證券時報記者肖漁

　　即將重啟的新股發(fā)行，雖然在定價方式上進(jìn)一步市場化，但是監(jiān)管部門仍將在發(fā)行節(jié)奏的把握方面有所考慮，新股發(fā)行將會有序推出。而考慮到投資人可能對市場波動的擔(dān)心，中國建筑發(fā)行預(yù)計在IPO重啟之初也不會馬上推出。

　　據(jù)統(tǒng)計，從去年4月18日至9月16日，共有33家企業(yè)審核通過暫未發(fā)行，這些企業(yè)預(yù)計發(fā)行股數(shù)達(dá)到144億股，計劃募集資金722億元。其中，以中國建筑擬融資額最高，約426億元，占到全部排隊企業(yè)的半壁江山。預(yù)計募集金額超過10億的公司還有光大證券、招商證券、成渝高速及珠江啤酒4家公司。

　　新股發(fā)行機(jī)制改革的核心內(nèi)容就是定價的進(jìn)一步市場化，那么在定價市場化的同時，管理層是否會在發(fā)行供應(yīng)上也完全市場化，任由排隊企業(yè)涌向市場呢？對此，權(quán)威專家表示，現(xiàn)在有已過會的幾十家企業(yè)排在前面，理論上如果完全市場化的話，這些企業(yè)就應(yīng)該全部放出；但實(shí)際情況是，監(jiān)管部門仍會考慮發(fā)行節(jié)奏，以一個有序的方法來調(diào)整，讓市場慢慢達(dá)到自己的平衡，“中國建筑去年6月即過會，之所以遲遲不發(fā)就是站在投資人的角度，出于控制節(jié)奏的考慮”，該權(quán)威專家表示，通過IPO的有序恢復(fù)，最終將建立起新股發(fā)行市場長久穩(wěn)健的機(jī)制，讓IPO市場常態(tài)化。

　　經(jīng)歷了暫停9個月的特殊時期，據(jù)了解，在IPO重啟后，發(fā)審委的審核工作也將隨之重新步入正常運(yùn)轉(zhuǎn)。不過即便面臨大量企業(yè)等著上發(fā)審會的現(xiàn)狀，發(fā)審會重新開張后，也不會造成新的IPO擁堵。因?yàn)閷τ谛鹿砂l(fā)行審核工作而言，審核過程是有相應(yīng)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的，從遞交材料、發(fā)行部初審到上發(fā)審會，這些必經(jīng)的流程都需要一定的時間，“即便是想放開，也做不到�！睒I(yè)內(nèi)專家表示。

　　不過對于把握市場節(jié)奏有序發(fā)行，也有專家提出不同意見，認(rèn)為對供應(yīng)量進(jìn)行一定的控制則可能造成“量少價高”的新問題，難以做到真正的定價市場化。對此，有識之士指出，供應(yīng)量與發(fā)行價之間并沒有絕對的關(guān)聯(lián)。(下轉(zhuǎn)A2版)

　　所謂的量價關(guān)系有時被過于夸大，況且投資者對新股的需求也不是固定不變，因?yàn)樵俸玫墓�司，如果發(fā)行價定的過高，也會有較大的風(fēng)險，“并不是說1000萬盤子的股票，股價就能不停地上漲，發(fā)行規(guī)模對市場不具有主導(dǎo)性的影響”。因此，在這位人士看來，考慮中小投資者的利益，管理層對發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行適度的把握是適宜的。

　　“真正的定價市場化，看的是在價格形成中，能否真的做到賣家要價認(rèn)真，買家報價真實(shí)；只要這個機(jī)制是市場化的，那么說定價市場化的目標(biāo)就實(shí)現(xiàn)了。”有專家給出如此總結(jié)。而至于價格具體是高一點(diǎn)還是低一點(diǎn)，只要發(fā)行價和該公司的基本面與市場同類參照公司不至于過于背離，能被大多數(shù)人所接受，就可以說基本達(dá)到了預(yù)期。

　　“即將到來的首單IPO，希望能夠?qū)崿F(xiàn)四個基本的目標(biāo)�！币晃唤邮懿稍L的資深人士寄語即將重啟的IPO。這四個目標(biāo)就是，首先，能夠取得一定的超額認(rèn)購倍數(shù)，這表明發(fā)行能得到較多投資者的認(rèn)可；其次，發(fā)行價和發(fā)行市盈率相對比較適宜，符合大部分投資者的預(yù)期；第三，發(fā)行定價給二級市場留有一定的空間，二級市場表現(xiàn)穩(wěn)��；第四，網(wǎng)上中簽率比以往有所提高。

　　該人士認(rèn)為，定價市場化是理順整個新股發(fā)行體制的最為關(guān)鍵一環(huán)，也是最難的一步。如果頭幾單IPO能夠同時達(dá)到上述四個效果，就可以基本判定改革已取得成功。新股發(fā)行體制改革采取的是分步實(shí)施的方案，不能強(qiáng)求一次改革承載過多、過重的內(nèi)容，否則發(fā)行人、承銷商、投資者等市場參與主體可能會無從把握，市場也難以完全消化�！氨局�這一務(wù)實(shí)的想法，首批IPO能夠順利開拔，為后續(xù)改革打好基礎(chǔ)，就是我們最大的希望。至于發(fā)行節(jié)奏問題，只不過是技術(shù)上的細(xì)節(jié)把握�！庇袑＜冶硎�。

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