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在本文中，天達資產管理公司（Investec Asset Management）投資總監Nidhi Mahurkar指出，新冠病毒對中國經濟的影響應該是劇烈但短暫的。此外，Mahurkar相信中國政府將利用一切政策手段，實現經濟增長目標。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
新型冠狀病毒對中國市場的短期和長期影響（原標題：Coronavirus Short- and Longer-term Impact On the Chinese Market 來源：Investec / 投資總監 Nidhi Mahurkar）
首先，我們與受病毒影響的人們同在。世界各地都發現了新病例，局勢依然十分不穩定。
但令人感到樂觀的是，中國衛生部門公布的最新感染率（無論包不包括湖北省）似乎都在下降。盡管在官方改變了疑似病例的確診方法后， 2月13日病例數目發生了一次激增，增加了超過15,000個病例，但其中大多數都是“臨床確診”患者（即那些通過CT掃描所確診的患者）。更密切相關的數據顯示，2月12日報告的新增病例數（2068例）比一周前的峰值下降了47%。中國政府抑制傳播的政策和其他阻止病毒擴散的措施似乎正在奏效。與此同時，病毒在中國大陸以外的傳播和致死率仍然很低。
宏觀影響
現在宣布勝利還為時過早，但病毒對中國經濟的影響應該是劇烈但短暫的。過去的病毒爆發事件證明，當新感染病例開始減少時，經濟活動仍將被拖累兩到三個月。投資者應該為接下來幾個月可能發生的經濟活動指標疲弱和供應鏈混亂做好準備。據高盛（Goldman Sachs）估計，如果感染率持續下降，按年率計算，中國經濟第一季度增長率可能收縮2%，然后在第二和第三季度出現復蘇。總體而言，該病毒的影響可能會使全年增長率減少0.5-0.6%。工業部門的大規模補給，以及旨在恢復短期需求的政策支持，將引領產能復蘇。
我們相信，中國政府將利用一切政策手段，以實現5.5-6.0%的增長目標。他們可能會實施寬松的貨幣政策，以及推動基礎設施建設。上周，中國央行向金融體系注入了創紀錄水平的流動性，其中單日注入量相當于美國自2019年9月以來刺激總額的一半。同時，回購利率正在下降，我們可能會在今年多次看到存款準備金率（RRR）下調，信貸條件進一步放松。
企業影響
從企業的角度來看，中國乃至亞洲地區，近期都面臨著收益下降的風險。但正如我們在下面所描述的，我們相信冠狀病毒的影響會有所改變。
在行業層面，我們認為新型冠狀病毒的爆發將成為中國“新經濟”公司的一個轉折點，“新經濟”公司主要包括電子商務和在線內容公司。這些股票在2019年的大部分時間里都表現不佳，直到去年第四季度才開始恢復業績。我們認為在此時入市是十分具有吸引力的。
歷史上，2003年的非典疫情（SARS）成就了中國的電子商務。阿里巴巴（Alibaba）的在線零售平臺淘寶（Taobao）于2003年5月非典爆發期間上線。中國最大的零售商京東（JD.com）大約在同一時期誕生。如今，阿里巴巴和京東是MSCI非必需消費品板塊指數的兩大成分股，這突顯出了中國股市構成所發生的變化，以及在過去15年內，中國消費者行為發生了巨大變化這一事實。我們相信新型冠狀病毒（WHO官方名稱是COVID-19）在未來也將被證實是該領域的一個類似的分水嶺。
自從病毒在武漢爆發以來，網絡購物的需求十分旺盛，尤其是快速消費品和新鮮食品。阿里巴巴的盒馬鮮生（Freshippo）應用和其他線上零售商都顯示出需求的增長。我們的基本預期是，到2020年底，“從線上到線下（online to offline）”模式的零售銷售份額（目前為18%）將達到20%。另外的受益者可能是高質量的醫療保健公司和提供在線健康測評的保險公司。一旦病毒過去，我們預計工業類股和大件非必需消費品類股將受益于庫存補充和中國政府推出的固定收益資產投資（FAI）刺激計劃。
亞洲影響
從亞洲角度來看，我們可以注意到中國現在的經濟規模已經比非典爆發時大得多，其GDP從2003年的1.7萬億美元增長到現在的13.4萬億美元。此外，亞洲地區之間的聯系更加緊密了，亞洲其他地區更加依賴中國當地消費需求、旅游流量以及中國在制造業供應鏈中起到的作用。
香港和澳門等市場是依賴中國非必需消費品需求的典型代表。毫無疑問，他們將在短期內受到銷售額和博彩收入下降的打擊。中國游客也是泰國和新加坡GDP的重要推動力。由于工人們都呆在家里，工廠停工可能會導致5G供應鏈的手機業務中斷，而中國各地在5G上不斷增加的資本支出可能會放緩。這將在本季度影響韓國和臺灣的幾家IT公司。
歷史能對市場預期產生什么借鑒作用嗎？在非典期間，中國股市從峰頂到谷底的下跌幅度為12-13%，而谷底與每日新增感染病例的峰值同時出現。這主要是由市盈率（PE）縮水所導致的，因為非典疫情對收益的影響不到1%。隨著投資者從感染率下降的速度中感到心安，市場逐漸開始恢復正常。
總結
我們認為，過分看跌中國是不明智的。我們正處于不斷發展的過程之中，投資者需要確保他們正在做出理性而非情緒化的決定。在從前，中國已經表現出了從災難中恢復的能力，例如汶川地震和非典疫情。作為投資者，我們做的是風險評估和定價的工作，我們認為中國股市的風險/回報有所改善。我們謹慎而樂觀地認為，這種病毒將在兩到三個月內消失。一年期遠期市盈率11.2倍的估值極具吸引力，尤其是考慮到我們的預期——除了抑制措施以外，政策反應和流動性環境都將起到支持作用。
（編者注：本文于2020年2月14日發布于天達資管官方網站）
（線索Clues/ 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：楊振琦）
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責任編輯：魯晗奕
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