財(cái)經(jīng)縱橫 | 新浪首頁(yè) 
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大擴(kuò)容時(shí)代
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  從6月19日全流通發(fā)行第一股--中工國(guó)際,到新股發(fā)行重啟的第一只大盤股--大同煤業(yè),深滬股市正式宣告恢復(fù)因股改暫停的IPO。
  從航母級(jí)藍(lán)籌--中國(guó)銀行上市,到巨無(wú)霸--工商銀行A+H,金融躍升中國(guó)股市第一權(quán)重板塊。
  獐子島上市首日即顯露沖擊兩市第一高價(jià)股的“野心”;A股純網(wǎng)第一股--網(wǎng)盛科技一度帶給投資者無(wú)盡遐思,上市首日三度停牌
  北辰、招船上市后主力翻云覆雨,被冠之新股中的“妖股”……
  精彩不斷;眼花繚亂。
  從06年6月19日至06年最后一個(gè)交易日(12月28日),兩市上市新股共65只,其中滬市13只,深市52只。
2006:奇跡伴隨著擴(kuò)容(新浪財(cái)經(jīng)配圖)
    伴隨擴(kuò)容中國(guó)股市半年多來(lái)制造一個(gè)接一個(gè)“第一”,更現(xiàn)“趕英超美”之說(shuō)。
  據(jù)編者統(tǒng)計(jì),此間,從流通市值看,滬市增加了5000多億,深市增加了2500多億。
  與籌碼擴(kuò)容對(duì)應(yīng),資金也急劇膨脹。公開資料顯示,基金規(guī)模爆炸式增長(zhǎng),凈值逼近8000億保險(xiǎn)投資股市接近800億;QFII額度突破90億美元;上市公司三季報(bào)顯示,社保基金入市規(guī)模也穩(wěn)步提升。
  擴(kuò)容之下牛蹄疾進(jìn),股指、平均市盈率一路攀升,各路機(jī)構(gòu)盤滿缽滿。終于,2006年成為券業(yè)轉(zhuǎn)折年。[評(píng)論]
  4擴(kuò)容回顧
  路標(biāo)
保險(xiǎn)第一股加盟、金融板塊彌補(bǔ)缺陷:2007年1月9日--中國(guó)人壽A股上市
A股首只純網(wǎng)絡(luò)股誕生:12月15日--網(wǎng)盛科技上市
IPO重啟后最受關(guān)注的一波新股跳水:12月7日--招商輪船、北辰實(shí)業(yè)尾盤暴跌。
A股巨無(wú)霸登臨、年內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整達(dá)至高峰:10月27日--工商銀行A+H成功上市
A股開始爭(zhēng)奪“定價(jià)權(quán)”:10月16日--北辰實(shí)業(yè)A股上市。
深市第一高價(jià)股易主、創(chuàng)下多項(xiàng)“第一”的稀有題材誕生:9月28日--獐子島上市
新股開閘首只首日現(xiàn)“破發(fā)”新股:8月18日--中國(guó)國(guó)航A股上市
中小板開三股齊發(fā)先例、發(fā)行節(jié)奏初定:8月2日--橫店?yáng)|磁、天源科技、威爾泰上市
A股首只真正意義上的鐵路股:8月1日--大秦鐵路上市
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化的標(biāo)志、“海歸”潮開幕:7月5日--航母級(jí)藍(lán)籌中國(guó)銀行A股回歸
新股重發(fā)首只大盤股:6月23日--大同煤業(yè)上市。
IPO重啟:6月19日--全流通發(fā)行第一股--中工國(guó)際上市
  成果
    滬深市值約占GDP50% A股市場(chǎng)年度漲幅居全球首位
  上海、深圳交易所披露,2006年兩市股票籌資額累計(jì)2204.43億元,創(chuàng)歷史新高。截至29日,滬、深兩市總市值達(dá)89403.9億元,占GDP的比重已達(dá)49.62%。[詳細(xì)]
  2006年股市精彩謝幕 滬深股指全年上漲130%
  2006年股市的最后一個(gè)交易日,在全年不斷創(chuàng)新高的情況下,滬深股市今天再次以暴漲謝幕,上證指數(shù)上漲4.2%。而滬深指數(shù)全年漲幅都超過(guò)了130%。[詳細(xì)]
  變化與解讀
  幾乎沒有聲音再懷疑當(dāng)前的牛市,此輪行情的起因亦早已“老生常談”。大擴(kuò)容背景下的牛市一掃四年多熊市的陰霾,下面這些在媒體頻頻出現(xiàn)的關(guān)鍵詞從不同角度詮釋了這場(chǎng)“結(jié)構(gòu)性牛市”的新變化。
高頻關(guān)鍵詞一:大象 大象起舞引爆大牛市
  工行計(jì)入上證指數(shù)的市值約占20%,中行約11.73%,兩者合計(jì)達(dá)31.73%。如果這兩只銀行股同時(shí)上漲10%,就可以拉動(dòng)大盤漲77點(diǎn)。工行每漲1%,大盤就要上升將近5個(gè)點(diǎn)。
