投資限制阻礙人才流入

　　《機構投資》 王侃之 整理 在工作中，可以明顯感受到，擁有較長投資經驗、在基金公司、證券公司以外行業工作的投資人員，他們并不愿意到基金公司來工作。其中一個很重要的原因，即進入基金行業后，法規規定個人不能投資股票。

　　與之相反，根據法規，在其他某些金融行業以及實業性的公司中，從事股票投資工作的個人是可以投資股票的。同時，私募基金的基金經理，其個人也是可以投資股票的。現在不少從業經驗較長的基金經理從公募流到私募，個人投資問題也是重要原因之一。

　　國際上也普遍允許基金從業人員投資股票。根據這些慣例，我們沒有必要禁止基金、證券從業人員投資股票。

　　此外，禁止從業人員投資證券所導致的另一個后果，使得從業人員缺少實戰經驗。以證券、基金公司的研究員為例，他們缺少投資股票的實際經驗，一旦他們直接成為基金經理，那是不可想象的。換句話說，連幾十萬、幾百萬的投資都沒做過，就去管理幾個億甚至幾十億的資金，這是有問題的。

　　我非常贊成開放基金從業人員投資股票，而且不僅基金從業人員，今后也應該進一步允許證券從業人員投資股票。

　　從業人員投資的幾點建議

　　允許基金從業人員投資股票以后，這些個人投資也需要遵守一定的規則，而不能隨心所欲地進行投資。在國外，情況也是一樣。

　　我個人有幾條建議：

　　第一， 

　　在法規層面上，需作一些原則性的規定。內幕交易、利益輸送、“老鼠倉”等必須嚴格禁止。除此之外，也應對事前申報、哪些人需要事前申報、持股鎖定期等問題進行原則性的規定。但是，修改后的《基金法》也不宜作太多細節性的規定。監管機構可以根據這些原則性的規定再作一些具體的規定。在符合法律和監管機構規定的前提下，基金公司再結合自身的實際情況，作出詳細的可操作的內部規定。

　　第二， 

　　在參考外方股東的做法，并結合自身實際情況的基礎上，我們公司曾經制訂了一個員工境外證券投資管理制度，其中一些內容值得業界參考：

　　1.該制度的適用范圍，適用于公司員工及其關聯人，其中“關聯人”指員工的配偶、子女、父母及可受該員工實質影響的其他法人或自然人；

　　2.在鎖定期方面，員工在投資某境外證券之日起，60個交易日內對同一境外證券，不得進行任何反向操作。

　　3.為避免利益沖突，在公司管理或擔任投資顧問的基金或集合理財產品交易某境外證券之前或之后7個交易日內，任何員工都不得故意買入或賣出該境外證券或其衍生品。

　　我們還規定，一旦員工知道或應該知道某項研究成果，在該研究成果向公司管理或擔任投資顧問的基金或集合理財產品披露，且有合理時間作出投資反應之前，該員工不得基于該研究成果進行境外證券投資。

　　此外，員工在進行境外證券投資之前應履行申報程序，填寫并提交《員工境外證券投資授權申請單》，得到批準以后才能進行投資。

　　我認為這些規定所體現的原則是合理的。而具體的技術細節，例如到底是多少個交易日不能反向操作、在公司的基金買賣之前或之后多少個交易日員工不能買賣等，則是可以商討的，我們公司現有的規定并不一定就是最合理的。

　　監管機構可以規定一個最低標準要求，而各家公司在此基礎上制定各自的實施細節。

　　基金經理可以“自買自”

　　除此之外，還有一個問題，即：基金經理個人是否可以買自己管的基金持有的股票？

　　我們公司規定，在公司管理或擔任投資顧問的基金和集合理財產品，對某境外證券倉位為零之前，管理該基金或集合理財產品的基金經理及其助理，包括兩者的關聯人，均不得對該境外證券及其衍生品進行任何投資操作。

　　就我目前了解到的情況，國外在法規上，對基金經理個人投資自己管的基金持有的股票并不禁止。國外普遍的做法是，基金經理不得提前買賣接下來為自己管理的基金買賣的股票，并需要確保在自己個人投資上花費的時間不影響他們管理基金或其它客戶資產的本職工作。

　　我個人認為，應該允許基金經理個人投資自己基金持有的股票。否則可能會出現這樣的一個問題：基金經理看好某個股票，卻故意不給基金買入而給自己買入。而為避免利益沖突，除了禁止提前買賣外，可以對基金經理個人投資自己管理的基金所持股票規定更長的鎖定期。