機構對中國人壽定位凸現分歧

　　□本報記者 周宏

　　伴隨著中國人壽的網上中簽率公布，中國人壽的上市定位隨即成為市場的關注焦點。從目前來看，中資機構與外資機構、賣方研究機構和買方投資機構的觀點之間有著明顯的分歧。尤其是中外機構之間，“內熱而外冷”的差距明顯。

　　對于目前市場的第一只壽險股，內資的研究機構顯示出了前所未有的興趣和樂觀態度。申銀萬國研究所以“重估機會+不可缺失的龍頭配置”為結論，為其估值24.08至25.79元。東方證券開出了26.43元的6個月目標價格。平安證券以“牛市時尚、限量珍藏”為題，預測其合理估值為25元/股，并給予了“強烈推薦”的評級。招商證券更是喊出了“一年35元，三年90元”的目標價位。

　　綜合各家內資券商的研究報告，他們對中國人壽特別看好的主要原因在于：認為保險公司實質上就是“放大杠桿的投資公司”；認為外界對于中國人壽的壽險估值方法有低估，并對保險公司投資回報率的提高，以及由此帶來的收益的幾何增長寄予厚望；認為中國人壽作為中國最大的壽險公司，將受益于政策放開和競爭擴大；認為中國人壽的估值預期有上抬空間。

　　而外方的研究機構似乎有較大差別。高盛今年11月5日對中國人壽的一份報告，給出的目標價位是14.77元港幣/股(約合14.84元人民幣，其時中國人壽在香港市場股價尚為16.84港幣)，同時給出的評級是中性。

　　相對于以上的中外機構，在A股市場活躍的投資機構的立場較為中立。包括一些基金和券商在內的投資機構均認為，中國人壽的發行價18.88元/股是個很有吸引力的價格，并預期其上市定位可能因為市場氣氛而較為火爆。但這并不意味著中國人壽可以不分價格高低地買入，畢竟對于投資者而言，價格越高意味著利潤越少。一些機構就認為30至35元以上的定位是短期內所不能接受的。