高頻關(guān)鍵詞二:定價(jià)權(quán) 定價(jià)權(quán)回歸A股是大勢(shì)所趨 但可能經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間
  分析人士普遍認(rèn)為,日前A股大漲是推動(dòng)港股尤其是H股大漲的直接因素,這顯示A股市場(chǎng)正逐漸奪回此前失去的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。定價(jià)權(quán)回歸是趨勢(shì),但其過(guò)程可能較長(zhǎng)。
高頻關(guān)鍵詞三:結(jié)構(gòu)性牛市 中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市開局之年
  我國(guó)正處高增長(zhǎng)、低通脹的“黃金組合”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌道,但前幾年這種增長(zhǎng)并未實(shí)實(shí)在在反映在股市上。今年這種情況得到根本改變。這與過(guò)去幾年進(jìn)行的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性改革密切相關(guān),今年三大國(guó)有商業(yè)銀行上市集中反映了這種結(jié)構(gòu)性的變遷和完善。
高頻關(guān)鍵詞四:二八現(xiàn)象 市場(chǎng)屢呈“二八”格局 將成為一種常態(tài)
  在市場(chǎng)資金充裕的環(huán)境中,權(quán)重股溢價(jià)在情理之中。目前雖然新基金發(fā)行速度放緩,但正值幾只百億基金建倉(cāng)。股市高速擴(kuò)容與資金擴(kuò)容并不一定完全同步,近期資金擴(kuò)容速度遠(yuǎn)大于股市擴(kuò)容速度。大盤基金超配大中盤藍(lán)籌股,可能是最好的選擇。
高頻關(guān)鍵詞五:打新 市場(chǎng)流動(dòng)資金充沛 眾多機(jī)構(gòu)打新熱情依然很高
  與二級(jí)市場(chǎng)多空激烈博弈相比,“打新”仍然是保險(xiǎn)、基金、券商等眾多機(jī)構(gòu)的一致選擇。目前機(jī)構(gòu)、散戶“打新”的熱情依然很高。
新股擴(kuò)容與股指漲跌對(duì)照(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
新股擴(kuò)容與股指漲跌對(duì)照(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
說(shuō)明:6月份由于傳出中行上市融資“不超過(guò)200億元”的消息,市場(chǎng)一度陷入調(diào)整;工行IPO令去年10月成為新股發(fā)行量最大的月份,而當(dāng)月亦成為滬指加速上揚(yáng)的轉(zhuǎn)折期。
滬指、恒指、道指、倫敦指數(shù)06年漲幅對(duì)照(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
滬指、恒指、道指、倫敦指數(shù)06年漲幅
說(shuō)明:滬指以130%的增幅成為2006年全球漲幅最大的指數(shù);事實(shí)上,深成指全年亦創(chuàng)出該級(jí)別的漲幅。中國(guó)股市增長(zhǎng)速度驚人。
新股擴(kuò)容與開放式基金增長(zhǎng)情況對(duì)照(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
擴(kuò)容與開放式基金增長(zhǎng)(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
說(shuō)明:據(jù)新浪財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì),11月份完成募集的開放式基金規(guī)模大多在數(shù)十億乃至上百億之間,如華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)均在百億以上,當(dāng)月開放式基金募集總規(guī)模達(dá)到800多億;而12月更爆出嘉實(shí)策略增長(zhǎng)這只過(guò)400億的航母級(jí)基金,股市頭號(hào)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容速度令人咋舌。這就不難理解,在工行完成發(fā)行后,股指何以勢(shì)如破竹,已漲超900點(diǎn)。
  4政策導(dǎo)向
保監(jiān)會(huì)主席助理袁力上月表示,要逐步提高保險(xiǎn)資金入市比例(新浪財(cái)經(jīng)配圖)
保監(jiān)會(huì)主席助理袁力上月表示,要逐步提高保險(xiǎn)資金入市比例(新浪財(cái)經(jīng)配圖)
