投資者報(記者薛玉敏)隨著IPO重啟時間臨近，機構投資者正在變得越來越謹慎。

　　《投資者報》記者6月中旬采訪獲悉，大部分私募和公募基金最近都在減倉，開始將資金撤離二級市場。但這并不意味著，此舉是為了打新股做準備。

　　“由于IPO新規讓機構的申購規模受限，因此，機構推動新股價格高企的動力會減弱，新股收益可能下降，甚至還會出現跌破發行價的可能。”上海智博方略資產管理有限公司董事總經理周貴銀向《投資者報》記者透露，“我不打算打新股。據我所知，很多私募朋友也沒有準備申購新股。”

　　世紀證券北京一家營業部的交易部經理也對記者表示，他所在的營業部客戶對于打新股的熱情也不高。

　　他透露，自己近期對散戶投資者的建議是：“打新股收益還不如在二級市場持有像銀行、券商等估值低的板塊。這些板塊還有上漲空間。”

　　IPO重啟前多謹慎

　　記者注意到，擔憂IPO重啟會給股市帶來沖擊是近期機構表現謹慎的一個重要原因。

　　銀河證券策略分析師張琢認為，IPO重啟將影響市場供求，同時，會對投資者造成實際的心理壓力，從而加大市場震蕩風險。

　　她指出，從歷史情況看，IPO重啟短期確實會給市場造成壓力。即使是在宏觀經濟景氣、市場估值處于低位的2006年大牛市初期，IPO重啟后一個月的時間內上證指數仍然小幅下跌了10%。

　　“當前的股指已經到了一個相對高點，面臨調整的風險在加大，這也是近期機構謹慎的一個原因。”華泰證券研究員陳金仁補充說。

　　除了券商，基金對于目前市場看法也相對謹慎。申萬巴黎基金認為，目前股指的漲幅已相對反映了市場對未來經濟復蘇的預期，短期市場走勢可能會因為IPO重啟、美元指數反彈、估值壓力等因素觸發一定的調整。

　　在海富通股票型基金經理陳紹勝看來，上證綜指上漲到2800點已經超出預期，市場達到高位且較“狂熱”，或許IPO近期重啟，就意在通過股票供給來調控市場。

　　值得注意的是，盡管多數機構對市場的短期走勢較謹慎，但對中長期走勢仍然看好。陳金仁告訴記者，剛剛公布的宏觀數據，顯示經濟增速較快，好于預期，再加上流動性充裕，中長期股市仍然有強有力的基本面支撐。

　　機構紛紛減倉

　　出于對市場走勢謹慎的判斷，部分私募和公募基金開始減倉。

　　一個月前，就開始半倉操作的周貴銀如今仍然保持著相對低的倉位。他認為，市場繼續做多的理由已經不充分，各板塊都輪番炒作過，找不到繼續上漲的邏輯。盡管指數在上漲，但賺錢效應在減弱，市場選擇做空的理由很充分。

　　私募界堅定的看多派——上海睿信投資董事長李振寧近期也已將倉位從近乎滿倉降至80%左右。

　　比私募基金減倉更普遍的是，公募基金6月初的倉位延續了5月中下旬開始的下降趨勢。

　　根據德圣基金研究中心6月11日的測算，股票型基金平均倉位為79.02%，比前周下降1.48%；偏股混合型基金平均倉位為69.36%，相比前周大幅下降2.22%；配置混合型基金平均倉位為59.89%，相比前周下降2.1%。

　　測算期間，滬深300指數上漲0.27%，扣除被動增倉效應后，偏股和配置兩類基金主動減倉幅度超過3%。

　　德圣基金首席分析師江賽春認為，由于6月上旬大盤藍籌板塊出現分化，使得基金出現較為一致的減倉行為，但它們在減倉時機的把握上略有差異，相當部分基金選擇在大盤沖高后減倉，部分基金選擇在后期調整下跌中減倉，這說明，IPO重啟對機構信心的沖擊比想像中要大。

　　打新股目前遇冷

　　盡管很多機構采取了減倉或清倉等操作方式，手中握有大量現金，但這并不代表他們是在為打新股提前做布局。部分機構并不看好打新股收益。

　　私募基金——海富投資公司總經理趙哲就不打新股。他告訴記者，“不打算打新股，而且在過去也幾乎沒有參與過新股申購。”

　　在他看來，雖然新股發行體制改革后，新股申購利益有向中小投資者傾斜的方向，但由于資金規模小，中小投資者打一年也不一定能中簽。

　　“中簽對于中小投資者來說，更多的是運氣成分，即使像私募這樣的資金量，申購新股也是靠運氣。作為陽光私募，我們還需要追求階段性的收益，打新股的收益不能持久。”趙哲強調。

　　周貴銀也沒有計劃申購新股。這一是因為中簽率很低，不能把大把的資金耗在打新股上，“如果股市回調，二級市場的投資價值還是挺大”；另外是因為打新股的風險會加大，有可能新股一開盤就跌破發行價。

　　此外，不想打新股的第三個原因是收益可能沒有以前高。周貴銀認為，由于散戶中簽率高，可能會讓更多的籌碼集中到散戶手中，如果讓數十萬個人一起去拉升股價，顯然不現實。同樣的道理，申購資金受限的機構很難有此前的動力去拉抬新股價格。

　　申萬巴黎基金也認為，IPO網上、網下分開以及單個賬戶設上限，從理論上能提高中小投資者的中簽率；但是，新股定價進一步市場化在杜絕機構新股上市首日爆炒的同時，也意味著“無風險套利機會”的消失，即以往的“新股不敗神話”將會打破，新股中簽不再意味著一定賺錢。

　　當然，也有分析師不認同上述私募和公募基金的看法。銀河證券分析師張琢就認為，申購新股相比留在二級市場賺取的利潤要多，風險要低。

　　“畢竟股指經過大幅反彈后面臨階段性調整，將部分或全部資金轉移到一級半市場中可以規避風險。”

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