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PIMCO（太平洋投資管理公司）已與Smart Beta（聰明的貝塔）的倡導者Research Affiliates（銳聯資產管理公司）合作發布了一種創新型ETF（交易型開放式指數基金）投資策略，通過將可持續發展指標與久經考驗的Smart Beta策略相結合，希冀在實現社會責任目標的同時實現優于大盤的長期表現。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
PIMCO RAFI ESG U.S. ETF：ESG與Smart Beta相結合的產物（原標題：PIMCO RAFI ESG U.S. ETF: ESG Meets Smart Beta 作者：Research Affiliates / Robert Arnott，Katrina Sherrerd，Laura Graff）
PIMCO已與Smart Beta的倡導者Research Affiliates開展合作，發布了一種創新型ETF投資策略，該策略超越了傳統的ESG（環境，社會，公司治理）投資策略。
摘要
PIMCO RAFI ESG U.S. ETF致力于獲得與RAFI ESG US指數非常接近的收益（扣除費用和支出之前）。該指數由Research Affiliates設計和管理，通過將可持續發展指標與久經考驗的Smart Beta策略相結合，希冀在實現社會責任目標的同時實現優于大盤的長期表現。
RAFI ESG US指數除在投資組合的構建中納入ESG標準外，還納入了代表財務紀律和多樣性的指標，使其ESG策略得到進一步發展。
RAFI ESG US 指數根據公司的基本規模對股票進行加權和再平衡，因此我們認為，該指數的系統逆向再平衡性使其比采用市值加權的ESG策略更具吸引力。
投資者越來越重視將ESG因素納入其投資準則。但許多投資者擔心的是，在以ESG為中心的投資中，他們可能會面臨社會責任與投資效益之間的權衡取舍問題。
為了解決這一難題，PIMCO已與Smart Beta的倡導者Research Affiliates開展合作，發行了PIMCO RAFI ESG U.S. ETF，該ETF致力于獲得與RAFI ESG US指數非常接近的收益（扣除費用和支出之前）。這項指數是一項基于Smart Beta的長期指數，旨在通過將ESG指標與經過時間考驗的Smart Beta策略相結合，在實現社會責任目標的同時獲得優于大盤的長期表現。結合Research Affiliates的最新研究成果，RAFI ESG US 指數提供了一種超越傳統ESG方法的創新型解決方案。
在此次問答中，Research Affiliates的創始人兼董事長Rob Arnott，Research Affiliates的首席執行官Katy Sherrerd和PIMCO的股票產品策略師Laura Graff討論了發行RAFI ESG US Index和PIMCO RAFI ESG US ETF的理由，以及它們在快速發展的ESG投資領域中脫穎而出的原因。
為什么Research Affiliates創建了RAFI ESG指數？
Sherrerd：我們發行RAFI ESG指數系列，是為了幫助投資者在實現社會目標的同時取得優于大盤的長期表現。
在過去的五年間，ESG領域經歷了巨大的發展。根據全球可持續投資聯盟（GSIA）的最新調查，截至2018年初，全球范圍內超過30萬億美元的資產是在ESG策略的專業管理之下。這個數據自2016年來增長了超過30%。
這種趨勢很可能會一直保持下去。部分原因是全球人口結構的變化，越來越多的人將進行與其價值相符的投資，他們正在做出巨大的努力重塑公司行為，并想通過各種方式向人們傳播這一理念。這種趨勢的結果是，公共養老金發起人和其他資產所有者越來越多地受到投資者的指令，要求他們利用自己的投資來實現社會責任目標，比如減少碳足跡和改善性別多樣性等。
盡管人們普遍認為ESG投資可能會不利于投資效益，但它卻越來越受歡迎。雖然Research Affiliates認為現有的關于ESG投資優勢的論斷并不統一，但我們始終堅信投資者不需要為了實現其ESG目標而放棄投資業績。一些投資者既想追求社會責任又想獲得優于大盤的長期表現，而發行PIMCO RAFI ESG US ETF（股票代碼：RAFE）正是我們在這一點上對他們的幫助。
RAFI ESG US Index是怎樣通過納入ESG指標來加大收益潛力的？
Arnott： RAFI ESG US Index我們在投資組合構建中納入了38個環境（E）、社會（S）和公司治理（G）相關標準的指標，并進一步發展，納入了代表財務紀律（FD）和多樣性（D）的指標。我們自己和其他機構的研究都使我們得出了一個結論——財務紀律和公司雇員多樣性都與ESG密切相關，可能對企業的業務效益和股本收益產生更大的作用。
