股息、外匯及掉期期貨為市場帶來推動力；銀行退出大宗商品業務沖擊商品期貨交易

　　從目前的趨勢來看，銀行退出大宗商品業務的趨勢越來越明顯。市場普遍預測隨著銀行逐步退出大宗商品業務，商品期貨的交易量可能會出現下降。因此，在2014這個轉折年，商品期貨的交易量很有可能出現下滑，并拖累全球衍生品交易。

　　2013年勢頭良好

　　2012年，全球市場普遍處于低利率環境，緩慢的經濟增長以及歐元區的不穩定使得投資者的交易興趣下降，再加上監管責任不明確等因素，導致資本市場流動性枯竭。2012年全球衍生品市場的交易量出現了10年來最嚴重的下降，年度期貨及期權交易量同比下降15.3%至212億手。盡管商品期貨表現強勁，但并不能抵消利率、股票和外匯等期貨及期權產品的下跌幅度。如此巨大的跌幅使得全球衍生品市場陷入一片恐慌，因為即使在1988年全球股市崩潰的時候，全球期貨及期權的交易量也僅有不到10%的萎縮。

　　步入2013年，年初全球衍生品市場出現底部回升態勢，1月份全球73%的交易所交易量均較2012年同期出現上漲，實現“開門紅”，其中亞太地區表現搶眼。接下來的2、3月份，全球衍生品市場的整體表現雖然并沒有預想中那么樂觀，但一些品種的良好表現帶動了整個一季度的上升勢頭：外匯、利率以及電力產品等的交易量大幅上漲抵消了其他品種的下降幅度。一季度，全球期貨及期權的交易量達到54.1億手，同比增長0.5%，其中期貨合約的交易量上漲21.2%至30.6億手。

　　而進入二、三季度，全球衍生品市場也一直保持較為良好的勢頭。宏觀面的利好信息帶動了利率、股票指數和能源相關合約的交易量上漲；美國經濟復蘇、美聯儲縮減購債計劃的預期等因素提高了投資者的風險偏好程度，強勁推動了利率產品的交易量；股票市場日趨活躍也推動了股票指數期貨產品的交易量；中東地區敘利亞沖突等因素則推動了能源產品的交易活動。在以上各個因素的共同作用下，許多交易者開始重返市場，推動了交易量的強勁上漲。從8月份的交易量來看，除了歐洲市場差強人意之外，美國及亞太地區多家交易所都表現強勢。而到了9月份，CME集團繼續領導美國市場，ICE的交易量雖出現小幅下降但不影響全局，新交所以及日本交易所繼續保持良好漲勢，連一向“拖后腿”的歐洲地區交易量也出現了小幅上漲。

　　目前，2013年即將結束，明年全球衍生品市場的表現會怎樣呢？

　　熱門品種帶來推動力

　　股息、外匯及掉期期貨的出現為衍生品市場注入了新的元素，滿足了投資者的投資需要。其中，股息期貨自2008年以來已經越來越受投資者的關注。在歐洲，Eurex、Liffe以及Borsa Italian均可交易股息期貨；在亞洲，也有幾家交易所可以交易。有分析師認為股息期貨是未來最有潛力的產品。目前股息期貨在Eurex的持倉超過350萬手。不過，美國目前還沒有股息期貨。外匯期貨未來的交易量也一直被看好，因為場外和場內交易平臺將進行合并。CME集團的全球外匯負責人認為，場內與場外交易平臺的合并是一件好事，因為合并會使透明度、價格競爭更為清晰。外匯期貨在全球的日均成交量巨大，此前投資者主要通過銀行渠道進行投資，但目前通過非銀行渠道比如對沖基金和資產管理公司的投資者越來越多。因此，R5的CEO認為，未來會有很多的外匯期貨合約在不同的交易所上市。同樣的，利率期貨在近期表現搶眼，也被認為是2014年的熱門品種。

　　銀行退出大宗商品業務的沖擊

　　2003年，美聯儲在花旗銀行的推動下，首次允許銀行進入大宗商品市場，但在今年早些時候，美聯儲表示，正在重新審視當時所做的決定是否正確，并表示有可能在2014年做出一些調整。過去10年中，來自監管方面的壓力已迫使高盛、摩根士丹利、摩根大通等公開考慮退出大宗商品業務。退出大宗商品業務迫使銀行重新調整資本調配，開始專注于其他市場。德銀成為第一家退出大宗商品業務的銀行，其已表示將大幅縮減大宗商品業務，并將退出能源、農業、基本金屬和干散貨交易業務。而摩根大通則已在2013年夏天表示有意退出現貨大宗商品業務，因為其在該業務上的利潤一直在下降。

　　近年來的監管變化也迫使銀行重新評估其戰略方針。從目前的趨勢來看，銀行退出大宗商品業務的趨勢越來越明顯，因此市場普遍預測隨著銀行逐步退出大宗商品業務，2014年商品期貨的交易量可能會出現下降。實際上大宗商品交易逐漸冷卻的趨勢已經初見端倪，CME集團旗下的CBOT是美國本土大宗商品期貨交易最為活躍的交易平臺，截至目前，該交易所在2013年的交易量較去年同期下降了10%。根據數據分析公司Coalition的統計，大宗商品投資額度排名前十的銀行在2011年的投資額度為80億美元，而在2012年下降到了60億美元，截至2013年9月份，該數據已下降至10億美元。不過也有人認為隨著銀行的退出，其他投資者將會隨著時間的推移逐步填補這個空白。但在這一轉變期間，大宗商品交易量將會出現下滑，因此，在2014這個轉折年，商品期貨的交易量很有可能出現下滑，并拖累全球衍生品交易。

　　(本文編譯自