專題摘要： 回眸過去一年，期貨市場波瀾不驚，整體商品市場及股指期貨、國債期貨都表現出弱勢下行的走勢。展望2014年，市場人士預計，在經濟復蘇和政策紅利的預期下，期市有望震蕩上行......[評論]
1.期貨法列入2014年度人大立法規劃
2.六大商品期貨引入連續交易新舉措
3.上海國際能源交易平臺建于自貿區
4.國內期貨品種數量大幅增加至40個
5.期貨公司風險管理子公司開始運營
6.廣發期貨香港公司收購英國NCM期貨
7.國內期貨公司四宗并購案塵埃落定
8.光大證券因內幕交易受罰并被起訴
9.七家銀行新獲期貨保證金存管資格
10.六大期權產品仿真交易接連被推出
[詳細]
1.商品期權、股指期權上市交易
2.原油期貨掛牌上市
3.鐵合金、熱軋卷板、鎳、錫、土豆、聚丙烯期貨上市
4.商品指數期貨上市交易
5.夜盤交易品種數量繼續擴大
6.期貨資管獲準一對多
7.期貨行業并購大潮再起[詳細]
2014年，隨著全球經濟復蘇步伐加快，大宗商品需求提振，這有望結束商品市場資金流出創紀錄的局面，推動金屬、農產品等商品價格的反彈。 據彭博社對分析師和交易員的調查結果顯示，分析師看好2014年商品價格出現反彈，在23種非能源商品中有15種商品價格有望高于今年。
商品市場的趨勢由避險資產與風險資產之間資本流向所決定，這是在過去幾年里十分盛行的看法。我們并沒有看到全球經濟健康發展前提下，供需基本面會形成商品價格崩潰的理由。目前商品價格的調整對于由新興市場經濟主導的大宗商品需求增長來說，仍然具有周期性的意義。
多頭在商品市場中度過了10年的快樂時光。隨著支撐商品牛市根基的動搖，做多商品難再獲利，而從國際大投行的預測來看，商品市場已經經歷了不斷下跌的2013年，2014年依然難免下跌的厄運。宏觀經濟尚處在“去產能過剩”階段，對于中國大宗商品投資者而言，策略性做空或許才是硬道理。
農產品期價公開、透明、權威，正逐步成為產業鏈企業的定價基準，以期貨價格為基礎的“點價交易”等貿易模式已在我國開始興起，并逐步與國際接軌，農產品期貨市場在2014年會為廣大投資者和實體企業提供更多的參與機會。
12月中旬以來，隨著終端年底備貨告一段落，需求疲軟的事實重新浮出水面，植物油暖冬行情遭遇“流產”，期價再次探底與2013年的熊性基調一脈相承，市場或以跌勢迎接2014年的到來。在基本面缺乏改善性修復的環境下，預計油脂板塊仍將繼續沉底。
南美上市之前，美豆出口銷售及南美天氣仍是支撐美豆價格的潛在利多。期貨價格走出趨勢性行情需要量能的配合，若沒有出現極端天氣，美豆趨勢性上漲的可能性并不大。
2014年食糖市場形式仍不容樂觀，特別是上半年，2013年后期的進口量、國產糖集中上市、春節后采購回落都將壓制糖價，白糖價格也將在下行中逐步構筑底部。
菜籽收購政策可能還將執行，國內外作物價差擴大，收購價格升幅有限，菜粕總體將跟隨豆粕走勢，在青黃不接的時節易漲難跌，5月和9月合約將相對強勢。
全球大豆供需形勢在2013/14 年度里將進一步走向寬松，南美的產量和物流、美國14 年的產量是后期影響市場的主要變量。
本年度合約價格均處于較低位臵，下行空間不大，到有上行可能；新的棉花年度從1411合約來看，定價比較合理，下行空間也比較有限，但受制于疲軟的供需基本面，上半年難以出現波瀾，下半年則需要考慮到全球新年度供應的變化。
產量上，除鉛產出同比下降外，銅、鋁、鋅均有不同程度的增長。根據統計局數據，1—11月份，國內精煉銅、電解鋁、鋅以及鉛累計產量分別為623.81萬噸、2011.52萬噸、489.34萬噸、418.38萬噸，累計同比增速分別為13.5%、10.8%、11.6%、-6.9%。
