謝庚談推進市場改革和制度創新

　　以多層次資本市場建設為主線

　　今后發行價格和時機將由市場決定，選擇什么樣的市場上市由交易所決定

    總體上有場內場外兩個市場，現在不應將主板、中小企業板等限定死

　　本報記者 夏麗華 周明 北京報道

　　證監會市場監管部主任謝庚昨日表示，

股權分置改革今年底基本完成；現在市場漲得這么好，不能過高地不切實際地去評價；要以多層次資本市場建設為主線，配套推進相關改革、制度建設和市場創新。推進多層次資本市場建設已經納入重點工作。

　　充分利用好市場有利形勢

　　市場現在漲得很好，有人說，自從股改后什么問題都解決了，市場迎來了一個大的發展期。

　　謝庚則認為，證監會開展的五項重點工作，特別是股改的完成，只是為我國資本市場的規范發展和改革的深化創造了一個基礎性條件。過去很多想做的事情做不了，而以后可以做了。市場信心的恢復，根源于這些基礎問題的解決，打開了深化改革和制度建設的空間。

　　“應該這樣估計五項重點工作的歷史地位，而不能過高地不切實際地去評價。同時我們又必須非常客觀地看到這五項重點工作創造出來的歷史機遇，充分利用好目前市場相對有利的形勢，加快推進改革和制度建設。”

　　以多層次資本市場建設為主線

　　“以多層次資本市場建設為主線，配套推進相關改革、制度建設和市場創新。這不是官方提法，是我個人的一個提法。”謝庚說，多層次市場理論上有四個維度。

　　一是統一市場還是區域市場；二是場內市場還是場外市場；三是公募市場還是私人權益資本市場；四是按照風險分層管理的要求，每一個市場內部進行分層。當然，還可以有

股票市場和債券市場的劃分。

　　多層次資本市場沒有統一的模式，但也有共性可循。謝庚說，首先，它一定要和本國的市場情況相適應。比如，公司資源、機構投資者隊伍以及風險的分層管理。

　　“我們建設多層次資本市場的任務是，實現各類市場主體的對接。較高層次的市場和較低層次的市場有不同的上市標準、不同的投資者等，這些都要公開明確，從而實現風險的分層管理。

　　把發行和上市區別開來

　　謝庚表示，要建設多層次資本市場，首先必須改革發行制度，提高發行核準的效率。改革發行制度，要把發行和上市區別開來，現在法律意義上是區別開來了，但是實際運作上不是。只有把上市和發行分開，在交易所層面才能做出不同層次市場差異化的上市標準安排。

　　他表示，將來的趨勢是，以什么價格發、什么時候發，由市場去決定；發完了以后，選擇什么樣的市場去上市，由交易所決定。

　　其次，必須改革交易制度。既然多層次資本市場是實現風險分層管理的要求，那么風險分層管理就表現在差異化的制度安排上。較高層次的市場，交易效率一定是最高的。較低層次的市場，交易效率是最低的。這體現在報價服務、信息披露制度、結算效率等各個方面。他認為產品創新一類，肯定要在較高層次的市場上做，以創造出更多的流動性。

　　大框架上有場內場外兩個市場

　　“現在很多境外的交易所跑到境內來拉上市資源。能不能避免上市資源流失，能不能把真正好的公司留在境內，取決于我們的競爭力。”

　　謝庚說，這方面已經引起了我們的高度重視，多層次資本市場建設已經納入日程。將來理論上所有的公司都有進入資本市場的條件。可以選擇創業資本的退出，也可以是創業股份的轉讓。

　　“今后主板分幾層，中小企業板怎么定位，創業板怎么定位，代辦股份轉讓系統怎么定位，如果現在就把它給框死，對下一步的實踐是缺乏彈性的。”謝庚說，大的框架上，有場內場外兩個市場。場外市場可能就是依托現在的代辦股份轉讓系統來完善、來形成。代辦系統里也有未上市股份有限公司變成公眾公司的，就是累計股東超過200人的。不管怎么樣，針對這個需求，會在場外市場做出分層的安排。

　　“場內市場可能要有一個探索。目前的主板市場也是具備分層基礎的。比如在上海市場，工商銀行、中國銀行、寶鋼、招商銀行，加上中石化，就已經占了上海市場市值的50%，集中度有點過高。另外小的又特別小。”

　　謝庚說，現在中小企業是主板市場里的一個板塊、一個層次，將來還要不要在中小企業板之上或者之下再加一個什么板，比如說叫創業板、高新技術板，恐怕還要作深入的研究。

　　回應天津將設交易所傳聞

　　對于前段時間天津將設

證券交易所的傳聞，謝庚表示，現在的技術系統是高度電子化的，有形市場究竟存在于什么地方，不是一個重要的問題，重要的是這個市場層次的電子平臺怎么來搭建。

　　“前一段市場上說天津要建交易所，我也聽到了，這件事情是不是有可能性，我覺得現在沒有辦法回答。因為我們現在注重的是怎么樣構建這個體系，至于說有形市場注冊在什么地方，不是現在考慮的問題，應該說還沒有納入考慮范圍。”

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。