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　　東吳期貨  吳文海

　　一、  PTA行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張高峰周期，供給過(guò)剩壓力顯現(xiàn)

　　2011年，全球PTA產(chǎn)能達(dá)到5400萬(wàn)噸，中國(guó)在2011年9月底產(chǎn)能突破2000萬(wàn)噸，占據(jù)全球PTA市場(chǎng)37%的生產(chǎn)能力，成為最大的PTA生產(chǎn)國(guó)。表觀消費(fèi)量在2010年首次突破2000萬(wàn)噸大關(guān)后，2011年繼續(xù)增長(zhǎng)8.92%達(dá)到大約2282萬(wàn)噸，同樣位居全球第一大PTA消費(fèi)國(guó)。預(yù)計(jì)在2012年中，全球新增PTA產(chǎn)能將達(dá)到1344萬(wàn)噸，其中1000多萬(wàn)噸新增產(chǎn)能來(lái)自中國(guó)大陸。2012-2014年，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張高峰周期，產(chǎn)能急速增長(zhǎng)。從2012年開(kāi)始，PTA市場(chǎng)供給過(guò)剩壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)，進(jìn)口依存度繼續(xù)下滑。加上印度PTA新產(chǎn)能釋放，亞洲PTA供應(yīng)能力大幅增加，全球PTA行業(yè)裝置開(kāi)工率將逐年下滑。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)PTA行業(yè)開(kāi)工率將由2011年的94%下降至85%左右，2013年降至80%以下。

　　新產(chǎn)能急劇擴(kuò)張之下，中國(guó)PTA

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，2010年國(guó)內(nèi)PTA月度平均產(chǎn)量在120萬(wàn)噸，2011年月均國(guó)產(chǎn)量增加20萬(wàn)噸至140萬(wàn)噸，加上月均53萬(wàn)噸的進(jìn)口量，國(guó)內(nèi)PTA每月有效供給量達(dá)到190-200萬(wàn)噸左右。2011年1-11月產(chǎn)量高達(dá)1500萬(wàn)噸以上，全年預(yù)計(jì)在1640萬(wàn)噸左右，較2010年增長(zhǎng)15%。自2012年2季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)將迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰，2012年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能有望增加1030萬(wàn)噸至3046萬(wàn)噸，將首次突破3000萬(wàn)噸大關(guān)，產(chǎn)能增長(zhǎng)率高達(dá)51% 。預(yù)計(jì)2012年P(guān)TA國(guó)產(chǎn)量將達(dá)到2100萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28%，月均產(chǎn)量達(dá)到175萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于下游滌綸纖維產(chǎn)量年均15%左右的增速。由于2012年P(guān)TA新增產(chǎn)能主要集中在三四季度釋放，上半年供給壓力相對(duì)較小，一季度全年供給壓力最小，從2012年下半年開(kāi)始，在進(jìn)口量不出現(xiàn)大幅降低的前提下，國(guó)內(nèi)的PTA供給量將轉(zhuǎn)向全面過(guò)剩。

　　二、PTA下游聚酯需求放緩

　　全球PTA直接需求集中在聚酯生產(chǎn)領(lǐng)域，具體分為聚酯纖維(民用長(zhǎng)絲和短纖、工業(yè)長(zhǎng)絲)、聚酯瓶片、聚酯膜片三大子領(lǐng)域。其中聚酯纖維占據(jù)PTA市場(chǎng)75%左右的消費(fèi)量。2011年全球聚酯有效產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，達(dá)到6700萬(wàn)噸，中國(guó)大陸聚酯產(chǎn)能為3400萬(wàn)噸，位居全球第一，PTA消費(fèi)量占據(jù)全球52%的份額。繼2010年17.5%的高增長(zhǎng)率后，2011年國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)品需求表現(xiàn)仍然十分強(qiáng)勁，全年增長(zhǎng)率有望達(dá)到17%左右水平，預(yù)計(jì)年產(chǎn)量約為2750萬(wàn)噸。未來(lái)3年，國(guó)內(nèi)聚酯新產(chǎn)能投資保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2012-2014年每年有效聚酯產(chǎn)能增量保持在300-400萬(wàn)噸之間。能消化一部分PTA新增供給量。由于全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退周期，歐美市場(chǎng)對(duì)中國(guó)紡織服裝需求下滑，終端紡織消費(fèi)需求增長(zhǎng)有限，聚酯行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也將不斷突出，2010-2011年的高開(kāi)工率難以維系，2012年起會(huì)逐步下滑。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)聚酯開(kāi)工率將由2011年的平均85%降至80%附近。中國(guó)工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2012年民用滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量增速逐步放緩到5%附近；滌綸短纖保持8%增速，聚酯瓶片替代塑料、玻璃的消費(fèi)需求保持快速增長(zhǎng)，推動(dòng)產(chǎn)量增速保持在15%以上。其他需求增量體現(xiàn)在滌綸工業(yè)絲上。因應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大，行業(yè)新產(chǎn)能增加較快，對(duì)PTA需求增加。中國(guó)化纖工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)十二五期間，中國(guó)PTA需求將保持年均9.3%的速度，用于生產(chǎn)聚酯瓶片的PTA需求年均增長(zhǎng)11.4%，用于生產(chǎn)聚酯纖維的PTA年需求增長(zhǎng)9.0% 。

