徐晨 戈壁管理咨詢(上海)有限公司合伙人

　　《機構(gòu)投資》 吳昊整理

　　我們管理的是私募股權(quán)基金，目前沒有介入私募證券投資業(yè)務。我覺得從法律層面來看，所謂的監(jiān)管更多的是給私募股權(quán)基金一種認可或者說一個背書的角色，說明這種基金形式是合法的。

　　私募股權(quán)基金行業(yè)現(xiàn)在的比較大的一個問題，就是一直沒有明確到底誰是監(jiān)管機構(gòu)。

　　比如有些說是發(fā)改委，但到一定程度證監(jiān)會也有一定的監(jiān)管。很多地區(qū)包括北京，上海，深圳也有各自的地方協(xié)會，希望通過協(xié)會的形式推動行業(yè)的規(guī)范。但迄今為止沒有公認的機構(gòu)來認證哪些基金是合法運營的，這使私募基金一直處于沒人管但又是誰都能管的狀態(tài)下。對公眾來說，在概念上很容易造成混淆，經(jīng)常有把私募基金和非法募集混淆在一起的情況。

　　很多私募基金現(xiàn)在處于無法驗明正身的窘境。唯一可能相對靠譜的通道是發(fā)改委的備案，但這很大程度上還是看基金規(guī)模，對基金的注冊資本等有相當?shù)囊�求。說到底就是備案一些比較大的基金，比如市場上一些國有背景的產(chǎn)業(yè)基金公司，但是對于真正從比較小的民營和外資基金來說，往往達不到發(fā)改委備案的要求，無法備案。從行業(yè)情況看，目前私募股權(quán)基金規(guī)模主要集中在1～5億范圍內(nèi)，而其中以1億左右的居多。總的來說，備案現(xiàn)在還是形式大于實際。

　　由于名不正言不順，投資者對機構(gòu)的信任是缺失的，也沒有法律把所謂中間信任度建立起來，這就導致一個現(xiàn)象，就是即使募到了資金，托管年限往往比較短，一般要求3年以內(nèi)，最多也就5年。

　　而3～5年對于企業(yè)成長來說，其實是很短的一個時間，這就勢必把多數(shù)基金向中晚期方向引，因為晚期回報比較快，而且相對穩(wěn)定，投資者容易接受。

　　而從市場現(xiàn)狀看，一是其實市場里現(xiàn)在不缺做晚期企業(yè)投資的資金，二是現(xiàn)在其實從國家和行業(yè)的角度來看，都需要更多基金投資早期公司。和上面一點結(jié)合來看，二者其實是矛盾的矛盾的。所以對于投資早期的基金來說，現(xiàn)在情況非常困難。

　　其實我們希望有監(jiān)管，通過監(jiān)管把我們機構(gòu)本身的信用度和公信力能夠確定下來。現(xiàn)在的情況是，融資的時候，所有的問題都出現(xiàn)了，不是證券機構(gòu)也不是金融機構(gòu)，沒有公信力，要退出的時候，所有金融機構(gòu)要承擔的義務我們都要承擔。

　　因此，希望新的法律出來以后這個問題能夠得到解決，對我們的身份進行明確，是金融機構(gòu)還是非金融機構(gòu)，從事什么業(yè)務，受什么約束，享受什么權(quán)利，各方面都有一個界定，這樣才能加快企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展。