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小調查

重磅媒體報道

  • 人民日報：新股發行體制改革確定五大重點
  • 此次改革圍繞推進新股市場化發行機制、強化發行人及其控股股東等主體誠信、提高新股定價的市場化程度、改革新股配售方式、加大監管執法力度等五方面。
  • 中證報：改革或破三高魔咒 將遏制業績變臉
  • 本次改革亮點在于推出一系列打擊高價發行的措施，包括新股發行由市場調節，控股股東、董事和高級管理人員減持股份要和發行價掛鉤等。
  • 上證報：IPO改革五方面推進市場化法制化
  • 招股書預披露提前至“受理即披露”；發行人過會后即核準發行；發行人股東高管須承諾2年內減持價不低于發行價；發行人與承銷商自定發行價；查實虛記、誤導的3年內不受其IPO申請；擬建立上市首日停牌機制。
  • 證券時報：改革存七看點 圈錢論有望消弭
  • 配合本次改革，新股首發管理辦法、保薦辦法都將進行較大的修改，最終將有望在“證券法”的修改中得到體現。通過本輪改革，一個正常融資的市場將逐漸得以確立，所謂的“圈錢論”有望徹底消弭。
  • 21世紀：IPO改革五大方向并重強化事后懲戒
  • 自2009年以來，證監會已啟動三輪IPO改革。6月7日第四輪改革啟動。既面臨IPO暫停壓力，同時又有著上幾輪改革后遺留問題的累積。 此前市場期待的弱化企業贏利實質性判斷的發行條件改革措施沒有出臺。
  • 經濟觀察報：中介IPO業務最高增34倍
  • 證監會第15屆主板發審委委員25人的名單中，24人續聘，與上一屆發審委委員名單幾乎沒有變化。
  • 財新：IPO新政難逃技術改良
  • 此輪改革延續了2012年4月28日出臺的新股發行體制改革的策略和框架，即技術改良為主，配合信息披露強化，并未對發審核心環節動刀。

意見稿相關亮點 更多>>

  • 亮點一：過發審會即核準
  • 發行人通過發審會并履行會后事項程序后，證監會即核準其發行申請。何時啟動發行，由發行人和承銷商自主判斷和選擇。
  • 亮點二：允許在審企業先行發債
  • 允許在審企業申請先行發行公司債等，探索企業以發行普通股之外的其他股權形式或以股債結合的方式融資。
  • 亮點三：約束大股東減持行為
  • 要求大股東承諾，其持股鎖定期與公司股價表現掛鉤，且在一定期限內其減持價格不低于發行價。
  • 亮點四：市場主體自主定價
  • 發行價格由發行人與承銷的證券公司自行協商確定。發行人應與承銷商協商確定定價方式，并在發行公告中披露。
  • 亮點五：主承銷商自主配售機制
  • 網下配售由主承銷商自主選擇投資者自主配售；強化網下報價約束機制；調整網下網上回撥機制；加大網上股票配售方式的靈活性；強化新股配售中的信息披露要求。
  • 亮點六：上會前抽查中介機構底稿
  • 對于發行上市當年業績大幅下滑同時信息披露又不到位的，將立即移交稽查部門立案稽查，并對保薦機構和保薦代表人及時采取監管措施。
  • 亮點七：監管“組合拳”遏制三高
  • 新股“三高”實質上只是“一高”，即發行價格高。此次對抑制發行價過高可謂多管齊下將有效遏制高定價和炒新。

