期貨市場在2011年沒能實現交易規模再上臺階，但品種、業務和制度創新的步伐并沒有減緩。

　　品種創新延續

　　經過了一年的“停滯期”，今年三大商品期貨新品種集體亮相：焦炭期貨和甲醇期貨均為世界上首個同類期貨品種，而鉛期貨則進一步豐富了國內有色金屬期貨品種體系。

　　但是，從新品種上市交易情況來看，鉛期貨、焦炭期貨和甲醇期貨11月份日均成交量(按單邊計算，下同)分別為430手、6510手和8241手，11月末持倉量分別為1748手、4658手和7474手。而2009年上市的螺紋鋼期貨、PVC期貨和早秈稻期貨，在12月份日均成交量就分別達到1065808手、190715手和22499手，年末持倉量分別為693027手、90310手和64397手。由此可見，今年上市新品種的整體表現遜色不少。

　　“在去年嚴重的通脹環境下，為抑制過度投機，今年國內推出了大合約期貨品種。”天琪期貨總經理李雷對期貨日報記者表示，雖然上市的品種不錯，但交易活躍程度與其品種特性不相吻合。如果缺乏足夠的流動性，就無法保值，不利于企業參與，可能會與“增加機構客戶參與比例”的初衷相悖。

　　中國國際期貨總裁陳冬華認為，今年上市的新品種，拓展了期貨市場服務實體經濟的廣度，但由于流動性受限，品種功能的發揮還有待考察。“希望相關部門對這些品種進行跟蹤，充分了解其合約標準與產業需求的匹配程度，并建立相應的糾錯機制”。

　　業務創新“破冰”

　　與品種創新相比，期貨公司新業務的獲準開展更是市場一大亮點。“在今年全球這樣惡劣的金融環境下，我國期貨品種和業務創新還在有條不紊地推出，體現了管理層堅定發展期貨行業的態度，值得肯定。”李雷表示。

　　“以投資咨詢業務‘開閘’為標志，期貨市場業務創新開始進入快車道，可喜可賀！”國聯期貨總經理馬海疆表示，不管將來開展情況如何，投資咨詢業務的推出至少改變了期貨公司盈利模式單一的狀況。目前，雖然諸多同行對此并不樂觀，認為已習慣“免費午餐”的投資者很難為此買單，但大都在努力進行創新準備。無論該項業務的實際收費效果怎樣，都需要肯定其對業界創新的推動作用。

　　“咨詢業務的成熟運作需要一個過程，不能一蹴而就。”陳冬華表示，從目前的情況看，期貨公司明顯增強了應用型研究，強化了風險管理的量化分析，并與產業企業和機構投資投資者進行了多層次、多領域的合作，有針對性地開展了大量實地調研、專業培訓和項目研究等服務工作，相信取得的研發成果將會及時轉化為生產力。

　　除投資咨詢業務外，外盤期貨代理業務也取得積極進展。與此前6家內地期貨公司在香港設立機構僅能代理境外資金參與外盤交易不同，籌備中的外盤代理業務將能夠使內地的企業或個人通過有代理資格的內地期貨公司，參與境外商品期貨交易。

　　展望未來的業務創新，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，期貨特定客戶資產管理業務(CTA)發展空間巨大。未來CTA業務應首推期貨公司成為機構投資者，既可為企業風險管理進行服務，又可為機構投資者群體進入期貨市場鋪路，還可進一步豐富期貨公司的盈利模式。

　　監管新規力促“質變”

　　今年以來，為規范發展，促進期貨市場功能發揮，監管層動作連連。3月，實際控制關系賬戶報備制度出臺；4月，“新版”《期貨公司分類監管規定》公布；9月，期貨賬戶規范工作啟動；11月，《期貨營業部管理規定(試行)》推出；更為突出的是，國務院關于清理整頓各類交易場所的大幕拉開和《期貨交易管理條例》正在修改完善當中。另外，信托賬戶獲準進入期指市場，機構投資者力量進一步壯大。

　　對此，陳冬華認為，與過去相比期貨業更加著重從“根”上解決問題，即積極引導期貨公司建立合規運作、規范發展的長效機制，完善公司治理，為整個期貨行業創新發展、提高服務質量夯實基礎并創造條件。

　　在馬海疆看來，今年最為引人關注的監管動作是分類監管規定的修訂。“‘新版’規定增加了評價指標，使得分類評價能更加客觀公正地反映期貨公司情況。”馬海疆說，本次修訂新增了“培育和發展機構投資者狀況”的指標，將“市場影響力”的表述修改為“市場競爭力”，并通過“日均客戶權益總額”等五個指標更準確地反映期貨公司的市場地位和競爭能力。另外，新規還對市場競爭力指標分別設定了加分條件，目的在于引導期貨公司圍繞中介服務做優做強，充分發展各自的特色，而不是盲目追求業務規模和發展速度，促進期貨公司發展的“質變”。

　　不過，項目、內容繁多的監管條款也引來了關于監管過細的質疑。陳冬華表示，適度寬松的監管尺度可以使期貨公司更好地發揮創新主體的作用。另外他建議，在限制高頻交易上，比如個人日內交易不超過500手的規定，可由交易所通過技術系統實現，以減少期貨公司人工監控可能存在的隱患；在持倉限額制度上，可參考分類監管結果，有條件地放寬合規運作水平高、風險控制能力強的會員持倉限額，為鼓勵期貨公司做優做強提供有效支持；在實際控制賬戶認定工作中，隨著產業鏈延伸漸成趨勢，應充分考慮相關產業鏈企業相對獨立的風險管理需求。

　　胡俞越認為，加強監管從來都不是問題，關鍵是如何完善和改善監管，提高監管效率。監管層應該放松我國期貨行業的管制，其主要目的是鼓勵競爭和創新。期貨行業作為金融服務業，市場有什么樣的需求就應該提供什么樣的產品和什么樣的服務。