專題起因：2011期貨業(yè)年終盤點(diǎn)與展望 | 上線時(shí)間：12月28日 | 制作人：陳龍
專題摘要：2011年全球大宗商品呈現(xiàn)戲劇性走勢(shì)：上半年節(jié)節(jié)攀高；而下半年則一路俯沖，黃金和原油弱市中彰顯英雄本色。2012年哪些商品將牛氣沖天，哪些又將步步走熊？[評(píng)論]
期貨成交額同比減半 期貨公司集體過冬
期貨投資咨詢業(yè)務(wù)開閘
年內(nèi)三新品上市交易 大合約制約活躍度
分類監(jiān)管結(jié)果首次公布
三公司獲批境外業(yè)務(wù)試點(diǎn)
兩宗大并購案震動(dòng)期貨界
期指創(chuàng)上市以來新低
期指機(jī)構(gòu)陣營(yíng)迎來新成員信托[詳細(xì)]
2011年11月24日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(稱為“38號(hào)文”)，集中清理整頓交易所，并要求各省在12月底前將方案報(bào)國(guó)務(wù)院。
國(guó)務(wù)院12月21日就《期貨交易管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）的修改發(fā)布征求意見稿，對(duì)期貨交易的界定更為明確，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，條例的修改完善為國(guó)內(nèi)清理整頓各種交易場(chǎng)所掃清了制度上的障礙，有助于期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展和國(guó)內(nèi)良好市場(chǎng)生態(tài)的形成。[詳細(xì)]
12月7日上午，鄭州商品交易所期貨行情兩度中斷，公告10時(shí)起暫停交易
8月1日，上期所因技術(shù)故障“誤平”了銅、鋁1108期貨合約并致其異常跌停
12月2日晚，倫敦金屬交易所由于技術(shù)故障暫停交易，北京時(shí)間19:46分以后的交易全部無效
9月26日9點(diǎn)到11點(diǎn)多徽商期貨由于交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障導(dǎo)致客戶無法下單、撤單
大宗商品市場(chǎng)的最大“玩家”之一高盛日前再度大肆唱多商品。高盛預(yù)測(cè)，大宗商品價(jià)格未來一年可能上漲15%。該行維持了對(duì)原材料的“增持”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格可能升至2008年以來的最高水平，當(dāng)時(shí)油價(jià)一度逼近150美元。
美銀美林基本商品研究主管表示，預(yù)期2012年銅均價(jià)在每噸約7750美元。并稱，中國(guó)今年很少進(jìn)入市場(chǎng)，如今消費(fèi)國(guó)內(nèi)庫存的程度已經(jīng)到了需要開始更加積極從海外市場(chǎng)買進(jìn)。然而銅價(jià)對(duì)于景氣變化極為敏感，因此全球景氣下滑較預(yù)期劇烈，恐將讓銅價(jià)首當(dāng)其沖。
海通期貨研究所所長(zhǎng)郭洪鈞認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在2012年下半年企穩(wěn)回升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將溫和復(fù)蘇，但歐洲債務(wù)危機(jī)仍是阻礙全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。在此情況下，國(guó)內(nèi)股市在明年將完成筑底，大宗商品整體維持高位。
摩根大通在12月16日的一篇研究報(bào)告中表示，大宗商品將在2012年第1季度走弱后于第2季度發(fā)力，其中能源板塊領(lǐng)漲。由于歐洲步入衰退和中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，未來幾個(gè)月工業(yè)大宗商品需求將下降。2012年第2季度中國(guó)和美國(guó)的寬松政策將推動(dòng)全球增長(zhǎng)和原材料需求。
國(guó)泰君安期貨研究所常務(wù)副所長(zhǎng)吳泱認(rèn)為，2012年，歐美經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)美強(qiáng)歐弱的格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)因素面臨結(jié)構(gòu)與方向調(diào)整。在宏觀面綜合影響下，美元?jiǎng)t有望階段性走強(qiáng)。中長(zhǎng)期來看，貨幣長(zhǎng)期貶值還將推高商品價(jià)格，首推黃金與原油。
光大期貨研究所所長(zhǎng)葉燕武認(rèn)為，在總需求下降的主基調(diào)下，明年全球經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的差異化特征。受益美國(guó)復(fù)蘇的帶動(dòng)，全球二次衰退風(fēng)險(xiǎn)降低，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)紅利在于社會(huì)利益分配制度的重塑。而具體到商品市場(chǎng)的表現(xiàn)，明年整體將延續(xù)熊市格局。
