中國證券網消息

　　聯合證券25日發布政策點評報告表示，重啟IPO對市場的心理影響大于實際影響。

　　中國證監會 22 日就《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》公開征求社會意見，時間截止至6 月5日。指導意見征求意見結束并正式發布后，即會安排新股發行。在新股定價方面，將完善詢價和申購的報價約束，淡化行政指導。主要內容包括：詢價對象應真實報價；網上網下詢價對象分開；擬根據股票發行規模的不同，對網上單一股票投資賬戶的申購額度設限。

　　聯合證券認為，本次新股發行制度改革，透露出管理層要均衡一級市場利益分配的意圖，并向一般投資者傾斜。機構新股套利的優勢在新的制度中被一一限制。1)參與同一股票發行只能選擇網下或網下任一方式，而不能同時進行。2)單一申購帳戶上限不超過發行股數的千分之一。上述設定的兩個條件對以資金優勢、申購渠道優勢的機構投資者非常不利，其賴以提高中簽率的優勢缺失后，提高新股收益率路徑被堵死，抽新預期大為降低。

　　發行定價市場化進一步削減了新股套利空間，在取消了“人情詢價”、“行政指導詢價”后，發行價格和市場同類公司估值水平會接近，從而導致了套利空間的收窄。以往發行價與詢價偏離度將大幅收窄。在市場化發行定價下，有可能會出現新股募集資金不足的現象，相應地承銷商風險將大幅上升。

　　基于以上的分析聯合證券認為以往動輒幾萬億的打新資金可能成為歷史，新制度的實施對分流二級市場資金有緩解的作用，目前已經審核通過但尚未發行的公司有33家，預計發行新股數合計約為144 億股，相比于全部A 股目前7500億股的流通股本而言資金壓力并不是很大。聯合證券認為《征求意見稿》對市場的心理影響大于實際影響。

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