無度擴張扼殺牛市 大藍籌時代與擴容必跌

　　作者：劉亮

　　隨著越來越多的藍籌公司崛起于A股，將使得莊家坐莊成為不可能。中國A股市場將逐步回歸經濟晴雨表的功能。然而A股市場的迅速擴容，短期內卻導致了一個矛盾問題，就是股市的單邊下跌行情。

　　中行來了! 大秦鐵路也來了!接下來將是國航股份、中國工商銀行、廣深鐵路等巨頭！

　　這些超級大盤股的出現，被某些媒體稱為中國A股市場“大藍籌時代”的到來。從長期來看，這些優質公司大盤股的出現當然是好事，將迫使A股市場投資者的投資理念從投機轉向價值投資。

　　而且隨著越來越多的藍籌公司崛起于A股，將使得莊家坐莊成為不可能。“翻手為云，覆手為雨”的莊股時代將隨之徹底消亡，中國A股市場將逐步回歸經濟晴雨表的功能。

　　然而A股市場的迅速擴容，短期內卻導致了一個矛盾問題，就是股市的單邊下跌行情，這讓很多“牛市論”者也開始變得非常擔心。

　　無度擴張扼殺牛市

　　一家不愿透露姓名的投資機構在其撰寫的報告中指出，扼殺目前牛市的主要原因，是A股市場的無度擴張。兩個月之內，證監會批準A股市場新增加了10到20只新股，其中包括中國銀行、大同煤業這樣集資過百億的“大恐龍”，A股市場就像是一個大病初愈的病人，剛剛有所好轉，就又被人大量抽血。

　　分析人士認為，扼殺本輪“牛市”行情的主要因素是擴容壓力。不論是新股發行、增發配售還是即將到來的股改股上市，“圈錢擴容”是它們的共同特征。綜觀中國股市十幾年來的發展歷史，幾乎每次大規模擴容都導致了相當長一段時間的熊市，擴容已經成為中國牛市幾乎無法跨越的門檻。

　　不是說“大恐龍”不好，優質市場當然要有更多的優質藍籌公司，可問題是新股上市速度過快，中國的A股市場已經陷入了每逢有大型新股上市必然會導致股市下跌的病態之中。

　　中國股市擴容太快太猛，相比較而言，美國股市擴容到800只

股票，整整用了100年時間，平均每年8只，所以產生了一批因為長期投資而成為千萬甚至億萬富翁的投資者，使得巴菲特的投資理念能夠深入人心。

　　香港股市擴容到800只股票，用了33年，平均每年24只，所以產生了一大批中產階級。而中國股市擴容到800只股票時只用了8年時間，擴容到現在的1380只股票僅用了14年時間，平均每年100只，導致了一批人成為無產階級。

　　另外，香港創業板幾年時間才發行20多只股票，而中國中小企業板2個月就發行38只股票，結果暴露出諸多問題。而且，除了發行新股以外，我們的股市還有增發、配股、可轉債等巨額的再融資，其規模并不比新股發行小，同樣不斷對股市資金面進行著“抽血”。

　　專家指出，在利用股市“圈錢”的問題上，中國顯然是操之過急了，頗有點殺雞取卵的味道。利用股票市場融資中國和美國股市在本質上都是一樣的，不同的是美國擁有世界上最成熟最發達的金融市場，因此能夠在“圈錢”和發展之間找到平衡，中國卻把股市當作國企改制的“取款機”，在“圈錢”問題上過于直接和放肆。

　　市場信心脆弱

　　包括股市迅速擴容等諸多因素，導致機構投資者對于8月份之后的市場走勢并不樂觀，申銀萬國認為，行情步入調整期的直接原因是供求失衡，工商銀行、廣深鐵路、興業銀行等企業上市時間尚未確定，但市場預期還有不少大盤股將發行，管理層在試圖提高機構投資者的入市資金比例，8月份融資融券也開始了試點，試圖在供求關系方面起到平衡作用，但供大于求的狀況尚無明顯的改觀。

　　華泰

證券認為，由于市場缺乏熱點，資金面壓力、以及中期報的業績壓力存在，短期內市場仍有調整壓力，投資者仍然需要防范一些前期漲幅巨大的個股帶來的投資風險，市場沒有有效止跌的因素之前不宜大舉做多。

　　聯合證券認為，股市的調整將一直持續到年底。而2006年年內，股市資金基本處于平衡狀態，可能會有少量的資金缺口。剔除隱性擴容規模之后，2006年股市顯性擴容規模為3402億元，與年內資金供給總規模5428億元相比仍有2026億元盈余；在包括了隱性擴容之后，擴容規模增大為6162億元，超過年內資金總供給，資金缺口為734億元。由此可見，2006年股市資金的平衡是脆弱而且短暫的。

　　備戰股指期貨情傷A股

　　當然也有分析人士認為，股市擴容的負面沖擊作用非常有限，聯合證券的一位分析師就認為，股市擴容的節奏畢竟是人為的、可控的。而

宏觀調控導致的加息等因素對股市的影響相對來說要更大一些。

　　一位QDII工作人員也強調：“新老劃斷后，投資者普遍擔憂新股的快速擴容會對市場形成較大的沖擊。但我們認為，擴容的節奏實質是由管理層控制的，當前，穩健地發展資本市場已經成為決策層的共識，管理層將在擴容和市場穩定中尋求平衡。因此，我們認為擴容因素對市場形成明顯的負面作用非常有限。”

　　在北京證券研究所看來，接下來A股市場還將延續目前振蕩整理局面。如果A股發行上市節奏依然較快，即使股指出現反彈，也只是暫時現象，股指還將繼續探底。

　　一家投資機構在其撰寫的報告中指出，最近A股市場的疲軟，除了宏觀調控的力度加強、新股發行節奏過快等基本面因素變化之外，很多機構投資者轉向一級市場，也導致二級市場的“失血”。

　　另外，A股市場的疲軟，還和基金打壓指標股，提前下注股指期貨有關，一些基金借機打壓A股，是為了將來炒作股指期貨做鋪墊。嗅覺靈敏的機構投資者之前已經開始大幅度調整或降低股票倉位，基金重倉股正在成為領跌的產品。而大盤股的陸續上市，未來將有助于穩定股指。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。