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| 線索Clues | 理性投資 |
在本文中，法國巴黎資產管理公司（BNP Paribas Asset Management）全球高級多元資產策略師Maximilian Moldaschl指出，近期的“金發女孩”現象將會持續，這意味著利率在可預見的未來仍將維持在低位，而這會使投資者持續在市場上逐利。投資者應采取的正確立場是逢低買入。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
資產配置：等待逢低買入的機會（原標題：Asset allocation: Waiting to Buy Dips 來源：法國巴黎資產管理公司 / 全球高級多元資產策略師 Maximilian Moldaschl）
● 較低的投資風險和有所改善的前景，使近期的市場獲益
● 但現在不推薦大舉購買股票等高風險資產
● 投資者應采取的正確立場：逢低買入
股市：尋找機遇
我們認為，近期的“金發女孩”現象（指經濟體內高增長和低通脹同時并存，而且利率可以保持在較低水平的經濟狀態）將會持續。另外，貿易緊張局勢和經濟放緩等威脅在減弱，經濟形勢也因此沒有那么脆弱了。
這種情形通常有利于高風險資產，因此最近幾周內高風險資產產生了了豐厚的回報。事實上，部分市場已經創下了歷史新高。
要想保持并擴大這些收益，市場需要積極的關于公司收入的信息。到目前為止，許多公司的2019年第四季度財報令人鼓舞： 45%的美國公司已公布財報，并且在收入和銷售方面展現了令人驚喜的業績（見表）。
表1：各公司最新發布的收入和銷售數據均超出了市場預期，這為去年第二季度和第三季度的業績下滑畫上句號?！聢D顯示了美國公司截至目前為止，各季度銷售和利潤增長的百分比。 （圖片來源：彭博，法國巴黎資產管理公司）盈利好壞將是決定2020年股市回報率的關鍵。因此，它是我們所關注的主要因素之一。目前，我們正觀察市場是否有逢低做多的機會，并堅持2019年的策略，該策略使我們在去年獲益頗豐。（見表）
表2：等待逢低買入的機會，逢低點買入的價格會比當前市價更具吸引力——圖表顯示了2019年美國標準普爾500指數的運行情況和我們買入的時間 （圖片來源：彭博，法國巴黎資產管理公司）“金發女孩”時期的證券交易
我們預計，作為誘發“金發女孩”現象的因素之一，主要央行的寬松政策將繼續支撐“金發女孩”這一經濟現象。這意味著利率在可預見的未來仍將維持在低位，而這會使投資者持續地在市場上逐利。
因此，我們增持了新興市場以美元計價的債券。背后的原因有三，首先，在央行采取寬松政策、收益率穩定或下降的時期，新興市場債券通常表現良好。其次，只有少數幾個流動性固定收益資產的收益率接近5%（以美元計算），而它是其中之一。最后，當中國采取寬松政策時，新興市場風險溢價往往會下降，而目前的情況正是如此。
房地產信托投資基金（REITs）是另一個被投資者的逐利活動所支持的市場。鑒于在歐元區，股價相對于資產凈值已接近5年來的低點，我們看好歐元區的房地產信托投資基金。房地產信托投資基金提供了誘人的收益率，而且作為一種實物資產，它們具有抗風險性，這在經濟低迷或通貨膨脹加劇時很有幫助。
我們認為，對固定收益市場的投資太昂貴了，尤其是考慮到通貨再膨脹（reflation）的風險（再通脹會推高收益率，且壓低債券價格）。數十年的溫和通脹已經讓債券投資者習慣了通脹具有的上升空間，因此，我們認為，在中長期內，減持核心政府債券將會產生誘人的回報。
?。?a target="_blank">線索Clues/ 李濤 實習編輯：樊文佳 編譯：林琰堯）
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責任編輯：魯晗奕
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