2014年供需結構的變化將主導能化各品種的趨勢行情。其中，LLDPE市場偏緊的供應面有望轉向寬松；甲醇新興需求或成為市場新的支撐；在供應充足、需求乏力的背景下，2014年天膠期價依然壓力重重。

　　LLDPE延續強勢運行格局

　　在宏觀經濟弱勢運行的大背景下，2013年工業品價格整體表現較為低迷。相比之下，塑料表現還算可圈可點。2013年塑料逐步夯實了價格的底部，全年價格重心小幅上移。中證期貨、光大期貨、國泰君安期貨[微博]等公司年報認為，2014年LLDPE將延續區間波動，供需格局變數較大，庫存或將繼續低位運行。

　　供應轉向寬松

　　2013年石化企業繼續執行限產保價政策，新增產能投放不及預期，進口增速較低，供應偏緊貫穿全年。國泰君安期貨年報認為，2013年新增投放裝置大部分出現延遲，全年的實際新增產能較為有限。自2012年實施限產保價政策之后，國內石化裝置的檢修較之前明顯頻繁，部分廠家的檢修時間長達數月，導致開工率維持在相對偏低的水平，國內實際供應并不能滿足下游的需求增長。

　　從需求端來看，2013前10個月的LLDPE消費同比增速為9.1%。中證期貨的年報認為，盡管國內LLDPE價格連續上漲，但終端產品的價格也出現了不同程度的上漲，需求穩步增加。另外，2008年至今，LLDPE下游的兩大消費領域——農膜和塑料薄膜產量年均增長幅度為13.5%。國泰君安期貨預計2014年下游消費將繼續保持增長，不過，由于農膜消費相對較為穩定，增長幅度或有所放緩。

　　光大期貨年報認為，2014年LLDPE行業供給轉向寬松。實際需求即便維持今年的增長水平，只要2013年新增產能武漢石化和四川石化能夠穩定生產，就能夠滿足需求的增長。而一旦其他裝置檢修不及預期或者生產好于今年，那么LLDP供給或將過剩，市場供應也將轉向寬松。

　　庫存低位運行支撐價格

　　塑料價格另一個基本面支撐是庫存水平。受供應偏緊的影響，2013年下半年以來LLDPE庫存偏低。盡管隨后庫存有所反彈，但并未改變2013年整體庫存偏低的格局。

　　國泰君安期貨年報認為，雖然年末LLDPE價格出現回落，但馬上將進入春耕備貨的生產旺季，尤其目前下游農膜廠家庫存水平整體偏低，存在較強的補庫需求。整體來看，2014年LLDPE庫存水平或有所改善，但難以再回到2012年年初時的較高水平。

　　對于處在轉折周期的LLDPE而言，2014年將迎來關鍵的一年。中證期貨年報預測，隨著新產能的穩定運行，2014年LLDPE價格重心有望上移。

　　甲醇理性回歸后走高仍可期

　　甲醇期價在2013年迎來了一輪久違的上漲。截至年末，華東地區甲醇現貨價格較年初累計上漲超過50%，甲醇期價漲幅接近40%。光大期貨、上海中期等多家公司年報認為，此番大漲之后，國內甲醇市場2014年將面臨理性回歸，未來供應緊張的局面將得到緩解。后期反彈力度需關注甲醇汽油、甲醇制烯烴等新興下游產業的需求。

　　供應緊張局面緩解

　　2013年甲醇市場的最大特點是趨勢性非常明顯。由于下半年貨源供應持續緊張，甲醇價格呈現趨勢性上漲。光大期貨年報認為，今年二季度以來，伊朗、加勒比海等地區的部分裝置停車或者低負荷運行，影響了全球甲醇的供應。此外，北美地區部分企業的檢修也在一定程度上加劇了國際供應的緊張，導致國外甲醇貨源價格飆漲至近年新高。與此同時，國內有效產能的實際開工率也已經達到高位，在大單采購需求的刺激下，國內貨源也顯得緊俏。

　　上海中期年報預測，經過長達半年的停車檢修，2014年年初國際主要裝置恢復供應的概率較大。國內目前生產甲醇的利潤可觀，一些成本較高的小型裝置也紛紛重啟，總體來看，明年上半年國內的供應量會有所增加。不過，經過2010年至2012年國產裝置的集中投產，目前國內產能增速有所放緩。尤其在國內天然氣緊張以及國內環保壓力逐漸增大的情況下，預計大部分裝置會延后投產，2014年產能增幅將與2013年持平，供給面壓力不大。