　　中國(guó)化纖行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)已經(jīng)取得成效，增強(qiáng)了市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有助于對(duì)PTA需求相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)差別化率已從2005年的35%上升至2010年的55%，整個(gè)化纖行業(yè)差別化率在2010年達(dá)到46.5% 。化纖在服裝、家紡、產(chǎn)業(yè)用三大領(lǐng)域使用比例，由2005年的54:27:19調(diào)整到2010年的48:29:23，需求結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。十二五期間化纖在家紡領(lǐng)域的需求量有望超越服裝，成為化纖下游第一大產(chǎn)業(yè)。

　　三、 上游原料PX市場(chǎng)供給缺口增大，成本影響力上升

　　2011年全球PX產(chǎn)能為3880萬(wàn)噸，理論上過(guò)剩產(chǎn)能總規(guī)模約230萬(wàn)噸(按90%開(kāi)工率計(jì)算)，考慮到裝置減停產(chǎn)和局部國(guó)家的供應(yīng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題(中東、中國(guó)、日本)，實(shí)際供需處于緊平衡狀態(tài)。歐美PX產(chǎn)能處于收縮狀態(tài)，亞洲市場(chǎng)來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁消費(fèi)，PX供給資源緊張。2011下半年以來(lái)，亞洲PX需求增加140萬(wàn)噸以上，供應(yīng)減少100萬(wàn)噸，供應(yīng)缺口不斷放大。由于需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，PX裝置開(kāi)工率逐步恢復(fù)至90%以上，再提升空間有限。PX行業(yè)投資規(guī)模在2012-2013年滯后于下游PTA行業(yè)，2014年后將逐步趨于平衡。2011-2014年間，全球確定的新增PTA產(chǎn)能2815萬(wàn)噸，折合PX需求增加1867萬(wàn)噸，PX產(chǎn)能實(shí)際增量為1038萬(wàn)噸，供給缺口在829萬(wàn)噸。

　　難以滿足國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)需求，對(duì)國(guó)外PX需求量大增。國(guó)內(nèi)PX月產(chǎn)量在50-55萬(wàn)噸左右，凈進(jìn)口量37萬(wàn)噸。月均供應(yīng)量87-92萬(wàn)噸，按每月PTA 140萬(wàn)噸產(chǎn)量計(jì)算，PX月實(shí)際需求量93萬(wàn)噸，單月最大缺口6萬(wàn)噸。2011年1-10月國(guó)內(nèi)PX進(jìn)口量407萬(wàn)噸，已經(jīng)大幅超越2010年全年進(jìn)口量。2011年P(guān)X進(jìn)口量將增長(zhǎng)35%，預(yù)計(jì)2012年繼續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)口量有望從470萬(wàn)噸增加至600多萬(wàn)噸。

　　2011年中國(guó)PX產(chǎn)能為826噸，新增100萬(wàn)噸，2012年計(jì)劃投產(chǎn)183.5噸，2013年以后約550萬(wàn)噸。PX國(guó)產(chǎn)量從700萬(wàn)噸增加至880萬(wàn)噸，新增約300萬(wàn)噸PX資源，可用于生產(chǎn)PTA450萬(wàn)噸，但2012年國(guó)內(nèi)新增PTA產(chǎn)能就將突破1000萬(wàn)噸，原料PX供給缺口在400萬(wàn)噸以上。2011-2014年亞洲市場(chǎng)PX供給缺口持續(xù)存在。由于PX供給缺口的長(zhǎng)期存在，PX價(jià)格將在2012年全年呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局，成本對(duì)PTA行情的影響力大增。PX資源短缺在很大程度上也會(huì)制約國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)開(kāi)工率提升。

