發行部副主任王林昨晚在接受CCTV采訪時表示，目前主板和創業板的各項工作都在有序進行。不過雖然創業板相關規則已經基本完備，相關公司也在積極準備發行上市，但從目前情況看，主板IPO重啟將會領先一步，先于創業板股票上市。

　　王林表示，這次發行體制改革有三個目標：一是使新股定價市場化，二是增強買方對賣方的有效約束，也就是投資者對擬上市公司的約束力，三是向中小投資者傾斜，增加中小投資者的中簽率。從長期來看，這些目標是完全能夠實現的。

　　不過，王林也指出，在改革初期，由于市場約束機制還不夠健全，買方還不能對賣方形成有效約束，有可能出現發行價格偏高的情況，導致上市首日跌破發行價；也有可能受二級市場炒作影響，一二級市場價差在上市首日依然較大，其結果未必能使市場各方都能滿意，這些情況可能會使大家對改革效果產生疑慮�！斑@些情況都是正常的，不過一段時間后會逐漸平穩，對此大家應該充滿信心�！蓖趿终f。

　　此次新股體制改革的一大亮點是向中小投資者傾斜，增加其中簽率。有投資者建議，將所有股票網上發行，向中小投資者做更大幅度的傾斜。針對這種觀點，王林解釋說，從國際慣例而言，機構投資者更具定價能力，能對股票發行人的要價形成更有力的約束，一般把90%以上的股份出售給機構投資者，而我國則是將少部分股份以網下發行的方式，配售給機構投資者，網上發行的比例為50%－80%。如果進一步降低網下發行比例的話，那么機構投資者的積極性將降低，最終受損的還是中小投資者。即使是網下申購部分，目前參與的主體也主要是基金公司、保險公司等，而他們管理資產的絕大部分都是中小投資者的資產，因此新股發行體制的這次改革從不同角度體現了對中小投資者的保護。

　　信達證券策略研究員黃祥斌認為，IPO即將重啟的消息，經過一段時間的消化，對投資者的心理影響已經減弱。無論是IPO重啟還是大小非減持，都不足以改變市場的運行趨勢。

　　新改革方案沒有采用市值配售方式，對此瑞銀證券投行部董事總經理趙駒表示，市值配售是A股在特定時期的特殊做法，當時在國際上也沒有這種形式的操作。定價市場化后，如果仍采用市值配售，二級市場投資人因為配售參與一級市場投資也可能出現虧損。因此無論從市場目前的環境還是目前大趨勢看，重新采用市值配售都是不合適的。

　　另外，也有業內人士建議取消大股東股份鎖定期，直接在上市后實現全流通，但是在征求意見結束后證監會并沒有采納這一意見。對此，中信證券董事總經理王長華認為，如果沒有限售，大股東上市后馬上減持甚至賣掉股份，就會造成公司經營和發展戰略的不穩定，甚至其所在行業都會發生大變化。如果大股東不斷地變更，市場對公司的估值就要不斷發生調整，所謂價值投資的理念也就不存在。

　　投資機會：IPO受益股再受追捧

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