2012年白糖由于周期性因素和流動(dòng)性環(huán)境改變的影響，價(jià)格難改向下趨勢(shì)，重心將回落；棉花目前產(chǎn)量增加但需求低迷，且2012年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，將難有起色，只能靠國(guó)儲(chǔ)托底；值得一提的是玉米，在需求剛性強(qiáng)化和國(guó)儲(chǔ)托底的情況下，價(jià)格下行空間要小得多。
天氣、比價(jià)造成的產(chǎn)量不確定性因素與穩(wěn)定增長(zhǎng)的中國(guó)消費(fèi)共振下，2012年大豆價(jià)格易漲難跌、震蕩上揚(yáng)的可能性更大。同時(shí)應(yīng)該關(guān)注高昂進(jìn)口利潤(rùn)下的內(nèi)外盤套利以及深度壓榨虧損下的反向提油套利機(jī)會(huì)。
中國(guó)將開始買入玉米以重建糧食戰(zhàn)略儲(chǔ)備，玉米價(jià)格將大幅上漲，漲勢(shì)將一直延續(xù)到春季作物播種期，5月份達(dá)到頂點(diǎn)。玉米一年有4、5月和9、10月兩波大行情 。因?yàn)閲?guó)家對(duì)糧食市場(chǎng)的宏觀調(diào)控政策，玉米價(jià)格波動(dòng)較小。由于價(jià)格波動(dòng)幅度較小，玉米以及大米等期貨產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)自然相對(duì)較小，對(duì)于喜歡做期貨，但又害怕風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，自然是最好的選擇。尤其是對(duì)期貨市場(chǎng)知之甚少的新人而言�！璠更多]
在國(guó)際分工面臨改變的大背景下，由金磚四國(guó)崛起所帶來的商品需求超速增長(zhǎng)情況正逐漸成為歷史，支撐商品牛市最重要的根基已經(jīng)動(dòng)搖，從歷史上商品牛市的板塊輪動(dòng)特征來看，原糖往往是最后一輪。糖價(jià)未來一年的走勢(shì)將很難走出獨(dú)立個(gè)性而變得異常復(fù)雜。明年一季度則宜秉承區(qū)間操作的思路趨勢(shì)，美原糖合理估值中樞在20美分，對(duì)應(yīng)鄭糖為6000一線，趨勢(shì)上不排除有脈沖行情，但預(yù)期其價(jià)值重心將跟隨商品市場(chǎng)的整體波動(dòng)而逐級(jí)下移……[更多]
全球經(jīng)濟(jì)由于虛擬經(jīng)濟(jì)去杠桿化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫存化，2012年將步入通縮周期。流動(dòng)性陷阱疊加全球經(jīng)濟(jì)步入至少五年的低速增長(zhǎng)甚至溫和衰退周期，有色金屬需求驟減導(dǎo)致其價(jià)格可能下探的空間將遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)低迷，國(guó)內(nèi)需求增速放緩和鋼材供給依然過剩，以及鐵礦石供求格局或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，明年螺紋鋼的價(jià)格重心恐將下移。螺紋期貨運(yùn)行區(qū)間將在3600-4800之間，即明年高點(diǎn)將很難突破今年的高點(diǎn)，而明年的低點(diǎn)很可能在今年低點(diǎn)之下。
銅價(jià)蟄伏中等待“龍?zhí)ь^”。在歐債危機(jī)、美元反彈的打壓下，明年二季度前銅價(jià)將保持弱勢(shì)格局，預(yù)計(jì)倫銅和滬銅在一季度將分別調(diào)整至6000美元、45000元一線。但在二季度之后外圍環(huán)境將趨于好轉(zhuǎn)，同時(shí)中國(guó)貨幣政策逐步放松，流動(dòng)性的改善將逐步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，銅價(jià)將在基本面的推動(dòng)下逐步筑底反彈，銅價(jià)有望在年中之后“龍?zhí)ь^”，銅價(jià)全年走勢(shì)將呈先抑后揚(yáng)之勢(shì)。……[更多]
2012年中國(guó)天膠市場(chǎng)需求或?qū)⒂幸欢ǔ潭鹊暮棉D(zhuǎn)。一方面，中國(guó)汽車保有量仍在低位水平，決定了汽車消費(fèi)增長(zhǎng)仍有廣大空間；另一方面，預(yù)計(jì)明年政策或?qū)⒂兴潘伞?012年上半年，膠價(jià)還將繼續(xù)承受經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，重心將可能在今年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下移，下半年在政策放松的推動(dòng)下膠價(jià)或?qū)⒌玫揭欢ㄖ危y恢復(fù)當(dāng)年之勇。總體而言，預(yù)計(jì)2012年膠價(jià)將先抑后揚(yáng)，但全年價(jià)格重心將較2011年有所下移。……[更多]
經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌已經(jīng)由先前的預(yù)期逐漸演變成事實(shí)。整個(gè)商品市場(chǎng)處于大弈局的時(shí)代，2012年全球宏觀經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)“NIKE”的走勢(shì)，一季度整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍將處于下滑態(tài)勢(shì)，因?yàn)槿⑺脑路菀獯罄写罅康膫鶆?wù)集中到期，不排除屆時(shí)歐債問題再次得到炒作，再加上大宗商品自高位以來的調(diào)整并無任何結(jié)束的跡象，因而化工品在一季度前不存在走強(qiáng)的可能。
