金融觀察家顧銘德

　　本屆證監(jiān)會(huì)處在歷史上最受肯定的階段。解決股權(quán)分置即將大功告成；上市公司大股東占款清欠問題取得全面突破；解決證券公司行業(yè)性虧損在國務(wù)院及各部門支持下取得決定性成功；更可喜的是在解決歷史難題過程中，大盤指數(shù)創(chuàng)下五年新高，基本結(jié)束了滬深股市熊長牛短的病態(tài)格局。在巨大工作業(yè)績面前，很容易使人產(chǎn)生忘乎所以的感覺，以為滬深股市從此一馬平川，從此恢復(fù)大規(guī)模快速發(fā)新股的做法。這樣的想法已經(jīng)表現(xiàn)在新股發(fā)行速度方面。本周，世人注目的工商銀行順利發(fā)行上市。工商銀行從滬深股市和香港股市募集資金創(chuàng)了全世界之最。從市場資金供求關(guān)系分析，市場需要休養(yǎng)生息，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)暫緩一段時(shí)間發(fā)行新股。可是，媒體迅速報(bào)道，下周滬深股市發(fā)新股高達(dá)6家。盡管6家企業(yè)屬于小型企業(yè)，但如此高度密集發(fā)行新股使人們擔(dān)心擴(kuò)容大躍進(jìn)，擔(dān)心類似工行的大盤股源源不斷的發(fā)行上市。

　　筆者認(rèn)為，滬深股市經(jīng)過千難萬險(xiǎn)迎來了空前的大好局面，來之不易。要維護(hù)這種局面使之長久同樣不會(huì)輕松。擴(kuò)容速度關(guān)系到股市的長治久安不能掉以輕心。不要認(rèn)為上證指數(shù)沖破1800點(diǎn)就可以放心大膽發(fā)行

股票。首先，滬深股市融資功能剛剛恢復(fù)，不能操之過急，過度融資。滬深股市投資和財(cái)富功能在前五年基本消失，今年剛剛恢復(fù)，大部分投資者還沒有賺錢效應(yīng)，大部分股票價(jià)格距離歷史高點(diǎn)還很遠(yuǎn)，市場資金盡管有所增加，但長線資金有限，投資者對大躍進(jìn)擴(kuò)容持反感抵觸情緒，這些都要求證監(jiān)會(huì)在發(fā)新股方面跨小步、慢慢走，以維持市場資金供求寬松格局。

　　其次，滬深股市解決

股權(quán)分置盡管取得成功，但大多數(shù)非流通股還沒有正式流通。非流通股解禁對大盤指數(shù)肯定有不同程度壓力。在這種情況下，市場實(shí)際上承受兩方面擴(kuò)容壓力。如果發(fā)新股太快，勢必影響非流通股解禁過程。這就是近期大盤指數(shù)漲，大多數(shù)個(gè)股價(jià)格下跌的原因之一。

　　還有，滬深股市的體制基礎(chǔ)并沒有到了放心大擴(kuò)容的地步。剩下的歷史遺留問題還不少，還需要證監(jiān)會(huì)及相關(guān)部門同心協(xié)力去解決。比如，Ｂ股問題，至今沒有明確說法，從問責(zé)制角度來看，證監(jiān)會(huì)是主管部門，應(yīng)當(dāng)把這個(gè)問題提到議事日程來研究。比如，三板股票的股權(quán)分置問題也應(yīng)當(dāng)提到議事日程來研究，來解決；還有全國許多定向募集的自然人股如何解決，柜臺交易歷史遺留問題如何解決，等等。總之，滬深股市還有許多體制性問題有待解決，在此之前，股市融資功能不可能充分發(fā)揮，難以大擴(kuò)容。

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