　　新興需求成為新的支撐

　　受經濟下行影響，目前甲醇生產甲醛、醋酸等下游產品利潤微薄，未來甲醇需求的增長點主要集中在甲醇制烯烴以及甲醇汽油等新興產業。

　　針對我國多煤、少油、少氣的資源狀況，大力發展煤化工、尋求石油替代品將是國家能源戰略的重要手段。光大期貨年報認為，未來幾年增速最快的將是煤制烯烴領域。目前該領域技術成熟度高，國產化率高。2014年—2016年將有多套煤制烯烴裝置投產，其中外購甲醇的項目計劃總產能在每年500萬噸以上，到2016年外購甲醇的煤制烯烴產能將達到每年700萬噸，按照開工率80%計算，預計年消耗甲醇超過1500萬噸，甲醇原料需求巨大。

　　隨著國內霧霾天氣加重，甲醇汽油明年有望得到重視。上海中期年報預測，2014年如果能有官方的甲醇汽油標準以及更大力度的推廣政策出臺，甲醇汽油的增長潛力較為可觀。

　　未來價格重心或穩步上移

　　近期國際及國內供應偏緊的局面有望持續到一季度。上海中期年報認為，在環保壓力逐漸加大且國內尋求替代能源的需求愈發迫切的情況下，未來甲醇裝置的投產節奏將慢于烯烴裝置，現貨價格重心或穩步上移。

　　膠價繼續受壓難翻身

　　2013年，天膠期價整體仍處于2011年以來的下行通道中，但跌勢略顯放緩，上半年沖高回落，下半年階段性回升。安信期貨、中證期貨、上海中期等公司年報認為，2014年天膠供應寬松格局暫不會出現根本性變化，由于缺乏政策指引，天膠弱勢格局將延續。

　　供應充足 需求增長乏力

　　2012年以來，東南亞主產國新種橡膠進入開割期，全球橡膠整體維持供應寬松的局面，這一態勢2014年有望延續。中證期貨年報認為，2014年，天膠供應仍處于集中釋放期，增長動力主要來自東南亞，其中越南有望成為第三大產膠國。此外，西非天膠產出占比或小幅提高。總體來看，全球天膠供應充足態勢難以改變，而天膠消費基本維持溫和增長。

　　在日本汽車、輪胎行業表現偏弱情況下，日本天膠消費需求回升動力不足。與此同時，國內天膠高庫存狀態或使后期天膠進口增速放緩，東南亞新興國家天膠需求增長也顯乏力。就地區推動力來看，僅僅依靠中國、美國溫和增長，而缺乏其他增長亮點，全球天膠消費增速將受限。

　　安信期貨年報認為，未來全球天然橡膠供應端總體保持穩定增長，需求端有謹慎向好的趨勢，但在中美經濟增速預期放緩的背景下，需求或只是局部改善，難以徹底扭轉供應過剩的格局。

　　政策影響趨弱 膠價承壓下行

　　2013年下半年，國際天膠聯盟國中，僅泰國在9月出臺了減免天膠出口關稅以及對膠農直接補貼政策。中證期貨年報認為，目前國際天膠聯盟中，泰國、印尼、馬來西亞對產業的影響有所變化，非國際天膠聯盟成員越南有望進一步取代馬來西亞的地位，后期國際天膠聯盟在出臺產業政策時，必須考慮越南的加入。2014年國際天膠聯盟聯合出臺政策的可能性不大，即便有政策出臺，也難以從根本上控制天膠供應。

　　2013年四季度，我國共進行了四次天膠收儲，共收儲天膠24.37萬噸，包括13.73萬噸煙片膠和10.64萬噸乳膠。不過收儲價對當時的期、現貨價格影響有限，收儲對市場直接提振效果不明顯。

　　安信期貨年報認為，2014年，一旦天然橡膠價格重心繼續下移，甚至跌至成本價附近，那么政府將會繼續采取干預措施，尤其是中國將會進一步加大橡膠收儲力度。雖然收儲干預政策無法改變周期性下跌的大勢，但是仍有可能影響膠價短期走勢。綜合來看，2014年滬膠將回歸理性，如果不出現突發極端事件，那么膠價難以擺脫大熊市周期，滬膠價格重心或將逐漸下移。