招商證券認(rèn)為,2007年資金供給約5150億,包括基金凈增量2000億,保險(xiǎn)、社保、年金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者新增入市1500億,證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶動(dòng)600億,私募基金與個(gè)人投資者增加1000億等。此后資金供給的增長(zhǎng)可能加速,機(jī)構(gòu)投資者占比將迅速增加。
    證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出,加強(qiáng)制度性、機(jī)制性建設(shè)是解決我國(guó)資本市場(chǎng)問(wèn)題的根本。監(jiān)管層有關(guān)人士最近一個(gè)月來(lái)的言論顯示,2007年發(fā)行制度方面的革新仍將有所推進(jìn);同時(shí),尚福林的講話明確,未來(lái)一段時(shí)期機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍亦有望繼續(xù)擴(kuò)容。
  證監(jiān)會(huì)主席尚福林:新股擴(kuò)容不會(huì)導(dǎo)致股市下跌 堅(jiān)定不移壯大機(jī)構(gòu)投資者
  有一部分人擔(dān)心新股擴(kuò)容尤其是大型企業(yè)發(fā)行上市可能會(huì)導(dǎo)致股市下跌,并將打擊市場(chǎng)信心。對(duì)此,尚福林表示,近幾個(gè)月來(lái),盡管新股發(fā)行籌資量較大,期間市場(chǎng)雖然也有幾次幅度較大的調(diào)整,但A股市場(chǎng)仍然維持了穩(wěn)中有升的良好運(yùn)行格局。
  尚福林指出,當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)正處在一個(gè)重要的發(fā)展轉(zhuǎn)折期,迫切需要在完善市場(chǎng)功能、健全市場(chǎng)機(jī)制、提高市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力等方面進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展。實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展,不斷強(qiáng)化和提高我國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力與吸引力,就必須堅(jiān)定不移地發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。
  證監(jiān)會(huì)將力推優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌上市 從源頭上提高公司質(zhì)量
  管理層將力推優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股上市,從源頭上提高上市公司質(zhì)量;同時(shí)支持企業(yè)通過(guò)定向發(fā)行等方式實(shí)現(xiàn)整體上市,從存量上改善上市公司質(zhì)量。
  祁斌:明年繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行改革 謝庚:建設(shè)多層次市場(chǎng)首先須改革發(fā)行制度
  證監(jiān)會(huì)研究中心負(fù)責(zé)人祁斌表示,將進(jìn)一步深化市場(chǎng)化改革,建立市場(chǎng)為主導(dǎo)的資本市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)制,包括繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行制度改革,完善“A+H”模式等。
  證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部主任謝庚表示,要建設(shè)多層次資本市場(chǎng),首先必須改革發(fā)行制度,提高發(fā)行核準(zhǔn)的效率。改革發(fā)行制度,要把發(fā)行和上市區(qū)別開來(lái)。
最近半年多來(lái)與新股發(fā)行相關(guān)的政策推進(jìn)
證監(jiān)會(huì)針對(duì)新股超額融資收緊窗口 引導(dǎo)理性投資 證監(jiān)會(huì)正通過(guò)“窗口指導(dǎo)定價(jià)”對(duì)新上市公司新股高比例超額融資現(xiàn)象進(jìn)行限制。
證監(jiān)會(huì)規(guī)范保險(xiǎn)公司首次公開發(fā)行股票信息披露 此規(guī)定的出臺(tái)為保險(xiǎn)公司IPO信息披露提供了規(guī)范。
