皮海洲

　　目前的新股發行制度無疑是中國股市歷史上最丑陋、最黑暗、問題最多的制度。把這些丑陋的、黑暗的問題集中到一起來，我們至少可以為之羅列出“十一宗罪狀”。

　　第一，破壞“三公”原則。“三公”原則乃股市立足之本，但目前的新股發行制度就是從破壞“三公”原則開始走向黑暗的。一是以詢價之名把不少于20%的公開發行份額給機構投資者吃偏食；二是詢價機構可同時參與網下配售與網上申購的認購；三是滬市新股發行時，機構投資者還可以多次認購；四是一些機構投資者資金可提前一天解凍。

　　第二，損害中小投資者利益。目前的資金申購視投資者的市值為零，這是對中小投資者申購權力的剝奪；同時又極大地放寬機構資金申購新股的上限，甚至采用一些不公平的做法，讓機構投資者多得新股，這同樣是對中小投資者中簽機會的一種剝奪。

　　第三，制造虛假繁榮，誤導市場，誤導高層。把大量的資金吸引到一級市場里來打新，形成一種

　　第四，為圈錢服務。在新股發行虛假繁榮的面前，新股發行的價格被抬高，發行步伐被加快，甚至一些垃圾股也因此混到市場上來了，以至新股發行成了股市必須承受的重中之重。而至于二級市場能否承受得了，投資者的損失因此而加大，管理層則不予考慮。

　　第五，掏空二級市場。新股發行制度在把大量的資金吸引到一級市場的同時，二級市場的資金也被大量分流，從而使二級市場資金被掏空，股市的根基被動搖，以至于在新股發行面前，二級市場不得不節節敗退。

　　第六，造成社會資金的大浪費。每只新股發行凍結資金成百上千億元，而實際有效資金不過幾億、幾十億而已，這不僅大大增加了新股申購的成本，而且造成了上百倍、千倍的資金被大量浪費。

　　第七，制度新股泡沫。在數百倍、上千倍打新資金的追逐下，新股發行價格被抬高，使得新股從發行環節開始就失去了應有的投資價值。而機構投資者出于套利的需要，在新股上市首日對新股大幅高開甚至大肆炒作，從而將更大的新股泡沫拋向二級市場。

　　第八，侵吞股改成果，讓股改的成果化為泡影。面對高速的新股發行，股指節節敗退，而實施股改方案的股改公司更是因此成了重災區。此前，在新股停發的市況下，股指走牛，實施股改方案的公司，股價紛紛填權，股改對價的支付讓投資者帶到了真正的實惠。而如今在新股高速發行面前，實施股改方案公司的股價紛紛貼權，股改對價不僅不能讓流通股股東得到實惠，相反，投資者還要因此貼去老本，股改成果因此而被當前的新股發行機制所侵吞。

　　第九，引導上市公司“不務正業”。在打新股魅力的誘惑下，一些上市公司手持成千上億的資金紛紛踏上了“打新”之路。一家家上市公司因此都變成了“投資公司”。

　　第十，引誘全民賭博。面對新股不敗的

　　第十一，逼良為娼。投資者不堅守二級市場了，上市公司不堅守自己的主營業務了，債券基金不投資債券了，大家都成了“打新專業戶”，都成了打新股的賭徒。一部打新制度硬是把好人都變成了賭徒，把良家婦女都變成了娼妓。