美國逐步退出QE，中國經濟在陣痛中轉型，將抵消海外經濟復蘇的利好作用，而全球銅礦供應壓力增大令銅價長期承壓，預計2014年銅價會呈現寬幅振蕩、重心下移的局面，全年高點可能在一季度出現，運行區間為45000—55000元/噸。
鐵礦石基本面利空幾成定局，2014年礦價中樞預計將由2013年的125美元/噸下移至115美元/噸，上方壓力位預計難以突破140美元/噸（對應內盤1040元/噸）。鐵礦石期貨上市后為黑色鏈品種套利打開巨大空間，鋼、礦套利大有可為。
對于明年基本面，我們看漲包括交易所以及中國保稅區在內的精銅庫存。價格層面上判斷2014 年年中之前LME 銅價將有機會回到6600 美元一線，同時由于LME倉儲新規實施美元銅升水也將顯著下滑。
從中長期供應看，我們認為國外鋅精礦供應偏向緊張；但全球鋅精礦供應是否短缺將受制于中國精礦供應增速與全球精礦需求增速的影響，因而仍難確定。全球鋅精礦供應增速有望下降，帶動全球鋅精礦過剩減緩，有利支撐乃至帶動鋅價上揚。
2014 年上半年的LME 出庫規則較大程度將利空鋁價，美聯儲QE 退出言論將不斷擾動市場，而其退出將是必然之勢，金屬或將仍有進一步下跌風險。整體來看，我們預計2014 年，倫鋁不會有大幅反彈，倫鋁三月主要運行區間是1700‐2050 美元/噸。
更為重要的是，鐵礦石期貨的遠期貼水價格結構，給多個品種帶來沖擊；對于2014年鐵礦石價格，我們認為主要波動區間為100-140美元/噸。對應國內鐵礦石期貨主力合約的波動區間為750-950元/噸。
2014年供需結構的變化將主導能化各品種的趨勢行情。其中，LLDPE(11045, -105.00, -0.94%)市場偏緊的供應面有望轉向寬松；甲醇(2938, -83.00, -2.75%)新興需求或成為市場新的支撐；在供應充足、需求乏力的背景下，2014年天膠(18110, -95.00, -0.52%)期價依然壓力重重。
據統計快報，1-7月全國煤炭產量21.3億噸，同比減少7800萬噸，下降3.5%。分省看，有19個省區市煤炭產量出現同比下降，如內蒙古、陜西、寧夏、黑龍江，山東、安徽、四川等主要產煤省區煤炭產量同比都出現下降。從企業來看，一些地區地方煤礦出現了大量停產、減產現象，非國有煤礦產量同比下降13.9%，但國有煤礦產量普遍增加，同期的國有煤礦產量同比增長1.1%。全國煤炭產量持續下降，既是企業主動調整的結果，也是市場倒逼的結果。
2014 年又將是PTA 產能爆發式增長的一年，產能過剩狀態進一步 惡化，眾廠家勢必經歷慘烈的價格競爭和廝殺。PTA 行業進入格局混亂的“戰國時 代”。
預計國內煤炭與進口煤的總供應量將大于動力煤的需求量，動力煤市場延續弱勢格局的概率較大。同時需關注政策節奏變化、季節性需求、鐵路線路檢修等因素對動力煤供需結構的影響，在總體弱勢的格局下，存在階段性反彈的可能。
全年期價重心或繼續下移，一、三季度或有反彈。供需基本面的疲弱格局在2014 年將主導滬膠價格重心繼續下移。滬膠全年主要運行區間或在17000-21000。在第一、第三季度將出現反彈或上漲行情。
布倫特原油重心下移，預計波動區間為90-110美元/桶，建議采取偏空配置；WTI原油則參考85-105美元/桶進行區間操作。時點把握參考季節性規律。
我們總結了20大投行機構的預測，絕大部分機構并不看好2014年黃金價格。其中CPM集團最樂觀，預估金價將回到1500美元/盎司上方，德意志銀行最悲觀，稱金價可跌至725美元/盎司。
我們預計2014年黃金白銀前高后低的概率較大。建議投資者在2013年末2014年初時期逢高沽空，以滾動做空波段交易為主。而在宏觀經濟尤其是美國經濟以及其貨幣政策出現明顯逆轉之時，把握時機依據情形擇機而動。