監(jiān)管層為保薦機(jī)構(gòu)立新規(guī) 融資超30億可聯(lián)合保薦 聯(lián)合保薦制度現(xiàn)政策松動(dòng),融資規(guī)模超30億時(shí)可聯(lián)合保薦,但需有牽頭保薦人。
證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人就證券發(fā)行與承銷管理辦法答問(wèn) 在總結(jié)04年以來(lái)試行詢價(jià)制經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,對(duì)詢價(jià)制進(jìn)行了多方面的充實(shí)和完善。
深關(guān)于股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)的補(bǔ)充通知 答記者問(wèn) 網(wǎng)下申購(gòu)和網(wǎng)上申購(gòu)?fù)剑豢s短發(fā)行周期;為A+H發(fā)行提供制度保障。
證券發(fā)行與承銷管理辦法 這部7000余字的法規(guī)重點(diǎn)規(guī)范了IPO的詢價(jià)、定價(jià)以及股票配售等環(huán)節(jié),完善了現(xiàn)行的詢價(jià)制度。
上市公司非公開發(fā)行證券登記業(yè)務(wù)指南 為規(guī)范上市公司非公開發(fā)行證券登記業(yè)務(wù)運(yùn)作,方便其辦理非公開發(fā)行證券登記業(yè)務(wù)。
證監(jiān)會(huì)緊急叫停T+3 禁止組團(tuán)集中申購(gòu) 證監(jiān)會(huì)明確,申購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的申購(gòu)資金“提前解凍”屬于違規(guī)行為。
深交所推動(dòng)交易制度改革 新股上市實(shí)時(shí)監(jiān)控 中工國(guó)際上市造爆炒事件。深交所表示對(duì)每只新股上市都進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。
新規(guī)發(fā)布 IPO詢價(jià)對(duì)象的資金賬戶只限一個(gè) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《對(duì)IPO詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)文件內(nèi)容與格式的要求》。
深圳證券交易所上市委員會(huì)工作細(xì)則 為保證深交所證券上市審核工作的公開、公平和公正,提高證券上市審核工作質(zhì)量和透明度。
上證所首次公開發(fā)行新股發(fā)行和上市指引 保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人適用;為上證所首發(fā)上市公司提供詳盡指導(dǎo)。
關(guān)于發(fā)布保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則的通知 主要為提高保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量,規(guī)范保薦人的盡職調(diào)查工作。
資金申購(gòu)上網(wǎng)定價(jià)公開發(fā)行股票辦法 該辦法對(duì)申購(gòu)單位及上限、申購(gòu)次數(shù)、資金交收等作出了詳細(xì)的規(guī)定。
首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 該辦法自2006年5月18日起施行,標(biāo)志著因股權(quán)分置改革暫停近一年的新股發(fā)行(IPO)正式開閘。
證監(jiān)會(huì)發(fā)審委辦法 發(fā)審委最新名單 為了保證在股票發(fā)行審核工作中貫徹“三公”原則,提高股票發(fā)行審核工作的質(zhì)量和透明度。
上市公司公開發(fā)行證券募集說(shuō)明書規(guī)范 規(guī)范上市公司公開發(fā)行證券募集說(shuō)明書的編制行為。
上市公司證券發(fā)行管理辦法(全文) 監(jiān)管層對(duì)恢復(fù)再融資的正面回應(yīng),表明我國(guó)證券發(fā)行管理制度按市場(chǎng)化改革方向做出重大調(diào)整。
  4擴(kuò)容趨勢(shì)
2001年以來(lái)中國(guó)GDP、滬深股市走勢(shì)對(duì)照(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
2001年以來(lái)中國(guó)GDP與滬深股市走勢(shì)對(duì)照(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
