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| 線索Clues | 理性投資 |
在本文中，紐約梅隆資管（BNY Mellon Investment Management）投資組合經理Paul Markham指出，在當前經濟周期和地緣政治事件導致的不確定性環境中，判斷股市前景變得撲朔迷離。此外，股市引領經濟動向的滯后效應已明顯擴大，他認為判斷經濟是否仍存在擴張空間的關鍵指標可能是企業盈利。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
美國牛市是否即將結束（原標題：Is The US Bull Market On Its Last Legs? 來源：紐約梅隆資管）
投資者們試圖預測2020年的未來動向，但是當前的經濟周期和地緣政治事件充滿不確定性，這使得前景變得撲朔迷離。
如果美國經濟失去了連續10多年的市場漲勢（這也是美國歷史上最長的一次牛市），那么投資者下一步將轉向何方？ Newton global投資組合經理Paul Markham表示，隨著投資者決定在未來一年是采取更保守還是更冒險的策略，市場上可能出現兩種情況。
“整體的指數可能會呈現更受市場驅動的周期性反彈，這樣會給整體市場帶來更多支撐，” Markham表示，“如果這種情況沒有發生，投資者可能會轉而選擇更可靠的收益來源和更穩定的股息收益。”
Markham繼續表示，如果后者發生，這可能意味著美國不太可能會維持過去10年的“金發女孩”（goldilocks）經濟環境（金發女孩經濟指的是某個經濟體內高增長和低通脹同時并存，而且利率可以保持在較低水平的經濟狀態）。此外，如果投資者更青睞派發股息的股票，那么某些行業的表現可能會好于其他行業。
Markham還說道：“相比于底端增長（bottom-line growth，指追求凈利潤的增長），美國投資者更喜歡頂線增長（top-line growth，指營業收入增長），盡管在這種環境下，美國醫療保健行業可能是一個不錯的選擇，但這對其他某些行業來說卻很困難。”
數據方面，由于經濟指標有些混雜，因此很難預測投資者會選擇周期性路線還是防御性策略。美聯儲預計，盡管美國經濟會保持增長，但其增速將放緩。在最新的預測中，美聯儲稱美國的GDP增長將從2019年的2.2%放緩到2020年的2.0%； 而2021年與2022年的增速將分別跌至1.9%與1.8%。此外，2020年的失業率預計將比去年稍微更低一些（3.5%），而核心通脹率將有所上漲，達到1.9%，這些都預示著美國經濟緩慢但持續的增長。
盡管如此，Markham認為，判斷經濟是否仍存在擴張空間的關鍵指標可能是企業盈利。
“盡管在傳統意義上，股市會引領經濟動向，但自金融危機以來，滯后效應已明顯擴大，而且在過去幾年里，在激進的貨幣刺激政策推動下，股市的擴張遠遠領先于經濟增長。” Markham表示，“這給人的感覺是，市場正拖拽著經濟勉強前進，并在不斷地重新估值，這是我們以前從未見過的。”
Markham繼續表示，“如果公司盈利跟不上，那么這種股市推動經濟發展的情況將如何發生？這是一個非常重要和有趣的問題，且最終可能觸發市場的一些潛在脆弱性，”。
（線索Clues/ 李濤 實習編輯：樊文佳 編譯：林琰堯）
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責任編輯：魯晗奕
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