文/白 明

　　人們對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的定調(diào)基本有兩種，行情好的時(shí)候基本上都用樂(lè)觀、強(qiáng)勁、持續(xù)攀升等“陽(yáng)剛”詞匯，而行情不好之時(shí)又會(huì)用低糜、疲軟、動(dòng)蕩等“悲催”的詞匯。不大平靜的2011年即將過(guò)去，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)卻很難簡(jiǎn)單沿用上述思路來(lái)定調(diào)，而用“晴轉(zhuǎn)多云”來(lái)形容比較“靠譜”。

　　“上漲”僅存在同比而非趨勢(shì)

　　盤(pán)點(diǎn)2011年的國(guó)際大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)不難看出，盡管依然存在一定意義的上漲，但這種上漲僅僅是同比的上漲 “幅度”，而并非趨勢(shì)意義上的上漲“勢(shì)頭”。國(guó)際貨幣基金組織(微博)公布的數(shù)據(jù)表明，2011年前10個(gè)月以美元計(jì)算的世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)比同期上漲30.2%。不過(guò)，以“收盤(pán)價(jià)”來(lái)計(jì)算，2011年10月以美元計(jì)算的世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)則較同期提高14.3%。盡管仍可以說(shuō)2011年國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格總體有所上升，但從2011年10月份看，比4月份出現(xiàn)的年度峰值卻回落18.9%。

　　要想客觀對(duì)2011年國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)做出評(píng)判并不是一件容易的事情，“一目”是必須的，但不可能因此對(duì)其走勢(shì)就能“了然”了。

　　一方面，上一年度的基數(shù)差異在很大程度上影響著2011年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)的強(qiáng)與弱。由于翹尾因素先強(qiáng)后弱，2011年上半年國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格水平的上漲幅度高于下半年也或多或少得到些解釋?zhuān)�但上半年的上漲幅度卻要比下半年高得過(guò)多，則在很大程度上說(shuō)明國(guó)際大宗商品市場(chǎng)“晴轉(zhuǎn)多云”的過(guò)程。從同比角度來(lái)看，2011年頭10個(gè)月均為以美元計(jì)算的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的上漲月份，而從環(huán)比來(lái)看，上漲月份與下跌月份之比為6比4。

　　另一方面，要客觀看待2011年國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)還需要有一個(gè)對(duì)價(jià)格的“提純”過(guò)程，特別是要適當(dāng)剔除匯率波動(dòng)對(duì)大宗商品價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)的影響。參照國(guó)際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)，2011年前10個(gè)月以特別提款權(quán)計(jì)算的世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)比上年同期提高25.1%。比起以美元計(jì)算的價(jià)格水平上漲幅度要小一些，說(shuō)明2011年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的上漲包含了一部分因美元匯率變化導(dǎo)致的虛長(zhǎng)成分。

　　表面上看，盡管2001年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格水平基本呈現(xiàn)出先漲后落與大漲小落的特征，但不同類(lèi)別大宗商品的差異性還是很大的。參照國(guó)際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)，2011年10月份世界農(nóng)業(yè)原料類(lèi)大宗商品、飲料類(lèi)大宗商品和糧食類(lèi)大宗商品的價(jià)格指數(shù)同比分別上漲6.2%、4.7%和2.9%，均低于整個(gè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲幅度；金屬價(jià)格甚至出現(xiàn)下跌，同比跌幅達(dá)7.1%；只有能源類(lèi)大宗商品價(jià)格的上漲勢(shì)頭比較猛烈，10月份的同比上漲幅度達(dá)25.1%。不過(guò)，如果按照平均水平計(jì)算，2011年前10個(gè)月主要類(lèi)別大宗商品價(jià)格的上漲幅度都相差無(wú)幾，即使是金屬類(lèi)大宗商品，其平均價(jià)格水平同比也上漲20.3%，而能源類(lèi)、糧食類(lèi)、飲料類(lèi)和農(nóng)業(yè)飲料類(lèi)大宗商品的平均價(jià)格則分別同比上升34.1%、21.1%、25.4%和30.5%。

　　下半年利空因素成主導(dǎo)