說(shuō)明:過(guò)去6年,尤其是03年-05年之間,與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)所對(duì)應(yīng)的是中國(guó)股市的連綿陰跌,正因此,中國(guó)股市一度被戲指為“反向指標(biāo)”,直到最近一年多來(lái),其本應(yīng)發(fā)揮的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能才逐漸開始有所體現(xiàn)。
  再融資與限售股解禁
已完成股改公司的再融資--07年存在600-700億元資金需求
  2006年公告董事會(huì)預(yù)案和已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)的定向增發(fā)規(guī)模合計(jì)在1500億元左右,假定其中80-90%在07年實(shí)施,其中使用現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的比例占一半,則07年將給市場(chǎng)帶來(lái)約600-700億元的潛在資金需求。2008年之后,已經(jīng)完成IPO的大型國(guó)企仍將存在較強(qiáng)的再融資需求,預(yù)計(jì)再融資規(guī)模將隨上市公司的市值增長(zhǎng)而穩(wěn)步上升。
限售股份解禁后的減持變現(xiàn)--07年約產(chǎn)生1400億元資金需求
  上市公司股份減持是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程,但主要集中在未來(lái)四年,其中持股5%以下的“小非”解禁高峰是2007年,持股5%以上的“大非”解禁高峰是2009年。按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算,已股改公司2007年“小非”解禁市值為1365億元,“大非”解禁市值為2241億元,此后“大非”解禁市值將迅速上升到2008年的4265億和2009年的12393億。我們估計(jì)了2006-2010年限售股份解禁給市場(chǎng)帶來(lái)的套現(xiàn)壓力。其中2007年限售股份解禁大約會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)1400億元的供給,2010年前后可能上升到接近3000億元的規(guī)模。
  新股大擴(kuò)容
2007年預(yù)測(cè)--
    07年IPO融資將達(dá)3000億 存250億資金缺口
  我們預(yù)計(jì)07年中小板融資規(guī)模約250億元,充分考慮未來(lái)大盤公司可能的A股IPO,假設(shè)未來(lái)發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模保持不變,2007年IPO市場(chǎng)融資額將達(dá)3000億元。
  由于大型國(guó)企集中上市,2007年將出現(xiàn)A股市場(chǎng)有史以來(lái)最大規(guī)模的資產(chǎn)供給壓力,5400億元的資產(chǎn)供給將直接考驗(yàn)市場(chǎng)承受能力。雖然管理層雙向平衡擴(kuò)容政策將在2007年得到充分貫徹,股票資產(chǎn)需求(資金供給)的增長(zhǎng)同樣將異常迅猛,但可能仍無(wú)法滿足巨額資產(chǎn)供給所需,資產(chǎn)供需上大約存在-250億元的缺口。
  5月和10月形成全年市場(chǎng)相對(duì)低位
  2007年大擴(kuò)容階段最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)供需平衡的可能性還是相當(dāng)大的。如果IPO發(fā)行節(jié)奏(自一季度之后)相對(duì)穩(wěn)定的話,則2007年5月份和10月份的非流通股解禁高峰可能給市場(chǎng)造成額外的短期壓力,此階段前后或?qū)⑿纬?007年市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間的相對(duì)低位。
未來(lái)五年預(yù)測(cè)--
  未來(lái)5年A股總市值望升至20萬(wàn)億左右
  考慮大型國(guó)企集中上市帶來(lái)的影響,07-08年資本化率與總市值上升速度將較快。預(yù)計(jì)A股總市值08年前后將升至12-15萬(wàn)億,資本化率超50%;5年內(nèi)望上升到20萬(wàn)億左右,資本化率繼續(xù)上升到70%左右。
  2008年后IPO融資將降至2000億
  隨著大規(guī)模擴(kuò)容階段的過(guò)去,大型國(guó)企IPO步伐預(yù)計(jì)將大為放緩,中小企業(yè)將成IPO主要部分。整體考慮,08年之后A股IPO融資額將降到2000億左右。
