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      出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/秦勉

　　2022年，安信證券的投行業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花：股票主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)排名行業(yè)前十，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量獲評(píng)最高級(jí)A級(jí)，新三板做市業(yè)務(wù)重登做市商評(píng)價(jià)第一名……

　　然而在安信證券股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)狂飆的同時(shí)，投行業(yè)務(wù)的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)也隨著一張罰單暴露出來(lái)，尤其是近日陷入*ST奇信（維權(quán)）欺詐發(fā)行及重大財(cái)務(wù)造假案，公司存在被暫停保薦資格的可能。

　　*ST奇信連續(xù)8年造假虛增利潤(rùn)超26億元  安信證券毫無(wú)察覺(jué)并協(xié)助欺詐發(fā)行

　　資料顯示， *ST奇信于2015年12月登陸A股，保薦券商為安信證券，IPO報(bào)告期為2012-2014年、2015年上半年，安信證券的持續(xù)督導(dǎo)期為2015-2017年。

　　據(jù)2023年4月19日證監(jiān)會(huì)出具的處罰決定書(shū)，*ST奇信從2012年開(kāi)始，即IPO報(bào)告期期初至2019年，8年間一直財(cái)務(wù)造假， 累計(jì)金額高達(dá)26億元。然而安信證券作為IPO項(xiàng)目保薦人及持續(xù)督導(dǎo)券商，對(duì)連續(xù)多年的財(cái)務(wù)造假竟毫無(wú)察覺(jué)，盡調(diào)核查等保薦工作或未盡職。

　　公告顯示，*ST奇信連續(xù)8年的財(cái)務(wù)造假的方式只有一種，即通過(guò)簽訂虛假或放大金額的工程合同、對(duì)內(nèi)部承包項(xiàng)目少計(jì)成本、體外支付少計(jì)費(fèi)用這樣一種原始的、低級(jí)的方式，這與公司從事的建筑裝飾工程施工業(yè)務(wù)有關(guān)。

　　像*ST奇信這種建筑裝飾工程施工公司，很多采用的是完工百分比法確認(rèn)合同收入（當(dāng)期確認(rèn)的合同收入=合同總收入×完工進(jìn)度 - 以前會(huì)計(jì)期間累計(jì)已確認(rèn)的收入）和費(fèi)用，*ST奇信也不例外。

　　多名財(cái)務(wù)人士認(rèn)為，完工百分比法確認(rèn)收入的方法主觀性較強(qiáng)，調(diào)控收入、利潤(rùn)的空間很大，因此需要中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)格核查。而*ST奇信便利用完工百分比法這“一招鮮”，連續(xù)多年“打遍天”，瞞天過(guò)海登陸A股。

　　2012-2014年、2015年上半年，*ST奇信虛增收入總額為6.91億元，虛增利潤(rùn)總額合計(jì)為10.25億元。除去這10.25億元利潤(rùn)總額，*ST奇信IPO期內(nèi)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)指標(biāo)皆為負(fù)值，根本達(dá)不到IPO要求。

　　那么，安信證券在*ST奇信欺詐發(fā)行案及巨額財(cái)務(wù)造假案中，是否勤勉盡責(zé)？從目前的公告中暫無(wú)法確定，但可以通過(guò)*ST奇信異常的財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)一些端倪，如應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例大幅升高且超過(guò)100%。

　　2012-2014年、2015年上半年，*ST奇信報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額分別為88943.14萬(wàn)元、140007.63萬(wàn)元、191146.43萬(wàn)元和217353.22萬(wàn)元，占各年度營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.83%、54.27%、59.62%、102.71%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，分別為2.93次、2.25次、1.94次、0.81次。

　　2012-2014年，*ST奇信營(yíng)收增速分別為34.52%、15.54%、24.26%，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值增速分別為36.36%、56.29%、34.15%，皆超過(guò)當(dāng)期營(yíng)收增速。

　　從應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占營(yíng)收的比例大幅提高、應(yīng)收賬款增速超過(guò)營(yíng)收增速、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下滑等異常變化分析，安信證券是否意識(shí)到，*ST奇信是否利用很好操縱的完工百分比法提前確認(rèn)了收入或虛增收入？  

　　*ST奇信在招股書(shū)中稱應(yīng)收賬款占比高主要原因?yàn)椋骸?、部分已完工大型項(xiàng)目竣工驗(yàn)收至決算時(shí)間較長(zhǎng)且該期間回款較少；2、2011年以來(lái)我國(guó)GDP增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，而建筑裝飾行業(yè)回款速度與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)系密切；3、2010-2011年度公司承接的公共事業(yè)類(lèi)工程比重較高，因公共事業(yè)類(lèi)工程最終客戶部分為政府或事業(yè)單位，工程施工進(jìn)度確認(rèn)及工程款支付需要取得有關(guān)政府部門(mén)的批復(fù)，周期相對(duì)較長(zhǎng)。”

來(lái)源：*ST奇信招股書(shū)

　　安信證券是否對(duì)*ST奇信給出的理由進(jìn)行充分核查？第一，為何部分已完工項(xiàng)目竣工驗(yàn)收至決算時(shí)間較長(zhǎng)，是否存在*ST奇信提前確認(rèn)甚至虛增收入的可能？第二，我國(guó)GDP增速2011年是有所下滑，但*ST奇信的下游大客戶地產(chǎn)行業(yè)正處在“黃金十年”，一家小公司將自己應(yīng)收賬款占比高歸結(jié)到宏觀經(jīng)濟(jì)的理由是否過(guò)于牽強(qiáng)？第三，*ST奇信稱2010-2011年度承接的公共事業(yè)類(lèi)工程比重較高，但招股書(shū)顯示*ST奇信公共事業(yè)類(lèi)工程的壞賬占比始終維持在3成左右，大部分壞賬還是其他建筑工程造成。