　　2011年國(guó)際大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了由熱變冷的變化，但與往年一樣，各種利好因素與利空因素大多都會(huì)并存于整個(gè)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，不同之處在于現(xiàn)階段各種利好因素所發(fā)揮的作用不足以抵消利空因素的效果�？傮w來(lái)看，無(wú)論是需求旺盛還是供應(yīng)趨緊，對(duì)于大宗商品價(jià)格走勢(shì)來(lái)說(shuō)都構(gòu)成利好當(dāng)屬順理成章。從2011年來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩、中東北非政局動(dòng)蕩帶來(lái)的供應(yīng)恐慌等在某一段時(shí)間對(duì)相關(guān)大宗商品價(jià)格構(gòu)成支撐，而這種支撐在2011年前4個(gè)月表現(xiàn)得尤為明顯。當(dāng)然，下半年同樣也有一些因素對(duì)某些大宗商品價(jià)格的上漲起到推波助瀾的作用。2011年第四季度，泰國(guó)、緬甸、柬埔寨、越南等東南亞國(guó)家連降暴雨，導(dǎo)致短期內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)稻米價(jià)格的暴漲。與此同時(shí)，利空因素導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格下跌的情況在下半年表現(xiàn)得更加突出。

　　更進(jìn)一步看，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)受到各種復(fù)雜因素的作用，不能夠簡(jiǎn)單地認(rèn)為利好因素都會(huì)有利于大宗商品價(jià)格的走強(qiáng)，也不能夠簡(jiǎn)單地認(rèn)為利空因素都一定有利于大宗商品價(jià)格的走弱，因?yàn)楝F(xiàn)階段的國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的某些走勢(shì)看起來(lái)“沒(méi)道理”。

　　一方面，利好因素導(dǎo)致價(jià)格下跌看起來(lái)沒(méi)道理。與常理相悖的是，某些看起來(lái)屬于利好性質(zhì)的因素并未對(duì)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生提振作用。相反，恰恰起到牽制作用。表面上看，美軍突擊隊(duì)5月1日擊斃拉登減少了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的不確定性，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)來(lái)說(shuō)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，但消息公布后國(guó)際市場(chǎng)石油等大宗商品價(jià)格不漲反跌。很簡(jiǎn)單，原因有二：首先是前期在國(guó)際市場(chǎng)上做多大宗商品的國(guó)際投機(jī)資本迫切需要在6月30日美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策結(jié)束前獲利了結(jié)，而擊斃拉登則成為6月30日“大限”來(lái)臨之前為數(shù)不多的借利好消息出貨機(jī)會(huì)；其次，也是因?yàn)殡S著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的不確定性減少，石油、黃金等大宗商品價(jià)格中包含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素也因此而減少。

　　另一方面，利空因素帶來(lái)價(jià)格上升看起來(lái)也沒(méi)道理。之所以看似“不講理”，在很大程度上是因?yàn)橐欢ù嬖谥�令“小道理”講不通的“大道理”。地震、海嘯與核輻射對(duì)日本經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了巨大的打擊，直接會(huì)弱化國(guó)際市場(chǎng)對(duì)大宗商品需求。不過(guò)，從地震發(fā)生幾日后的國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，僅僅經(jīng)過(guò)短暫的試探性下跌后，石油、有色金屬等大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁反彈。究其原因，同樣有二：一是日本需要大規(guī)模震后重建，自然會(huì)對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)顯著需求增量；二是遭遇了核輻射后，日本的能源結(jié)構(gòu)將會(huì)有所調(diào)整，很可能會(huì)使國(guó)際市場(chǎng)對(duì)石油、天然氣、煤炭等傳統(tǒng)能源類(lèi)需求增加。

　　臨近歲末，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品的價(jià)格走勢(shì)似乎又有了一些“好臉色”。至少11月中旬紐約原油價(jià)格已經(jīng)回升到接近每桶100美元的水平�；蛟S，美國(guó)可能對(duì)伊朗動(dòng)武的消息會(huì)對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)特別是國(guó)際油價(jià)帶來(lái)一定支撐，但不足以表明國(guó)際大宗商品市場(chǎng)就一定會(huì)出現(xiàn)“多云轉(zhuǎn)晴”�，F(xiàn)階段，只要?dú)W債危機(jī)沒(méi)有一個(gè)合理了斷，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)就沒(méi)有理由回歸上行通道。不過(guò)，現(xiàn)階段國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格雖存在一定下跌動(dòng)能，但也很難再現(xiàn)2008年末由國(guó)際金融危機(jī)所導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格“雪崩”的情況。事實(shí)上，經(jīng)歷了年初的牛市與年中的熊市之后，現(xiàn)階段國(guó)際大宗商品市場(chǎng)基本上呈現(xiàn)出上躥下跳的“兔市”行情，只不過(guò)這只兔子的尾巴要稍微長(zhǎng)一些。

　　作者單位：商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院