歐債危機(jī)再次爆發(fā)的時(shí)間及力度將會(huì)影響化工品價(jià)格下跌的空間及低點(diǎn)形成的時(shí)間，而化工品下跌的空間將會(huì)影響到三四季度反彈的力度，一二季度下跌的越多，三四季度反彈力度就會(huì)越大。
除供需基本面之外，地緣政治是影響油價(jià)走勢(shì)的不可控因素。中東北非局勢(shì)的發(fā)展將繼續(xù)影響2012年的油價(jià)走勢(shì)。目前，伊朗核問題重新成為議論的焦點(diǎn)。單衛(wèi)國(guó)說：“如果霍爾木茲海峽被封鎖，將對(duì)全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生災(zāi)難性影響。在這種背景下，很多投資者選擇將原油目標(biāo)價(jià)位鎖定在150美元/桶，有對(duì)沖基金甚至認(rèn)為，國(guó)際原油價(jià)格將上漲至170美元/桶……[更多]
2011這一年P(guān)TA期貨價(jià)格從高位持續(xù)回落，PTA企業(yè)已經(jīng)結(jié)束暴利時(shí)代進(jìn)入了微利期。2011年新投產(chǎn)的PTA裝置有450萬噸，而2012年計(jì)劃新產(chǎn)能高達(dá)1100多萬噸，市場(chǎng)的供應(yīng)壓力可想而知，未來一年P(guān)TA價(jià)格將受到巨大產(chǎn)能增加的壓力而難以大幅上漲。但是，PX可能適時(shí)發(fā)揮成本推動(dòng)作用，另外需求也會(huì)階段性向好，以及棉花價(jià)格可能有所抬頭，都會(huì)對(duì)PTA產(chǎn)生拉升作用。2012年P(guān)TA價(jià)格預(yù)期偏弱，但卻可能會(huì)存在較多的投資機(jī)會(huì)……[更多]
2012年金價(jià)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的運(yùn)行節(jié)奏，上半年特別是第一季度，歐債危機(jī)一旦蔓延至銀行系統(tǒng)，將會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，黃金將會(huì)受到拋售，金價(jià)不排除下探1500美元的可能，第三、四季度金價(jià)將重拾升勢(shì)，仍有再創(chuàng)新高的可能，有望上看2000美元大關(guān)。
巴克萊資本商品總監(jiān)喬納森·斯波爾表示，參考?xì)v史因素和替代品效應(yīng)，白銀在2012年不會(huì)繼續(xù)飆漲，而此前市場(chǎng)鼓吹的“白銀價(jià)格將大幅上漲”是一個(gè)錯(cuò)誤。從供需關(guān)系看，白銀價(jià)格在20美元/盎司以上時(shí)，不少用銀企業(yè)會(huì)選擇白銀的替代品。
2011暑寒輪回兩重天，2012先抑后揚(yáng)春延續(xù)。2011年歷經(jīng)了中東與北非的地緣政治動(dòng)蕩，經(jīng)歷了也正繼續(xù)經(jīng)歷著主權(quán)債務(wù)危機(jī)，但黃金并未獲得持續(xù)性避險(xiǎn)買盤的支撐。如果在不能保證市場(chǎng)流動(dòng)性順暢的前提下，對(duì)金價(jià)的影響都難以持續(xù)。2012年的向上目標(biāo)，因大五浪的起點(diǎn)存在變數(shù)有較大不確定的彈性。但至2013年底，金價(jià)運(yùn)行至2395美元附近是相對(duì)保守的目標(biāo)。……[更多]
盡管2011股市跌幅較大、持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，使得投資者怨聲一片，但期指并未成為輿論指責(zé)的工具。與2010年股市大跌時(shí)期指被罵成元兇相比，2011年這種言論近乎絕跡，期指更多的則是被投資者所接受、認(rèn)可并加以利用。昔日替罪羊成了如今的市場(chǎng)新寵。
中金所總經(jīng)理朱玉辰表示，指數(shù)方面中金所研究的第二個(gè)指數(shù)是中證500股票指數(shù)期貨，未來還將配套創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨等。國(guó)債期貨是個(gè)很有價(jià)值的品種，中國(guó)國(guó)債余額達(dá)到6.3萬億元，現(xiàn)貨市場(chǎng)龐大，若發(fā)展國(guó)債期貨，對(duì)場(chǎng)內(nèi)債券市場(chǎng)也將有很好的呼應(yīng)。
2011年股指期貨經(jīng)歷了持續(xù)振蕩下行的走勢(shì)，2012年股指期貨仍會(huì)是前低后高底部逐漸抬高的振蕩市。資金、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和估值是決定期指走勢(shì)的三大因素。2012年資金面相對(duì)樂觀，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)前低后高，市場(chǎng)估值合理偏低，上證指數(shù)全年核心波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在2100點(diǎn)至3000點(diǎn)之間。2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出了2012年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政策基調(diào)似乎并未出現(xiàn)明顯變化。明年資金面改善還是可以預(yù)期的……[更多]