  瑞信:未來(lái)5年A股將擴(kuò)容4倍
  目前國(guó)內(nèi)市值逾30億美元的大型企業(yè)有53家,其中29家在海外上市。這些公司回歸A股后,內(nèi)地股市的總市值將增加7310億美元。A股市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Ψ浅>薮螅磥?lái)5年內(nèi)的總市值有望升至19000億美元,翻4倍……
待回歸的部分藍(lán)籌 平安保險(xiǎn) 交通銀行 首都機(jī)場(chǎng) 中國(guó)移動(dòng) 中海油 中國(guó)電信 中石油 建設(shè)銀行 中國(guó)網(wǎng)通
H股市值(億港元)
1084
2175
95
13500
3180
594
2346
11100
1439
  說(shuō)明:截至06年12月29日,登陸香港股市的內(nèi)地公司共132家,已發(fā)A股的公司(包括將在上證所上市的中國(guó)人壽)為39家,未在A股上市的公司還有93家。另?yè)?jù)報(bào)道,中信銀行、興業(yè)銀行、寧波商行、光大銀行等A股IPO很可能年內(nèi)成行。(相關(guān):紅籌股一覽 國(guó)企股一覽)
  4當(dāng)前焦點(diǎn)
賺錢效應(yīng)令8325億打新資金撲向國(guó)壽(新浪財(cái)經(jīng)配圖)
  中國(guó)人壽發(fā)行4看點(diǎn)
  1、凍結(jié)資金超過(guò)工行
  國(guó)壽的公告顯示,本次A股發(fā)行總計(jì)凍結(jié)資金約8325億元,超過(guò)工商銀行7810億元的凍結(jié)資金規(guī)模,創(chuàng)造了中國(guó)資本市場(chǎng)IPO凍結(jié)資金的新紀(jì)錄。
  2、近百倍發(fā)行市盈率
  國(guó)壽每股18.88元的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的發(fā)行前、后市盈率分別為92.6倍和97.8倍。
  3、A股第四大權(quán)重股
  中國(guó)人壽本次最大集資額在280億左右。將成為A股排名在工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)石化之后的第四權(quán)重股。
  4、市凈率或全球最高
  券商預(yù)測(cè)國(guó)壽06年市凈率在5-6.5倍,如按6.5倍算可算全球最貴大型保險(xiǎn)股。
  中國(guó)人壽定價(jià)之爭(zhēng)
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)--
    機(jī)構(gòu)研報(bào)比高國(guó)壽市價(jià) 定位凸現(xiàn)分歧 普遍預(yù)期30-40元
  券商機(jī)構(gòu)研究結(jié)果顯示,全部為看好。招商證券甚至將中國(guó)人壽一年目標(biāo)價(jià)定為35元,三年定為90元。但中資機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)、賣方研究機(jī)構(gòu)和買方投資機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)之間有著明顯的分歧。尤其是中外機(jī)構(gòu)之間,“內(nèi)熱而外冷”的差距明顯。
  “中國(guó)人壽股價(jià)開在30-40元具有基本面支持。否則,就缺乏基本面的支持了!”這是記者在問(wèn)尋了多家基金、證券公司后得出的綜合判斷。
券商 申銀萬(wàn)國(guó) 海通證券 聯(lián)合證券 東方證券 招商證券 長(zhǎng)江證券
定位(元)
30
26.43-36.15
1年35;3年90
23.7-29.58
定價(jià)之辯--
  質(zhì)疑:如何看待國(guó)壽的高價(jià)發(fā)行 是否侵害了國(guó)內(nèi)投資者利益
  當(dāng)大批H股和紅籌股回歸A股市場(chǎng),紛紛逼迫A股高市盈率發(fā)行,必將給A股市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)較大隱患,監(jiān)管層、上市公司、各中介機(jī)構(gòu)、投資者等關(guān)心股市的各方人士,值得高度關(guān)注和警覺問(wèn)題。
  認(rèn)同:國(guó)壽不適合用市盈率估值 近百倍發(fā)行市盈率合理
  周明海詢表示,如果從幾個(gè)方面來(lái)分析中國(guó)人壽的發(fā)行估值,“近100倍的發(fā)行市盈率”依然是合理甚至是非常有吸引力的。
市場(chǎng)影響--
  上市前表現(xiàn):中國(guó)人壽H股狂飆 A+H股現(xiàn)套利機(jī)會(huì)
