李想：大象飛天指數(shù)失真

　　李想

　　近日，“大象股”工商銀行、中國(guó)銀行猛漲，把“大盤股行情”又推上一個(gè)新的高潮。這一段時(shí)間以來上證綜指迭創(chuàng)新高，其中工商銀行、中國(guó)銀行這兩只大盤股所拉抬的點(diǎn)數(shù)就占了絕對(duì)的大頭。盡管這一年的股市行情總體上是上漲的，但上證綜指創(chuàng)下有史以來的“虛增之最”也是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。局外人當(dāng)然不知其中三味，還天真地以為上證綜指連創(chuàng)歷史新高了，不知情的股民或許會(huì)在營(yíng)業(yè)部情不自禁地高唱“翻身得解放”的小曲了。但現(xiàn)實(shí)是，為啥很多股民卻是一個(gè)個(gè)拉長(zhǎng)著一副苦瓜臉，眾口一詞地嘆息“賺了指數(shù)沒賺錢！”

　　這種“指數(shù)牛市”，可以陶醉國(guó)人，可以寫進(jìn)“年終總結(jié)”，卻無法掩蓋很多投資者賺指數(shù)卻不賺錢的事實(shí)。市場(chǎng)人士李幛喆按照2001年7月30日以前上市的

股票計(jì)算，認(rèn)為現(xiàn)在的上證指數(shù)實(shí)際只有那時(shí)的1400點(diǎn)左右。某

證券公司一份報(bào)告認(rèn)為，現(xiàn)在的上證指數(shù)與2001年2245點(diǎn)仍有30%的實(shí)際差距。筆者計(jì)算，按前日又創(chuàng)新高2435點(diǎn)的上證綜指，要是用過去的方法來計(jì)算的話，大約只有1700點(diǎn)。

　　原來，這失真效應(yīng)不斷放大的指數(shù)曾經(jīng)經(jīng)過兩次“形象工程”的美化：1999年11月8日之前，新股都是上市滿月后方才計(jì)入指數(shù)；1999年交易部門決定上市新股自上市后第二日起計(jì)入指數(shù)計(jì)算；2002年交易部門又決定新股上市首日即計(jì)入指數(shù)計(jì)算。將新股“當(dāng)天記入指數(shù)”的計(jì)算方法，對(duì)上證綜指的虛化抬升是顯而易見的，失真程度之大已非“次日記入指數(shù)”　的計(jì)算方法可比，更非“滿月后記入指數(shù)”的計(jì)算方法可比。加之，近年來總股本極大的一些大盤股陸續(xù)上市對(duì)指數(shù)的杠桿作用，及基金等機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瘋搶大盤股，上證綜指愈發(fā)顯現(xiàn)出失真變形的模樣。近期，廣大投資者常常看到這樣一種奇特的怪象：少數(shù)幾只大盤股拉升，數(shù)百只中小盤股下跌，而上證綜指反而是翻紅收陽的。本來，股市指數(shù)是投資者分析、判斷和決策的一個(gè)重要指標(biāo)，是為投資者服務(wù)的，但目前的上證綜指對(duì)公眾投資者而言基本喪失了它本該具有的作用和意義。

　　為了使指數(shù)能夠真實(shí)客觀地標(biāo)識(shí)市場(chǎng)行情，我建議，有關(guān)方面應(yīng)盡早設(shè)立一種可以反映二級(jí)市場(chǎng)中已流通的股票價(jià)格漲跌實(shí)情的指數(shù)，設(shè)立可以即時(shí)表明滬市已流通的股票價(jià)格漲跌實(shí)情的指數(shù)，這無疑將給廣大公眾投資者提供很好的指導(dǎo)和參考，從而消除眼下上證綜指所“失真”所帶來的不良影響。

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