分析人士認為，2012年商品不排除多頭行情的出現(xiàn)，但總體將延續(xù)2011年下半年漸行漸低的走勢。

　　據(jù)中國證券報1月4日消息，2011年大宗商品在地緣因素、國際債務危機、全球經(jīng)濟下滑等多重因素影響下走出了一輪從高位震蕩到暴跌的大幅波動的行情。展望2012年，全球經(jīng)濟步履艱難，加之美元進入強勢周期，大宗商品市場總體將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢。不過也有樂觀者認為，二季度至遲下半年市場有望進入階段性反轉階段。對投資者而言，風險對沖和穩(wěn)健交易應是2012年主要的交易模式。

　　2012：難現(xiàn)年度趨勢性行情

　　分析人士認為，2012年商品不排除多頭行情的出現(xiàn)，但總體將延續(xù)2011年下半年漸行漸低的走勢。當然，由于流動性仍顯寬裕，其外溢效應將持續(xù)發(fā)生作用，大幅下行空間并不存在。決定商品趨弱的因素主要在于以下兩點：

　　全球經(jīng)濟的增速放緩幾成定局。2012年發(fā)達經(jīng)濟體陷入二次衰退的風險大增，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速也將被動或主動地降低。同時，全球金融不穩(wěn)定性急劇增加，發(fā)達國家債務危機將繼續(xù)演化，在較長時間內將繼續(xù)維持低利率，并由政府為市場注入流動性；新興經(jīng)濟體已維持較長時間的緊縮貨幣政策有望逐步松綁。這些都將使國際金融市場流動性泛濫的格局再次加劇，商品波動可能加劇。

　　美元走強對商品形成壓制。從目前來看，美國經(jīng)濟基本面仍強于受債務問題困擾的歐洲，與此同時，由于資本出現(xiàn)回流和較高的通脹，預計美國將不會再推新一輪量化寬松貨幣政策，加之美國經(jīng)濟增長將繼續(xù)處于逐步復蘇通道之中。宏源期貨預計美元已進入強勢周期，2012年美元指數(shù)最高或到達90。尤須關注的是，2012年2-4月歐元區(qū)集中了大量的債務到期，這些時間點可作為判斷短期歐債危機升溫的觸發(fā)因素和大體時點。

　　國金期貨江明德認為，2012年國際大宗商品價格在全球債務危機持續(xù)發(fā)酵和經(jīng)濟下滑的大背景下難有年度性趨勢性行情。上半年大宗商品價格維持寬幅震蕩趨勢，主要品種的價格低點以2010年6月份低點為依托，其中原油可能是上半年最值得關注的品種。稍顯樂觀的是，下半年隨著各國經(jīng)濟刺激政策出臺效應的陸續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟將見底回升，流動性改善同時使大宗商品價格出現(xiàn)相對穩(wěn)定的趨勢性上漲行情。宏源期貨在投資時鐘的基礎上分析認為，當前商品期貨正處于大幅尋底階段，但到2012年二季度則有望進入階段性反轉階段。

　　工弱農(nóng)強帶來結構性投資機會

　　招商期貨(微博)認為，在“滯”、“脹”并存的環(huán)境下，2012年商品市場有望出現(xiàn)結構性投資機會：工業(yè)品將反復筑底，而農(nóng)產(chǎn)品相對抗跌，因此沽空工業(yè)品的同時做多農(nóng)產(chǎn)品將是有利的操作策略。

　　這是因為，相對于受需求不振拖累的工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品由于需求的相對剛性——需求穩(wěn)定并緩慢上升是長期趨勢，再加上部分國家的保護價支撐，受“滯”的影響小，這就形成了價格的震蕩區(qū)間的下界。此外，從“流動性”看，2012年全球“流動性”總體上的大趨勢將呈現(xiàn)寬松格局。在其他投資領域風險上升的情況下，前景相對明確的農(nóng)產(chǎn)品甚至有可能成為一種危機中的避險工具。而且農(nóng)產(chǎn)品的供給還受到天氣因素的影響，一旦天氣不利造成歉收，甚至將推動農(nóng)產(chǎn)品震蕩走高。

　　從投資策略角度看，江明德認為，由于近年來大宗商品市場在全球政治、經(jīng)濟、金融環(huán)境動蕩格局下發(fā)生了重大變化，投資者的操作理念和方式方法也應有所調整。在2012年的寬幅震蕩行情中，單一方向的交易行為所承擔的風險遠大于平衡交易行為。因此，投資者應降低風險偏好，盡量采用套利等平衡交易策略。

　　(王德軍 編輯)