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| 線索Clues | 理性投資 |
在本文中，巴克萊（Barclays）戰略咨詢團隊表示，2020年，對沖基金行業將形成動量效應（momentum），這將為投資者們帶來機遇。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
2020年代：對沖基金未來十年的前景（原標題：2020: A New Decade for Hedge Funds 來源：巴克萊）
對于對沖基金行業來說，2010年-2020年似乎是充滿挑戰的十年。然而，據我們戰略咨詢團隊的一項調查顯示，2020年，行業將形成動量效應（momentum），這潛在地為投資者們開創了一個充滿機遇的新時代。
過去10年中，由于投資者們在全球金融危機后向市場重新投放資金，全球對沖基金行業開始實現資金凈流入。但在過去四年中，有三年為資金凈流出，總額約為1400億美元。與此同時，僅僅做多的資產（long-only assets）的大幅上漲，令對沖基金經理難以創造阿爾法。按絕對值計算，2010年的收益表現明顯落后于2000年。
最新的戰略咨詢研究結果顯示，2020年的市場情緒將發生重大變化，可能導致50億至100億美元資金流入。此外，該團隊還預計對沖基金配置總額約為4000億美元。這意味著盡管資金凈流入可能很少，但對沖基金經理仍有許多投資機會。該研究還分析了整體宏觀經濟環境是如何變化的，以及投資者在未來一年如何自我定位。
1． 2019年是對沖基金行業的一個轉折點
對沖基金在2018年表現不佳，該行業10年來首次出現資產管理規模（AUM）值下降。
在2019年，對沖基金出現反彈，這不只是受到標普500指數在2019年取得的30%回報率的影響。去年每一種對沖基金策略都實現了正回報，除了一項策略以外，其他所有對沖策略都回補了2018年的損失。2019年，對沖基金行業的資產管理規模（AUM）值達到3.32萬億美元，創歷史新高。
資產管理規模和戰略績效 （圖片來源： 美國對沖基金研究公司，巴克萊戰略咨詢分析）注：總收益由對沖基金研究公司的主要對沖基金資產類別（股票，宏觀，RV， ED）的指數通過資產加權計算所得2． 人們的預期隨宏觀經濟環境已然改變
過去十年，對沖基金行業處在了一個收獲與考驗并存的大背景中。投資者從長期的牛市里獲益，同時也不得不應對低利率及市場極具波動性的時期。
這些因素導致過去10年對沖基金的業績表現相對較差。然而，更深入的研究表明，情況可能并不像總體數據所顯示的那樣糟糕。對沖基金2010年至2019年的年化回報率為4.2%，而2000年到2010年間則為6.8%，但這樣比較并不能說明無風險利率的顯著差異。事實證明，對沖基金在這二十年內的回報率都是LIBOR（倫敦銀行間拆放款利率） +3.5%。此外，對沖基金在過去十年也產生了更好的風險調整后回報率（即在2010年至2019年，這一數據高于前10年）。
對沖基金的表現
對沖基金年化收益率減去3個月期倫敦同業拆借年化利率 （圖片來源： 美國對沖基金研究公司，彭博社，戰略咨詢分析）進入2020年，所有類型的投資者都表示，他們打算增加對沖基金的資金配置。這代表著投資者信心的一個重大轉變，投資者情緒指數已從2019年的微幅增長（在2019年時，更多的投資者就已經計劃增加而不是減少配置），升至2020年25%的增長。
2020年表示將增加/減少對沖基金投資的投資者人數（%）來源：所有數據僅參考巴克萊戰略咨詢調查結果。不包括中介機構。注：“LAO”表示大型資產所有者3． 新的趨勢促使對沖基金經理重新考慮自己的定位，以滿足投資者的需求
盡管2020年對沖基金行業的資金凈流入可能不多，但研究顯示，由于約有來自投資者的4000億美元資金正流轉于不同策略和基金經理之間，對沖基金行業在這一年依然擁有吸引新資金的機會。
自2019年以來，投資者對對沖基金策略的興趣略有轉移。例如，多重策略基金（Multi-Strategy）和量化對沖基金（Quant Equity hedge funds）再次成為最受青睞的投資對象。另一種人氣趨升的投資策略是廣泛投資各類資產的綜合型股權基金（Generalist Equity），相對于其他股票對沖基金策略（包括特定行業、市場中性和前面提到的股票量化），該策略的收益率可能較低，但較前幾年有所增長。市場情緒較上年同比大幅改善，這在很大程度上要歸功于家族理財室（為富裕家族管理財富的私人機構）的看漲情緒提升。這是一個可以看到巨大交易量的領域，大約35%的投資者表示他們計劃改變他們的股票對沖基金策略組合。
值得注意的是，ESG投資已成為整個資產管理領域的熱門話題，對沖基金行業也不例外。對沖基金在不同程度上將ESG標準作為投資過程的參考因素以滿足策略調整需求。
在接受調查的投資者中，近一半的投資者表示，他們更喜歡那些在進行配置時將ESG因素作為考慮要素的對沖基金。
有助于資產配置決策的ESG元素 來源： 所有數據僅參考巴克萊戰略咨詢調查結果展望未來，投資者對明年回報的預期表明，他們對對沖基金行業持樂觀態度。只有時間才能告訴我們，2020年將會為投資者們帶來什么，但迄今為止的跡象表明，它將成為未來10年的一個良好開端。
（線索Clues/ 李濤 實習編輯：樊文佳 編譯：高藝蓉）
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責任編輯：魯晗奕
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