國都證券 吳明

　　“黑色星期五”并沒有改變投資者對市場的看法，昨日市場再現“紅色星期一”。而且指數全天漲幅超過4％，全面收復上周五的失地，以地產業為首的上市公司股價甚至再創新高。

　　引導周一大盤反彈的主要力量是優質藍籌股，其中房地產與銀行板塊一馬當先，成為引領市場的旗幟。導致市場持續關注此類優質藍籌股的原因是多方面的，除了中長期影響優質藍籌股的國際性估值比較、股指期貨等制度性機會和對上市公司盈利增長的良性預期外，短期來看，首先是中國人民銀行副行長吳曉靈透露，央行培育的“中國基準利率”將于明年元旦開始發布，此番講話打消了投資者此前對未來宏觀調控將迅速采用利率手段的擔憂，無形中將利率調整的時間預期向后推移。

　　其次，交易所和中證指數有限公司公布了各類指數明年1月樣本股調整的公告，這直接引導了投資者將關注視野投向指數調整的樣本股，市場焦點得以再度顯現。

　　最后，《商業銀行金融創新指引》的實施，進一步加快了商業銀行金融創新的步伐，也引導了投資者對最大權重股———銀行股的普遍關注。

　　通過近階段指數的震蕩反復，可以發現，在基本面沒有發生變化的情況下，主流上市公司的成長性依舊引人矚目。估值優勢，特別是優質藍籌股的估值優勢是引導投資的主要選擇。例如，以上周收盤的靜態市盈率測算，滬市和深市的市盈率在27倍與30倍左右，但如果以2006年的動態市盈率計算，兩市的市盈率將迅速下降至20倍附近，有的指數市盈率水平甚至將降至14倍左右的水平。而這個下降的時間周期只剩下不足20天。這種即使與國際市場相比仍然具有吸引力的市盈率水平，完全能夠得到投資者的認可。這也是我們認為整體市場仍處于健康狀態的主要依據。

　　雖然中長期的股市走勢依舊值得樂觀，但過度集中的交易量決定了短期大盤的震蕩。以上海股市為例，上周三與周四持續成交超過600億元的水平，達到了歷史天量。交投的活躍性直接導致了投資者對未來資金增量的擔憂，這才出現了上周五的大幅調整。

　　從周一的成交情況分析，在指數大幅反彈的情況下，成交金額明顯降低，滬市成交僅為379億元，迅速下降至2000點之下的水平，說明中小投資者正在逐步恢復理智。而堅持中長期投資的機構資金，特別是近期持續熱銷的

　　需要提醒的是，指數的上揚并不等于個股的飄紅。隨著投資者的成熟，我們認為未來股市將出現明顯的兩極分化，即具有估值優勢的優質藍籌股將繼續受到市場的青睞，但是明顯估值偏高，以虛幻題材作為吸引眼球的上市公司不僅將持續交投清淡，股價也會節節敗退。廣義上的“二八現象”（即個股不再同漲共跌，而是明顯分化）將會成為一種常態。