黃湘源

　　有人危言聳聽，說新股發行市場化定價將帶來災難。對此，筆者不敢茍同。

　　誠然，發生在2000年到2001年10月的市場化定價嘗試，并沒有給中國股市新股發行制度改革帶來成功，反而成了瘋狂圈錢、瘋狂炒新的標本，但這絕不是反對市場化定價并由此而重回行政定價的理由。相反，新股發行制度的改革之所以每每從市場化改革開始，以重回行政調控而告終，其中所反映的深層次制度問題才是真正值得我們深思的。

　　當初，在接軌國際的名義下發動的那場市場化定價變革開始時，新股發行為國企解困融資服務的市場定位并未真正得到糾正，新股發行過程中，發行人和大資金大機構雙向利益輸送的格局也沒有改變。在這種情況下，市場化定價被人為放大為一場失控了的拼命抬價、放肆圈錢是不奇怪的。然而，當不明就里的人們將全部罪責歸咎于市場化定價、并毫不猶豫地讓“窗口指導”重出江湖時，不經意間卻放過了躲藏在他們身后的既得利益者。時至今日，人們方才約略可知當時在亂中取利的不是別人，恰恰是利用特有的人脈關系編織權力關系網的王益、王小石等等。

　　想不到，現在有人為了否定市場化定價，居然不惜為這個“窗口指導”評功擺好。市場真正的希望，在于更進一步的市場化改革。新股發行定價市場化只能前進，絕不能倒退。因為倒退是沒有出路的。

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