財務紀律是公司治理的基礎之一。我們對公司財務數據的廣泛應用促進了對公司管理、企業成果和投資結果之間聯系的研究。顯而易見，治理不善的公司會優先考慮短期收益，而不是股東的長期利益，這與ESG標準中高標準的管理目的相違背，削弱了股東價值。
學術研究已經確定了四個與ESG相關的指標，這些指標代表優秀的財務紀律，并與更好的投資效益密切相關：高盈利、低投資、低凈發行量和低計提。自2005年以來，多個Research Affiliates產品中均納入了這些指標，RAFI ESG US Index中也包括這些指標，以尋求比大盤更大的收益潛力。
Sherrerd：在Research Affiliates內，員工多元化長期以來一直都是我們研究中和業務管理中的重要課題。除了日益認識到多元化對社會帶來的好處之外，研究還表明多元化對業務成果有積極的影響——尤其是財務實力的提高、凈利潤率的提升、復合年度增長率的提高、估值的提高，以及更頻繁的產品創新和更少的公司治理爭議。
對多元化的案例研究表明，如果團隊內的成員們有著多種性別、種族、經驗、年齡和文化，并且團隊也在積極地培養包容性，那么他們往往會做出更好的決策，并擁有更高的集體智慧。盡管我們無法（至少到目前為止是這樣的）直接衡量企業的集體智慧，但我們認為現有的研究機構為我們得出的結論提供了實質性支持，即性別多樣的企業在多樣性度量方面上評分較高，最有可能得到強勁的長期財務業績。
RAFI ESG指數納入了對公司性別多樣性的度量，我們尤其關注管理層、最高管理層和公司董事會中的女性數量，以追求更高的投資收益。
RAFI ESG US Index將如何通過將ESG指標與Smart Beta結合而受益？
Arnott：RAFI ESG US Index不僅通過納入與公司治理相關的收益驅動因素增強了傳統的ESG指標，還打破了股票價格和投資組合權重之間的聯系，以再平衡溢價的形式增加了組合優異表現的潛力。
這種再平衡機制可以通過多種方式來構建，但是經過深思熟慮的設計可以幫助投資者獲得再平衡溢價，同時避免了招致不必要的風險或可預見的巨大的投資組合周轉成本。自2005年以來，Research Affiliates已使用會計指標（特別是現金流量、紅利、賬面價值和銷售額）從根本上衡量指數投資組合的價值，力求將拖累加權基準收益的因素轉化為我們RAFI指數的收益優勢。我們在RAFI ESG US Index中也應用了與RAFI基礎指數相同的關鍵設計理念。
通過以基本規模而非市值對ESG股票進行加權和再平衡，RAFI ESG US Index的目標在于避免因賦予市值高的ESG公司過多權重而拖累收益。如圖所示，RAFI ESG根據基本規模加權，使我們的P/E、P/B比傳統市值加權方法更低。
PIMCO RAFI ESG US ETF較其他ESG指數更有吸引力 （圖片來源：Research Affiliates）PIMCO RAFI ESG US ETF與其他ESG指數策略有何不同？
Graff：我們認為PIMCO RAFI ESG US ETF與市場上的其他ESG指數有三種重要不同。
首先，正如RAFI名稱所表明的那樣（Research Affiliates基礎指數），基礎指數策略根據公司的基本規模對股票進行加權和再平衡，而其他大部分指數則基于市值進行加權。我們認為，根據基本規模進行加權有著更大的收益潛力。我們認為，RAFI ESG US Index的系統逆向再平衡性向投資界提供了一種新的思路——與根據市值加權的ESG策略相比，應該尋找一種更具吸引力的估值方法。
其次，RAFI ESG US Index增加了財務紀律和多樣性度量來補充傳統ESG指標——兩者均與良好的公司治理密切相關，能夠幫助提高收益。
最后，RAFI ESG US Index是少數剔除了化石燃料、石油和天然氣公司的ESG指數之一。其他ESG指數在減少對化石燃料敞口方面進展緩慢，很多指數仍包含 “大能源”股票敞口。如圖所示，與其他ESG指數不同，RAFI ESG US Index沒有石油或天然氣的敞口。
市場上幾種ESG指數的石油和天然氣敞口 （圖片來源：PIMCO，FaceSet）Research Affiliates已開發出一種更為完善的ESG投資方法。我們相信，通過將財務紀律和多樣性指標補充到傳統ESG指標中，并使用久經考驗的RAFI基礎指數方法進行再平衡，RAFI ESG US Index和PIMCO RAFI US ESG ETF將具備為投資者提供優于大盤的長期表現的潛力。
（線索Clues/ 李濤 實習編輯：樊文佳 編譯：楊振琦）
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責任編輯：魯晗奕
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