　　另外2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)事故多發(fā)，化學(xué)品污染事件呈高發(fā)態(tài)勢(shì)。中海油蓬萊、綏中油田相繼發(fā)生溢油事件、中海油惠州煉廠發(fā)生泄漏著火事故。福佳大化險(xiǎn)些造成有毒液體泄露。尤其康菲溢油事故促使國(guó)務(wù)院調(diào)整石化產(chǎn)業(yè)政策，嚴(yán)控沿海地區(qū)新上石化項(xiàng)目，也包括PX項(xiàng)目。中國(guó)環(huán)保部宣布9月16日起各級(jí)環(huán)保部門將暫停審批工業(yè)園區(qū)外新建、改建、擴(kuò)建危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)、儲(chǔ)存項(xiàng)目的各類生產(chǎn)。這標(biāo)志國(guó)內(nèi)石化產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向限制發(fā)展，新上PX項(xiàng)目越來(lái)越難以通過(guò)行政審批，導(dǎo)致PTA原料瓶頸將更加突出，同時(shí)PX行業(yè)景氣周期進(jìn)一步延長(zhǎng)。

　　四、 終端紡織品服裝需求進(jìn)入低增長(zhǎng)周期

　　2011年是我國(guó)紡織服裝內(nèi)外需下降的拐點(diǎn)之年。在國(guó)內(nèi)通脹加劇、紡織原料及勞動(dòng)力成本上升、流動(dòng)資金緊張、人民幣升值等多重因素影響下，我國(guó)紡織服裝企業(yè)被迫提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本壓力，低價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失，提價(jià)成為拉動(dòng)我國(guó)紡服出口、內(nèi)銷金額高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ�但同時(shí)提價(jià)對(duì)銷量的負(fù)面作用顯現(xiàn)，下半年出口、內(nèi)銷金額增速持續(xù)環(huán)比下滑，顯示終端需求惡化。在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速快速下滑的背景下，全球總需求減少，我國(guó)終端紡織品服裝需求將進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，2012年國(guó)內(nèi)外需求均不樂(lè)觀。

　　(1)外需下降拐點(diǎn)已現(xiàn)

　　2011年中國(guó)紡織品服裝出口價(jià)增量減特征明顯。由于我國(guó)紡織品服裝出口金額高增長(zhǎng)的動(dòng)力從數(shù)量驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格驅(qū)動(dòng)型， 出口金額的增長(zhǎng)主要由出口價(jià)格上漲帶動(dòng)，不少產(chǎn)品出口數(shù)量增速出現(xiàn)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)。1-10月份，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口2057.84億美元，同比增長(zhǎng)22.79%，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降態(tài)勢(shì)。其中，紡織品、服裝及附件出口額分別為783.51、1274.33億美元，分別同比增長(zhǎng)25.16%、21.38%。根據(jù)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，前三季度中國(guó)紡織服裝出口價(jià)格上漲20.9%，扣除價(jià)格因素實(shí)際出口數(shù)量增長(zhǎng)只有2.8% 。其中棉制產(chǎn)品出口數(shù)量下降明顯。前三季度，棉紗、棉布、棉制針織服裝和棉制梭織服裝的出口數(shù)量分別同比下降了24.5%、3.3%、3.1%和10.5%。 提價(jià)也導(dǎo)致低端紡織服裝訂單流向越南、印度等東南亞勞動(dòng)力成本較低的國(guó)家。

　　歐美市場(chǎng)出口增速放緩。歐盟、美國(guó)、日本是我國(guó)紡織服裝出口前三大市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定因素增多。歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化，美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)問(wèn)題也很嚴(yán)重，日本經(jīng)濟(jì)受震后影響表現(xiàn)疲軟，隨著歐美國(guó)家實(shí)施緊縮財(cái)政來(lái)減少債務(wù)，民眾社會(huì)福利大受影響，消費(fèi)意愿和能力下降，中國(guó)對(duì)歐美市場(chǎng)出口增速已經(jīng)大幅放緩，2012年上半年形勢(shì)將更嚴(yán)峻。  前10個(gè)月，我國(guó)對(duì)歐盟出口達(dá)到450.5億美元，同比增長(zhǎng)23.9%，較前三季度環(huán)比下滑1%以上。對(duì)美國(guó)出口達(dá)到316.12億美元，同比增長(zhǎng)11.54%，增速比2010同期下降18個(gè)百分點(diǎn)。