  A股H股價(jià)差在一段時(shí)間內(nèi)較為穩(wěn)定,價(jià)差被拉大且聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的H股將有機(jī)會(huì)跟漲。而從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看,A股H股價(jià)差也給可以進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的QFII帶來(lái)明顯套利機(jī)會(huì)。
  上市后猜想:國(guó)壽將為牛市加油 上市將成股市轉(zhuǎn)折點(diǎn)
  大成精選認(rèn)為,目前國(guó)壽的市盈率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)內(nèi)金融股,反而會(huì)產(chǎn)生比價(jià)效應(yīng),刺激市場(chǎng)人氣,預(yù)計(jì)國(guó)壽上市后會(huì)反復(fù)走高。
  4市場(chǎng)機(jī)會(huì)
    擴(kuò)容已逐漸成為各大券商機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的市場(chǎng)變化。中信證券稱看多07年A股源于“大擴(kuò)容”;長(zhǎng)江證券2007年投資策略報(bào)告更以“擴(kuò)容”作為分析主線。
  長(zhǎng)江證券:2007年中國(guó)式擴(kuò)容演繹結(jié)構(gòu)性牛市
  “中國(guó)式擴(kuò)容”演繹結(jié)構(gòu)性牛市在“中國(guó)式擴(kuò)容”的大背景下,07年的結(jié)構(gòu)性牛市將朝著“藍(lán)籌分化、追逐成長(zhǎng)”的方向前進(jìn)。更多的大藍(lán)籌回歸將使得藍(lán)籌內(nèi)部陣營(yíng)出現(xiàn)分化,成長(zhǎng)性行業(yè)的龍頭公司將獲得更多的藍(lán)籌溢價(jià)……
  招商證券:大時(shí)代 大擴(kuò)容 大機(jī)遇
  我們認(rèn)為,大型國(guó)企陸續(xù)上市帶來(lái)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)將有助于A股投資者構(gòu)建預(yù)期回報(bào)率更高、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更低的投資組合,從而真正分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。
  中信證券2007年投資策略報(bào)告:堅(jiān)定做多中國(guó)
  展望明年,中信證券依然對(duì)中國(guó)股市表現(xiàn)抱有信心。分析師更大的信心不僅來(lái)自于指數(shù)的上行,而是來(lái)自于市場(chǎng)的“大擴(kuò)容”。
大擴(kuò)容帶來(lái)前所未有投資機(jī)遇(新浪財(cái)經(jīng)配圖)
與以往不同,“擴(kuò)容”不再是令市場(chǎng)談之色變的名詞,反而成為機(jī)構(gòu)認(rèn)可的市場(chǎng)趨勢(shì)。
  4另類觀點(diǎn)
新浪財(cái)經(jīng)06年11月中旬的調(diào)查
說(shuō)明:工行上市后的去年11月中旬,約有38000位網(wǎng)友參與了新浪財(cái)經(jīng)當(dāng)時(shí)推出的“這輪行情您賺錢了么”小調(diào)查。結(jié)果顯示,認(rèn)為自己“虧損”的網(wǎng)友占43%。
  擴(kuò)容以來(lái),部分分析人士對(duì)此間市場(chǎng)出現(xiàn)各種現(xiàn)象別有一番解讀。這些聲音不同于主流,在此遴選數(shù)家之言,所謂仁者見仁,以供參考。
廣州萬(wàn)隆:推高大藍(lán)籌定價(jià)是大擴(kuò)容的需要 基金高速擴(kuò)容 市場(chǎng)博弈規(guī)則變化
    考慮到為國(guó)有大盤股發(fā)行樹立正面效應(yīng),管理層任務(wù)由扶持工行上市向借工行上市為其后的大盤股發(fā)行樹立典范深化,推高銀行股及大盤藍(lán)籌定價(jià)將成為大擴(kuò)容的客觀需要。
江蘇天鼎:資金擴(kuò)容VS籌碼擴(kuò)容 藍(lán)籌股將上天垃圾股入地
  在績(jī)差股、微利股的估值中,目前A股市場(chǎng)是不占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的,也就是說(shuō),未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在績(jī)優(yōu)股與藍(lán)籌股,未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在績(jī)差股、微利股。
