券商詢問IPO何時開閘 張育軍稱需滿足兩個條件
IPO投行未來格局大洗牌，平安海通民生跌出前十
北京一位大型投行負責人則表示，先改革后開閘，可能對投行格局產生重大影響
理財周報記者 田小蕾/北京報道
6月7日，證監會召開了發布會表示，將就新股發行體制改革征求意見。據悉，新股發行體制改革方案征求意見到6月21日結束，結束后監管部門根據征求意見情況進行修訂并正式發布。方案正式發布后，在審企業已完成審核進程，并且符合新的發行改革方案內容要求的，就具備了給予核準批文的條件。
這個消息，印證了此前張育軍說的第二個條件。
同一天，第二批抽查名單出爐，12個提交自查報告的項目抽取10個，沒有太大懸念。
包括重慶銀行、郵政快遞物流、金龍精密銅管、聯豐磁業、再升科技、全筑裝飾、超訊通訊、中航文化、精達成形、以及麒麟網，而潤欣科技和耐威科技被免于查。
北京一名被抽中項目的保代告訴記者，13日上交自查底稿，但此次抽查與第一批不一樣，工作底稿直接送到地方證監局，由證監局翻閱，完后證監會再派人去查。“證監局的人有專業也有不專業的，他可能會揪住小問題不放。”
據悉，有券商人士向張育軍問到IPO何時開閘。張說至少要達到兩個條件，一是上證指數穩定在2500以上，二是完成新一輪新股發行改革。
經過第一輪大浪淘沙，加上之后申報的公司，目前剩下670個項目在會（主板數據更新到6月7日，創業板到5月底）。
有業內人士認為，600多個項目至少需要兩三年才能消化，所以現在的名單，初步映射了未來兩三年投行在IPO上的格局。
新股發行改革征求意見
2006年，新股發行制度出臺，造就了當時的投行龍頭：中信、中金；2009年創業板開閘，國信、平安、廣發、民生等抓住中小企業融資高峰時機，迎頭趕上。這被投行業內認為是兩次投行格局的變化。
每一次變化都是在新的發行制度改革下發生。
北京一名大型投行負責人則表示，證監會將公布新一輪新股發行體制改革意見，包括五大方向，先改革后開閘，可能對投行格局產生重大影響。
根據證監會6月7日公布的新一階段新股發行改革方案，五大方向分別是：
擬IPO企業招股書預披露時間進一步提前，實行“受理即披露”，同時發行人及中介機構從披露之日起就須對申報材料的真實、準確、完整負責；
已被證監會受理的IPO在審企業，可以申請先行發行公司債；
新股發行網下配售將優先滿足社保、公募基金等機構投資者的要求；
規定發行人在招股說明書預披露后，發行人申請材料財務數據不得隨意更改；
預批露提前到發行申請申報稿正式受理起，鼓勵股債結合的方式等。
此外，還有一些改革要點，例如控股股東和持股董監高約束加強、2年內減持不低于發行價、6個月破發鎖定期延長半年、需披露持股意向和股價穩定機制等等。
可惜，此次新股發行制度改革的方向一出，一些投行人士表示“失望”。
華東某券商投行保代表示，“證監會公布的幾個意見都是程序完善，未涉及發行條件。其實我們更期待的是改發行條件，而非程序上的修補。”該名保代說，“現在的發行條件是2006年的，7年沒有變化。盈利能力、募集資金等條件其實都該改了。”
而早在兩年前就有投行人士發出過類似的聲音。
還有人認為此次的改革不系統。一名不愿具名的華南券商股票銷售負責人，對于剛出臺的新股改革也不太感冒，“無實質意義”。“證監會對于減持的措施，實際上是迎合了一些市場雜音，這場不系統的改革，只會越搞越亂。對于炒新族來講，證監會的這些舉措，實際上發出了股價不會跌破發行價的信號，用國家信用擔保新股發行價，只會扭曲正常的市場調節。”
對于記者發出“你覺得怎么改”的提問，這名人士比喻說：“好比北京潘家園舊貨，為什么不會出事？因為來的人都知道，這里99%是假貨，不可能出個1000萬買東西。”那么證監會要做的，其實是充分揭示打新的風險。
至于新股發行的5個方向改革，該人士表示說：“都是以前提過的內容。比如發行前發債，就是說私募債的事，但私募債市場一直起不來，賣不出去，那你會想到為什么信托賣得出去？至于配售機制，因為出事了，后來又收回了，你憑什么給個人配售，是否有利益輸送這些都說不清楚。實際上，自主配售這塊，早在2009年就開始談了，2010-2011年也談過，你配售給公募和券商沒問題，給個人就有人疑問了，券商投行因此也不敢捅婁子。”
平安海通跌出前十
新股發行體制改革方案征求意見6月21日結束。而張育軍說的另一個條件“上證指數穩定在2500以上”還是為IPO重啟時間帶來不確定因素。但無論如何，IPO開閘箭在弦上。