微博熱議

冉蘭
冉蘭：關于新股發行制度改革之我見：1.難言改革，至多是改良。有進步，但修補意味濃；2.難言利好，或利好程度有限。靴子落地總歸好；3.用破發來衡量有點刻舟求劍，為何不與業績增長掛鉤？認定發行方就是圈錢的主兒？4.批量發行或讓資金面受考驗；5.優先配售給實力機構留下空子可鉆。
葉劍--信馬由韁
葉劍--信馬由韁：恢復新股發行的理由，有專家說：促進經濟轉型升級，離不開功能完善、結構合理、機制健全的資本市場，恢復新股發行是發揮資本市場資源配置功能的題中應有之義；我對上述理解是：前提是“功能完善、結構合理、機制健全”十二個字，結果是發新股；可目前這十二個字還沒理清，那么猴急發新股干嘛呢？
雨津人家
雨津人家：被忽視的新股發行制度改革最大看點：徹底放開新股發行節奏，發行人通過發審會并履行會后事項程序后，中國證監會即核準發行，新股發行時點由發行人自主選擇。這意味著，證監會今后不再干預新股發行節奏。這也意味著，已過會的數十家企業將會集體領到批文，很可能集中批量上市。
魚寒
魚寒：股市連跌7日終于大白于天下，A股IPO開閘時間表確定。新股發行改革市場化邁出大步，可說是改革步子邁得很大。限售滿兩年內減持價應不低于發行價，這一條很得人心。另外就是沒有每年的上市總量的控制，優先股的設定。看周一市場的反應力，好于預期股市就漲低于預期急跌。市場是檢驗的唯一標準。
視其所以
視其所以：【IPO改革必須解決三大問題】1、大小非瘋狂套現，2、惡性圈錢，3、造假。同意作者提出的發行人控股比例超過30%的部分應轉為優先股以改善股權結構平衡大小股東的利益，建立集體訴訟制度以加大對欺詐上市公司的懲處。另加一條，應建立激勵性的內部人舉報獎勵制度以抑制欺詐。
洪榕
洪榕：股市大跌原來是對＂新股發行制度改革征求意見稿＂極度失望！在資金極度緊張融資成本奇高，排隊上市的中國，把發行節奏交給市場，新股一定水漫金山，存量股民小命休已！另，一味壓低發行價，開盤價奇高只肥了打新一族，還不如高價發行把錢留給上市公司
無能弱民
無能弱民：新股發行首先要誠實透明，然后是為投資還是投機，發行股是投資的先考慮低價給散戶，是為投機的考慮給機構，籌碼集中再高價都能發行還能炒高，中國股票市場技術無用一切都可造假，籌碼集中拉高出貨，出不了貨繼續拉高造假造勢回調一定能出貨。
皮海洲
皮海洲：如果新股發行體制改革總是回避對實質性問題的解決，那么這樣的改革是沒有多少實際意義的，它只能是對改革時機的一次次耽誤，讓中國股市的發展始終都是在走彎路，走錯路，就是走不上健康發展之路。
股市風云
股市風云：根據新股改，IPO開閘后新股肯定會受到追捧。新股改規定上市發行人和高管減持價不得低于發行價，如首日股價拉得很高，上市公司高管想變現很難，有的N多年也減持不了，這對二級市場是一個保持。同時可以提高新股發行市盈，對老創業板不會有沖擊甚至會引帶動作用，新股會抱團發行。
鮮花下牛糞
鮮花下牛糞：IPO開閘時間表確定：新股發行體制改革方案征求意見到6月21日結束，結束后監管部門根據征求意見情況進行修訂并正式發布。方案正式發布后，在審企業已完成審核進程，并且符合新的發行改革方案內容要求的，理論上就具備了給予核準批文的條件，待機完成發行和上市了。
很米非
很米非：IPO要開閘了，6月21日結束意見征求，估計7月初就能有第一批上市的了；對低于發行價不得減持的規定無疑會大大降低新股的發行價，浙江世寶和洛陽鉬業的故事還會重演，下半年打新的場面會很火爆；如果便宜的新股供應量充足的話，現在市場上高估值品種一定會下調，其中業績高成長的票子將迎來難得的買點。
君子君的主場
君子君的主場：通過數據分析可以發現，IPO重啟并非拖累或助長市場漲跌的關鍵要素。“關鍵是當時市場處于牛熊的何種趨勢當中。如2006年正是牛市，巨量IPO并未改變市場向上勢；另外，跟新股質量、定價高低有關鍵關系。近期市場剛好面臨資金較為緊張的狀況，對空方而言，借新股開閘發揮應是比較正常的。被股指期貨放大。
五云潮流
五云潮流：新股發行改革說到底就是利益的再瓜分，原來利益向發行人和PE傾斜，現在增加了社保等機構投資者。以前打新資金還能博運氣，現在是極少數人才能瓜分大餐，而中小投資者始終是被宰的份。造假上市和大小非減持這兩個頑疾，沒有跟本性對策，所有的改革都是換湯不換藥，要想市場上漲那是做夢。
羅毅首席分析師
羅毅首席分析師：這次改革比預期要快，說明老大改革的決心，至于內容體現既不走老路，也不走邪路；所謂為保護散戶不發新股，而是堅定市場化定價定節奏；所謂完全不要監管，而是加強披露，強化發行人，保薦機構責任，加大處罰。雖然被極左極右的人攻擊，但客觀說還是不錯。

IPO歷次暫停與重啟對A股走勢影響

數據標題文字1

新股發行歷史上的前三輪改革

第一輪新股發行改革

第二輪新股發行改革

第三輪新股發行改革

出臺時間

2009年5月22日

2010年8月20日

2012年4月1日

出臺措施

一、完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制。

二、優化網上發行機制，將網下網上申購參與對象分開。

三、對網上單個申購賬戶設定上限。

四、加強新股認購風險提示，提示所有參與人明晰市場風險。

一、進一步完善報價申購和配售約束機制。

二、擴大詢價對象范圍，充實網下機構投資者。

三、增強定價信息透明度。發行人及其主承銷商須披露參與詢價的機構的具體報價情況。

四、完善回撥機制和中止發行機制。發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設計承銷流程，有效管理承銷風險。

一、完善規則，明確責任，強化信息披露的真實性、準確性、充分性和完整性。

二、適當調整詢價范圍和配售比例，進一步完善定價約束機制。

三、加強對發行定價的監管，促使發行人及參與各方充分盡責。

四、增加新上市公司流通股數量，有效緩解股票供應不足。

五、繼續完善對炒新行為的監管措施，維護新股交易正常秩序。

六、嚴格執行法律法規和相關政策，加大對不當行為的處罰力度。

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