《資本市場(chǎng)》:無(wú)度擴(kuò)張扼殺牛市 大藍(lán)籌時(shí)代與擴(kuò)容必跌
  美國(guó)股市擴(kuò)容到800只股票,整整用了100年時(shí)間,平均每年8只。香港股市擴(kuò)容到800只股票,用了33年,平均每年24只。而中國(guó)股市擴(kuò)容到800只股票時(shí)只用了8年時(shí)間,擴(kuò)容到現(xiàn)在的1380只股票僅用了14年時(shí)間,平均每年100只,導(dǎo)致了一批人成為無(wú)產(chǎn)階級(jí)。
皮海洲:中國(guó)股市用什么來(lái)趕英超美 新股發(fā)行機(jī)制十一宗罪
  此外,作為股市的基本制度建設(shè)來(lái)說(shuō),我國(guó)股市仍然還只是處于起步階段。對(duì)中小投資者利益的保護(hù)更是流于形式,甚至管理層自己帶頭做出損害中小投資者利益的事情。
李想:大象飛天指數(shù)失真 顧銘德:警惕擴(kuò)容大躍進(jìn)卷土重來(lái)
  “大象股”猛漲把“大盤股行情”推上新高潮。一段時(shí)間以來(lái)上證綜指迭創(chuàng)新高,其中工行、中行這兩只大盤股所拉抬的點(diǎn)數(shù)就占了絕對(duì)的大頭。這種“指數(shù)牛市”,可以陶醉國(guó)人,可以寫進(jìn)“年終總結(jié)”,卻無(wú)法掩蓋很多投資者賺指數(shù)卻不賺錢的事實(shí)。
  4編后
中國(guó)A股與世界市場(chǎng)股票市場(chǎng)總市值與GDP的比例(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
中國(guó)A股與世界市場(chǎng)股票市場(chǎng)總市值與GDP的比例(新浪財(cái)經(jīng)制圖)
瑞信中國(guó)研究部主管陳昌華認(rèn)為,中國(guó)股市的發(fā)展前景關(guān)鍵取決于企業(yè)盈利能力。他舉例,2005年,A股上市公司的凈利潤(rùn)總額為1960億元人民幣,僅占國(guó)內(nèi)全部企業(yè)2萬(wàn)億元利潤(rùn)的9.4%;而在美國(guó)這一數(shù)字要達(dá)到66.4%。大量盈利能力強(qiáng)的企業(yè)還沒在A股上市。隨著A股的擴(kuò)容,這個(gè)狀況將會(huì)得到改善。[詳細(xì)]
  未來(lái)一年,市場(chǎng)面臨的擴(kuò)容壓力主要來(lái)自一批大型國(guó)企的IPO,其次是股改限售股的解禁套現(xiàn)。
  管理層認(rèn)為,實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展,不斷強(qiáng)化和提高資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與吸引力,必須堅(jiān)定不移地發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。在這一思路下,分析人士普遍認(rèn)為,市場(chǎng)將迎來(lái)資金、籌碼的雙向擴(kuò)容,步入急劇發(fā)展時(shí)期。
  然而,大擴(kuò)容時(shí)代不少問(wèn)題仍將繼續(xù)挑戰(zhàn)管理層的監(jiān)管能力。如:上市公司質(zhì)量問(wèn)題;基金的管理水平、集中持股引發(fā)的流動(dòng)性問(wèn)題;證券交易的一線監(jiān)管問(wèn)題;投資者教育問(wèn)題;股指期貨登場(chǎng)面臨的影響等等。
  道路曲折,前途光明。正如證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌所言,中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng),也可能成就一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。包括發(fā)行體制在內(nèi)的一系列改革推動(dòng)了市場(chǎng)進(jìn)步,并將對(duì)未來(lái)產(chǎn)生深刻影響。
  2007年,在牛市由爆發(fā)性向結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的過(guò)程中,投資者在堅(jiān)持長(zhǎng)期主題投資的同時(shí),可積極挖掘新上市藍(lán)籌,把握大擴(kuò)容下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。[詳細(xì)][評(píng)論]
   (策劃支持機(jī)構(gòu):長(zhǎng)江證券 招商證券 中信證券)
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