　　我國(guó)紡織品服裝外貿(mào)需求下降拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，為中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品主要需求國(guó)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)際未來(lái)一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加疲軟，短期內(nèi)外部市場(chǎng)需求不可能出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)跡象，甚至同比持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)依然較大。WTO預(yù)測(cè)2011年全球全年貨物貿(mào)易金額增長(zhǎng)率將降至5.8%，比2010年22%的增長(zhǎng)率大降16個(gè)百分點(diǎn)。作為紡織品服裝的出口大國(guó)的中國(guó)不可能置身事外，中國(guó)商務(wù)部人士預(yù)計(jì)，至少2012一季度中國(guó)出口形勢(shì)會(huì)相當(dāng)嚴(yán)峻。總體看2012年上半年我國(guó)出口金融仍會(huì)處于下降階段，下半年能否企穩(wěn)回升要看各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策效果。

　　(2)內(nèi)需有待降價(jià)提振

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年 1-10月我國(guó)內(nèi)銷市場(chǎng)服裝鞋帽、針紡織品零售總額6200億元，同比增長(zhǎng)24.1%；其中，10月我國(guó)服裝鞋帽、針紡織品單月零售總額為750億元，同比增長(zhǎng)19.5%，這是近兩年來(lái)單月增速首次低于20% ，內(nèi)需在傳統(tǒng)紡織服裝旺季出現(xiàn)下降拐點(diǎn)值得重視。一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速逐季度下滑，社會(huì)總需求減少。另一方面，在國(guó)內(nèi)紡織原材料、紡織服裝出廠價(jià)已經(jīng)下降了近9個(gè)月的情況下，國(guó)內(nèi)紡織服裝零售價(jià)格同期一直處于上漲態(tài)勢(shì)， 漲價(jià)對(duì)銷量的抑制作用非常明顯。零售環(huán)節(jié)購(gòu)銷周期較長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)反應(yīng)緩慢，只有等紡織服裝零售價(jià)格下降后內(nèi)需才可能出現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

　　五、國(guó)際油價(jià)維持高位抬高石化產(chǎn)品成本

　　2011年原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)，尤其在大宗商品結(jié)束2年多牛市步入熊市時(shí)，國(guó)際油價(jià)在2011年被歐債危機(jī)左右的商品市場(chǎng)中，走出特立獨(dú)行的上漲行情。全年呈現(xiàn)傾斜的“N”字形走勢(shì)，2011年原油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)三波趨勢(shì)：1月到5月的強(qiáng)勁上漲，創(chuàng)出2008年以來(lái)的次高點(diǎn)，即利比亞局勢(shì)的動(dòng)蕩；5月-10月，國(guó)際油價(jià)震蕩下行，主要受歐美債務(wù)危機(jī)引起的全球經(jīng)濟(jì)萎縮的拖累；10月-11月，原油價(jià)格回升跡象非常明顯，主要受敘利亞和伊朗局勢(shì)的緊張的提振。價(jià)格維持在100美元上方成為常態(tài)，盡管全球經(jīng)濟(jì)下滑周期，需求不支持原油價(jià)格走高，但油價(jià)還是強(qiáng)勢(shì)上漲了，主要原因是中東、北非地緣政治持續(xù)緊張，對(duì)原油的供應(yīng)擔(dān)憂成為原油市場(chǎng)沒(méi)有走熊的關(guān)鍵因素。在利比亞結(jié)束戰(zhàn)亂社會(huì)逐步恢復(fù)正常時(shí)，敘利亞和伊朗在2011年四季度又成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，西方國(guó)家和阿拉伯國(guó)家加緊了對(duì)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)制裁。伊朗在原油出口和運(yùn)輸中的重要地位，伊朗局勢(shì)對(duì)2012年國(guó)際油價(jià)行情具有相當(dāng)重要影響。從2002年伊朗核設(shè)施首次被媒體曝光后，圍繞伊朗核問(wèn)題展開(kāi)的各種會(huì)議、各種談判從來(lái)就沒(méi)有間斷過(guò)。自11月英國(guó)駐伊朗使館遇襲后，伊朗與西方國(guó)家關(guān)系進(jìn)一步惡化，西方各國(guó)加緊討論新一輪更為嚴(yán)厲的制裁措施，伊朗局勢(shì)進(jìn)一步緊張。美國(guó)21日宣布了針對(duì)伊朗的最新制裁措施，新措施禁止向伊朗出售有助于該國(guó)石油生產(chǎn)的商品和服務(wù)，并阻止伊朗銀行業(yè)在全球范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。包括法國(guó)、英國(guó)和加拿大在內(nèi)的幾個(gè)西方國(guó)家也加入了支持對(duì)伊朗實(shí)施制裁的行列。

