本報記者 汪恭彬

　　上海報道

　　游資和私募其實是在追求交易的樂趣，這種樂趣發展到極致，便成了賭博。公募基金們似乎形成了統一戰線，他們都聲稱此時絕對不會碰那“三大妖股”。

　　“那只是游資和私募的游戲，”上海一家基金公司基金經理說，“招商輪船(601872.SH)、上港集團(600018.SH)都買過，但不久就賣了，不敢再碰。”

　　但市場卻很詭異。

　　自上市之后，三大“妖股”之上港集團、招商輪船和北辰實業(601588.SH)均走出波瀾壯闊行情，截至12月11日收盤，分別大漲79.56%、52.45%和119.88%，遠高于10月中旬以來上證指數20%的漲幅。

　　“我們總是跟不上市場。”國泰君安房地產行業分析師張宇說。

　　三大“妖股”

　　“我已經把招商輪船拋了。”上海一家投資公司的投資經理說。他買入招商輪船的邏輯很怪異。“知道它已經悖離基本面，但就是喜歡它的號碼，1872。”

　　當然，更重要的理由是這個股票自12月1日上市以來連續4個漲停，獲利讓人忘記一切。“能低買高賣，何樂而不為？”

　　這樣的非理性在蔓延。

　　散戶們望著交易大廳內跳躍的數字，再也按捺不住，他們開始質問基金經理：“為何不買招商輪船、上港集團和北辰實業？”

　　未作“基民”的散戶們開始跟風炒作，K線圖記錄了它們的成長：北辰實業、招商輪船和上港集團上市首日的換手率分別為75.24%、70.58%和13.36%。高換手率帶來了股價的瘋狂拉升。

　　這讓賣方機構大跌眼鏡。

　　中金公司12月7日點評招商輪船走勢時說，國際可比油輪公司歷史上平均PE高的水平大概在11-12倍之間，“招商目前的情況非常不正常”。

　　根據中金預測，招商輪船2007年EPS為0.346元，12月11日收盤價8.4元對應的PE高達24.28倍。申萬、海通對招商輪船的合理估值也分別只有3.8～4.2元、3.74～4.04元。

　　漲幅最大的北辰實業讓公募們完全踏空。

　　12月11日，北辰實業和上港集團振幅分別高達16.62%和15.86%，排在滬市A股振幅前兩名。其中，北辰實業早盤一直被1億多股籌碼牢牢封于跌停板，但下午1點40分時被突然拉起，其后百萬級買單不斷涌現，將北辰帶上5%的漲幅，尾盤收于7.19元，微跌0.42%，全天換手率達27.98%。

　　同日，北辰實業(0588.HK)H股漲2.33%，收3.51港元，仍不到A股的一半。北辰A/H股折價，成為基金經理質疑的重要原因。

　　上港集團早盤小幅沖高后快速回落，最高曾重挫5.72%，但其后卻振蕩上揚，收市前15分鐘被快速拉升，尾盤漲停。全天換手9.35%。

　　踏空還是斗法

　　“其實我并不贊成上港集團是‘妖股’的說法。”12月11日收市后，上海一家券商營業部的總經理說，“在4元左右，我曾經提醒過我的客戶，讓他買入上港，但他不看好。”

　　湘財荷銀基金的一位高層說，上港集團的發展可預期，而且港口的估值較低，即便按照26倍的PE估值，其對應的合理價也在4元左右。

　　國信證券交通運輸行業首席分析師唐建華也認為，上港集團合理價位在4～4.5元左右，如果超出5元，就會產生風險。

　　但他同時也流露出不同意見，“這個‘合理價位’僅是考慮上港集團的會計利潤”。

　　他認為，上港集團的盈利主要來自裝卸費，目前公募基金主要參照的也是會計利潤，而對于港口資產的未來盈利并不關注，“應更多的關注企業的資產負債表。”

　　“按照深圳鹽田港的經驗，1塊錢的裝卸費將產生出5倍的總收益。”唐說。

　　不過，公募們并沒有接受唐的觀點，公募完全踏空了上港這波行情。

　　據唐所知，上港集團整體上市之前的一輪行情中，公募基金們已紛紛撤出，10月26日新股上市后，由于股價很快就突破了4塊，礙于成本太高，公募們普遍選擇放棄。

　　于是少數QFII、私募和游資成就了上港集團。

　　面對記者關于“是機構錯了，還是市場錯了”的提問，國泰君安房地產行業分析師張宇說，“肯定是市場錯了”。

　　不過，在北辰屢創新高時，張又說，游資和私募提前將奧運概念兌現，并非不可以，“我們的分析只是建立在已公開的數據上，北辰是否有尚未披露的什么利好，這個說不定”。

　　這是否意味著，私募或者游資掌握了不為公募所知的利好？

　　交易樂趣

　　“很難想象炒作資金的思路。” 海富通的一位基金經理說，“用時間來檢驗公募的判斷吧。”

　　有一個疑問一直存在：從10月中旬至今，大盤走勢強勁，其間銀行和地產股交相輝映。為何私募和游資獨獨偏愛高風險的“三大妖股”，而不是選擇銀行、地產藍籌？

　　賣方一直在推薦銀行、地產，而且從走勢上看，招商銀行(600036.SH)和萬科A(000002.SZ)從10月中旬以來的漲幅分別有40%和80%之多，雖低于北辰，但與另外兩只個股相比并不遜色。

　　對此，上海一家營業部總經理說，“資金追逐的目標不同”。

　　據他稱，以銀河證券寧波解放南路營業部為例，資金就偏好快進快出，“一般10只股票中，有三四家可能失手，失手的金額甚至超過盈利”。再者，上述股票的共同特征在于——新發、沒有獲利盤壓力、市值較大，可以快進快出。

　　三只妖股正是受到了這樣資金的寵愛。

　　從成交排行榜上可以看出，有“漲停敢死隊”之稱的國信證券有限責任公司深圳紅嶺中路證券營業部幾乎每次都出現在上述三只股票的龍虎榜上。

　　據記者所知，上港集團整體上市之前，即有游資奮力搶入，其后一直至新股上市，獲利豐厚。

　　張宇似乎有新的觀點，“市場總是喜歡炒朦朧的東西。”

　　進而言之，張說，“游資和私募其實是在追求交易的樂趣，這種樂趣發展到極致，便成了賭博。”