　　由于擬IPO企業(yè)很容易利用完工百分比收入確認(rèn)方法造假，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了很多政策加以規(guī)制，并對(duì)保薦券商等中介機(jī)構(gòu)提出要求。

　　2011年第四次保代培訓(xùn)文件顯示，如果采用完工百分比法，需要提供充分的外部證據(jù)，包括第三方監(jiān)理、付款進(jìn)度等驗(yàn)證性證據(jù)。2012年，證監(jiān)會(huì)在IPO在審企業(yè)2012年財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作會(huì)議記錄中明確指出，工程企業(yè)采用完工百分比法確認(rèn)收入的，屬于重點(diǎn)核查內(nèi)容。2014年1月，北京市證監(jiān)局《關(guān)于上市公司進(jìn)一步規(guī)范完工百分比法應(yīng)用的監(jiān)管通報(bào)》 中指出，部分使用完工百分比法的公司存在收入確認(rèn)缺乏充分的依據(jù)、完工進(jìn)度確認(rèn)不準(zhǔn)確和收入成本不匹配三方面的問(wèn)題。上述三份文件皆是在*ST奇信IPO報(bào)告期內(nèi)，安信證券理應(yīng)重視。

　　安信證券又要被暫停保薦資格？

　　從*ST奇信從IPO期內(nèi)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行到上市后持續(xù)多年財(cái)務(wù)造假，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8年，虛增利潤(rùn)總額超過(guò)了26億元，性質(zhì)比較嚴(yán)重。

　　作為公司IPO的保薦人及持續(xù)督導(dǎo)券商的安信證券，是否應(yīng)和東海證券、東興證券、廣發(fā)證券一樣被立案調(diào)查？是否會(huì)像平安證券保薦樂(lè)視網(wǎng)欺詐發(fā)行、廣發(fā)證券保薦康美藥業(yè)欺詐發(fā)行一樣被暫停保薦資格？

　　關(guān)鍵在于安信證券是否在*ST奇信IPO及持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)是否勤勉盡責(zé)。我們對(duì)比最近幾家被立案調(diào)查的券商，以及之前被暫停保薦資格的券商的事實(shí)和數(shù)據(jù)分析，安信證券存在再次被處罰的可能。

　　在曾經(jīng)被暫停保薦資格、近日被立案調(diào)查的8家券商，加上中信建投和安信證券合計(jì)10家券商中，*ST奇信虛增利潤(rùn)總額僅次于康美藥業(yè)。并且除去虛增利潤(rùn)后，*ST奇信IPO期內(nèi)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)都為負(fù)值，達(dá)不到IPO發(fā)行條件，涉嫌欺詐發(fā)行。

　　根據(jù)*ST奇信IPO時(shí)適用的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（2006年修訂），“發(fā)行人依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”，*ST奇信顯然不符合該要求。同時(shí)該法條規(guī)定，發(fā)行人“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元”，*ST奇信除去造假利潤(rùn)后，凈利潤(rùn)為負(fù)值，顯然達(dá)不到發(fā)行條件。

來(lái)源：*ST奇信公告

　　根據(jù)今年2月份剛發(fā)布的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，保薦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)“向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”之情形的，證監(jiān)會(huì)可以視情節(jié)輕重，暫停保薦業(yè)務(wù)資格3個(gè)月到36個(gè)月。因此，安信證券可能因*ST奇信項(xiàng)目被暫停保薦資格。

　　事實(shí)上，安信證券曾在2015年被暫停保薦資格三個(gè)月，主要因其在華銳風(fēng)電持續(xù)督導(dǎo)期間未勤勉盡責(zé)，提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載。安信證券是否會(huì)在*ST奇信項(xiàng)目上再栽跟頭，關(guān)鍵是看其在保薦過(guò)程中的過(guò)錯(cuò)程度。

　　據(jù)安信證券控股股東國(guó)投資本發(fā)布的年報(bào)，安信證券2022年實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)總收入143.58億元，合并利潤(rùn)總額28.28億元，凈利潤(rùn)26.19億元。其中，投行業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，股票主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)排名行業(yè)前十，在中證協(xié)投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)級(jí)中獲評(píng)最高級(jí)A級(jí)，新三板做市業(yè)務(wù)重登做市商評(píng)價(jià)第一名……

　　但值得關(guān)注的是，中證協(xié)2022年度投行質(zhì)量評(píng)價(jià)的期間為2021年1月1日至12月31日，安信證券A類(lèi)投行評(píng)級(jí)是基于2021年度的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。但在2022年，安信證券的投行內(nèi)控管理被監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定存在較大缺陷，并先后被采取行政監(jiān)管措施、自律監(jiān)管措施，2023年能否蟬聯(lián)A類(lèi)投行還是未知數(shù)，詳見(jiàn)《安信證券恐難蟬聯(lián)A類(lèi)投行：內(nèi)控管理存較大缺陷，多家在審項(xiàng)目“埋雷》等文章。

　　如果安信證券再因*ST奇信項(xiàng)目遭受?chē)?yán)重懲罰，屆時(shí)不僅影響投行質(zhì)量評(píng)級(jí)，對(duì)公司投行收入也可能構(gòu)成重大不利影響，公司2022年的高光時(shí)刻或轉(zhuǎn)瞬即逝。

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責(zé)任編輯：公司觀察