　　美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)報(bào)告顯示伊朗是全球第三大石油輸出國(guó)，僅次于沙特和俄羅斯，每天出口原油220萬(wàn)桶原油，2010年伊朗原油占?xì)W盟總進(jìn)口量5.8%，是歐盟第五大原油供應(yīng)國(guó)。在歐盟從伊朗進(jìn)口的石油中，意大利、西班牙、希臘等國(guó)合計(jì)進(jìn)口就占到歐盟進(jìn)口70%以上。更重要的是，為報(bào)復(fù)美、歐制裁，伊朗可能切斷占全球原油運(yùn)輸?shù)?0%的霍爾木茲海峽，導(dǎo)致供應(yīng)缺口增加到1600萬(wàn)桶左右，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球能夠動(dòng)用的剩余產(chǎn)能，一旦全球原油供給線油切斷，油價(jià)突破08年高點(diǎn)也不是沒(méi)有可能。

　　未來(lái)油價(jià)上漲的節(jié)奏和制裁進(jìn)展有關(guān)，如果歐、美進(jìn)一步制裁伊朗預(yù)期越來(lái)越厲害，那么油價(jià)將獲得強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力，一旦宣布向伊實(shí)行石油禁運(yùn)的話，倫敦北海布倫特原油期貨有望再次沖擊每桶120美元。

　　同時(shí)受全球經(jīng)濟(jì)下滑，歐洲債務(wù)危機(jī)深化和各國(guó)政策等因素制約，油價(jià)進(jìn)一步走高的空間有限。預(yù)計(jì)2012年國(guó)際油價(jià)仍將高位運(yùn)行，WTI國(guó)際油價(jià)波動(dòng)區(qū)間為90-110美元/桶。國(guó)際油價(jià)維持在高位同時(shí)，下游石化產(chǎn)品價(jià)格卻出現(xiàn)大幅下跌，而且中線弱勢(shì)不改，導(dǎo)致下游石化產(chǎn)品成本居高不下，利潤(rùn)空間被大幅壓縮，成本則被抬高。從2011年11月份開(kāi)始，PTA產(chǎn)業(yè)鏈中只有PX保持正常利潤(rùn)，PTA-聚酯產(chǎn)品已經(jīng)處在成本線附近。預(yù)計(jì)2012年石化產(chǎn)品成本壓力較大，負(fù)利潤(rùn)將成為常態(tài)。

　　六、2012年P(guān)TA市場(chǎng)行情展望

　　2012年國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的最高峰，全年新增產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸，主要分布在二三四季度陸續(xù)釋放，一季度供給壓力最輕。2012年底國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能將突破3000 萬(wàn)噸，投資增速遠(yuǎn)超上下游。下游聚酯需求增長(zhǎng)放緩，上游PX新增產(chǎn)能較少，處于環(huán)保考慮，國(guó)內(nèi)限制PX項(xiàng)目投資，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口PX需求量大增，亞洲市場(chǎng)PX市場(chǎng)2011年的緊平衡走向供給短缺，2012年P(guān)X供給缺口將超過(guò)400萬(wàn)噸，將推動(dòng)PX行業(yè)景氣度回升，開(kāi)工率提高，2014年后供給緊張局面才可能緩解。產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)同時(shí)面臨下游需求下滑，成本上升壓力。在PTA進(jìn)口量不出現(xiàn)大幅萎縮的前提下，國(guó)內(nèi)供給將全面走向過(guò)剩，需求不足和原料短缺會(huì)對(duì)PTA行業(yè)開(kāi)工率形成雙制約，規(guī)模優(yōu)勢(shì)有所減弱，行業(yè)效益惡化，微利和虧損將成為常態(tài)。行業(yè)面臨洗牌，PTA市場(chǎng)價(jià)格重心被迫下移，成本將成為決定PTA價(jià)格重心的主要因素。

　　出于宏觀面全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡及產(chǎn)業(yè)層面供需關(guān)系由緊平衡轉(zhuǎn)向供大于求格局的判斷，對(duì)于2012年P(guān)TA期貨行情總體看空，認(rèn)為在一季度末至三季度初仍有創(chuàng)新低的可能，但下跌空間大幅縮小。綜合考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策、人民幣貶值預(yù)期及原料成本對(duì)PTA價(jià)格的重要影響，將2012年P(guān)TA期貨價(jià)格波動(dòng)范圍定為6900-8700元/噸，核心波動(dòng)區(qū)間7500-8500元/噸。