專題摘要：2010年12月16日，由全國人大常委會委員、財經(jīng)委副主任委員吳曉靈主持，《機構(gòu)投資》主辦的《證券投資基金法》修改座談會在全國人大會議中心召開。[評論]
《證券投資基金法》修法已經(jīng)列入了2011年人大常委會立法計劃。這次修改，在兩方面擴大了調(diào)整范圍，一是拓展了證券的定義，二是把私募基金納入本法調(diào)整。[詳細]
過去若干年基金業(yè)的高速發(fā)展，最重要的因素是法制。下一階段還要不斷完善法律，以便推動基金業(yè)進一步發(fā)展。從國際金融危機這個大背景下來看，《基金法》修改尤為如此。[詳細]
這次《基金法》修改，把私募放進去確實是件好事，特別是對二級市場上的私募很有利。現(xiàn)在做二級市場的不容易，PE掙十倍、原始股東掙一百倍的情況下還得維持這個市場。
從個人體會來說，在原有的《證券投資基金法》的基礎(chǔ)上，一定要制定一個統(tǒng)一的投資基金法，私募和其他投資基金行為上也給予充分的空間。
私募股權(quán)基金行業(yè)現(xiàn)在的比較大的一個問題，就是一直沒有明確到底誰是監(jiān)管機構(gòu)。很多私募基金現(xiàn)在處于無法驗明正身的窘境。唯一可能相對靠譜的通道是發(fā)改委的備案。
《基金法》修改如果能夠把這些具有信托屬性的金融理財產(chǎn)品統(tǒng)一納入調(diào)整范圍，對于整個資產(chǎn)管理行業(yè)來說是很大的福音。
在此次《基金法》修改條文中，私募基金和PE被考慮納入監(jiān)管范圍，并進行適度監(jiān)管。我個人是比較贊同的，這其中最關(guān)鍵是要看“適度”的程度。
私募股權(quán)基金都是匯聚民間財富去投資新興事業(yè)。如果管得太多，數(shù)量不夠，不光投資新興事業(yè)的目的達不到，而且保證不了股權(quán)基金的質(zhì)量。
從立法角度來講，我覺得“堵”不是處理問題的唯一方式，“拉”也可以是一個辦法，即用股權(quán)激勵留住優(yōu)秀員工。實現(xiàn)股權(quán)激勵除了員工持股之外，可能還有一些其他方法。
簡單的是股權(quán)激勵肯定需要。因為金融服務(wù)行業(yè)以人力資本為主，所以股權(quán)激勵肯定要得到認同。目前，私募基本上都實現(xiàn)了股權(quán)激勵，但公募行業(yè)還未實現(xiàn)。
正確的預(yù)期，是指使從業(yè)人員意識到自己的努力可以分享公司成長的果實。明確的預(yù)期，就是在《基金法》里寫明從業(yè)人員能不能享有股權(quán)激勵。若有，是多少；若沒有，也請說明。
基金行業(yè)是一個核心人力資本高度密集的行業(yè)。在立法的時候，我們應(yīng)考慮從保障基金持有人利益的角度，體現(xiàn)以人力資本為核心實現(xiàn)人力資本效能最大化的制度性規(guī)定。
國際上也普遍允許基金從業(yè)人員投資股票。根據(jù)這些慣例，我們沒有必要禁止基金、證券從業(yè)人員投資股票。
必須預(yù)防的是，操作過程中備案很容易被異化為審批。法律中留了個口子，中間再添加一個環(huán)節(jié)就變成了審批了。因此需要在立法的時候，就要做出相應(yīng)的制度安排。
如果要適度放開從業(yè)人員投資限制，那么制度清晰、規(guī)則透明是必須的要求。舉例來說，我們需要采取建立事先申報制度、對于一定時間內(nèi)的頻繁交易進行約束等一系列措施。
目前從業(yè)人員投資限制較多，這導致目前市場上種種違法行為的發(fā)生。如果《證券投資基金法》允許基金從業(yè)人員買賣股票，我們也需要慎重對待這個改變以及對整個證券行業(yè)的影響。
全行業(yè)需要有一個針對個人投資的明確標準。目前在操作過程中，各家公司掌握的標準不一樣，它們對法條的理解也不盡相同。
我們的選擇取決于兩個方面：一是投資項目，二是基金投資人。我們的第一要務(wù)是為投資人賺取利益，投資人可以建議我們基金的組織形式。
不管是哪種組織形式，一旦涉及到多賬戶管理，就可能會產(chǎn)生基金與基金之間的并購、基金管理公司與基金管理公司的并購等問題。基金法的修改應(yīng)當不僅考慮到基金的生和死，還要考慮它的結(jié)婚和生子，為基金的并購提供制度空間。
我們國家《稅法》能否做一些修改或者完善？對所有的企業(yè)組織形式采取相對一致的或者相對公平的稅賦。
加強第三方力量能夠有效彌補信息披露不足，比如說發(fā)展第三方基金銷售機構(gòu)以及加強研究、評級的第三方中介機構(gòu)。這樣的話，可以對私募基金的信息披露起到很好的市場監(jiān)督作用，使得私募在市場上更透明些。
保護投資者利益，是基金立法的的核心、靈魂與宗旨，應(yīng)當通過立法規(guī)定和采取相應(yīng)措施，加大保護力度。其一，需要放開基金組織形式的設(shè)立限制，擴大市場投資選擇的空間。
誠信責任和投資者保護，簡單地理解，就是如何做“好”人。從法律上說，要做到這一點，就是要告訴大家，不做好人、做壞人得承擔什么法律后果。
我們預(yù)計，將來代銷機構(gòu)的范圍會陸續(xù)擴大。這對監(jiān)管提出了新的要求，即未來愈加多元化的代銷機構(gòu)，包括外資行、獨立第三方、經(jīng)紀人等，他們的行為是否一并納入監(jiān)管調(diào)整，適應(yīng)何種法則，都需要進一步研討。
與銀行渠道相比，第三方銷售未必有成本上的優(yōu)勢。第三方銷售未必一定會比銀行代銷的費率更低，銀行是多種業(yè)務(wù)在分擔其物業(yè)、人員和設(shè)備等龐大的成本，在長達幾十年的歷史里完成了客戶的積累，還有部分國家信用在支撐。
事實上，商業(yè)銀行在銷售基金的過程中也遇到一些困擾。主要是類似的資產(chǎn)管理產(chǎn)品在不同法律體系、監(jiān)管政策下存在差異，技術(shù)上對銷售機構(gòu)和客戶造成了一定的困擾。
對于明確的證券投資公司，公募也好私募也好，投資范圍應(yīng)該可以放開。這樣的話，對于投資人的利益是最大的保護。通過專業(yè)人員的資產(chǎn)配置，對市場上的機會都有一個公平的把握的可能性。