而從目前的670個項目以及撤下的268個項目來看，IPO的投行格局已悄然發生了變化。
去年下半年至今，近8個月空窗期，IPO財務大核查，對平安、民生、南京等券商的嚴懲，監管層一系列大棒揮下，南方系券商生產隊式的“大干快上”的時代結束，投行格局也已經開始發生一些微妙變化。
2011年，首發承銷數量排名前三的是平安證券[微博]、國信證券和海通證券。即使在光景慘淡的2012年，平安和海通憑借著項目儲備優勢分別排在第3名和第9名。
而按照目前的儲備情況，平安證券和海通證券已經跌出了前十。
“未來兩三年，平安證券和海通證券再次進入前五都比較困難。”北京一位大型投行人士判斷。
平安證券暫停三個月保薦資格靴子落地前后，平安證券高管們，從董事長、總經理到事業部負責人則開始馬不停蹄地拜訪客戶，說明解釋情況，挽留安撫客戶。
不過，對于平安來說，客戶流失的隱患在于尚未報材料的擬上市公司。“報了材料的一般不傾向于換券商，因為暫停三個月后IPO也未必開閘。但尚未報材料的公司，我們則在幫企業一起跟投行協商更換券商。”一名參與平安保薦的擬上市公司的PE機構人士說。
而海通證券投行保薦項目撤單15個，比例達到44.12%，遠高于國信證券、招商證券[微博]、廣發證券。
據熟悉海通投行的人士透露，海通撤掉15個項目多數是因為業績下滑，少數是因為查出確實存在問題。“發現有問題的主要是涉農企業，還有一家是神舟電腦。”該人士說。
在海通15個終止審查的項目有，有三個是涉農企業，分別是內蒙古塞飛亞農業科技發展、江西萬年鑫星農牧、山東海益寶水產。
“今年能出來的基本上都是過會待發的項目，落差主要在明年，”上述熟悉海通投行的人士表示，“而今年海通會新報不少IPO，考慮即將申報的IPO項目，海通未來在前十應該沒什么問題，當然能出來多少也跟監管政策有關，但是想重新回到前五，我不太看好。”
目前IPO儲備數量排名中，取代平安和海通，進入前三甲的是招商證券和廣發證券，在會項目數分別為45個和42個。
“這次內控比較嚴格的券商的優勢就體現出來了。”一廣發證券保代表示。
國信雖然撤下了23個項目，撤單數量排名第一，但仍憑借著儲備量大的優勢還剩45個在會，與招商并列第一。
不過，對于國信的處罰仍然遲遲沒有下來，影響尚不可估。“爭取不被處罰，即使被罰，我們內部評估影響也不大。我們做好了兩手準備。在出結果之前，我們爭取多報IPO材料。”國信證券某內部人士表示。
此外，中信建投撤了20個項目，但仍以34個項目排名第4，緊隨廣發證券之后。而在2011年和2012年在中信建投的IPO承銷數量并不靠前，均排在第10名。
不過，一位熟悉中信建投的保代表示：“中信建投靠低價搶了不少項目，即使項目數量排在前面，承銷保薦收入也不會很靠前。”
民生撤單率46.6%最高
北京一名大型券商投行人士認為，在此次洗牌中，最受傷的可能不是平安或者國信，而是民生證券。
在業內人士看來，對民生“6個月內部整改”的處罰嚴重于“取消3個月保薦資格”。“內部整改意味著證監會這段時間都不會收這家券商的材料。”
一名資深保代表示，“內部整個帶來的短期經濟損失還好說，關鍵是對未來造成的巨大的負面影響，人員和組織架構如果要重構，沒有2-3年弄不起來。”
其實，在IPO核查尚未開啟之前，民生證券就將山西天能科技撤回。據民生內部人士透露，當時有人向監管層舉報，又有媒體曝光地方政府還沒有進行光伏系統招標就提前確認收入，后來民生根據舉報線索去查發現確實有問題，就決定終止這個項目。
但沒想到的是，監管層依然將此立案稽查。“當時民生上下十分焦慮，所以自查搞得相當嚴格，凡是有一點問題的就撤，很害怕牌照被毀。”一名熟悉民生證券的保代說。
1月4日IPO核查開啟之前，民生證券有30個項目在會，但是1月4日至今，民生撤回14個，撤單率為46.67%，為券商之首，僅剩14個項目在會，排在15位，跌出前十。
過去兩年，外界最喜歡用“黑馬”一詞來形容民生，這源于民生早期的快速擴張，從華泰聯合大量挖人，并繼承了南方系券商的市場化手法。2010年IPO承銷收入徘徊在20名左右的民生證券，2011年晉升至前十，2012年上半年挺進前五。
而隨著“大干快上”時代的結束，再加上監管層的嚴懲，民生不僅將退去“黑馬”的光環，還要團隊流失的危機，而在民企只認保代不認投行的背景下，人員震蕩也就意味著大批項目會流失。
跟民生相似，齊魯證券和華林也經歷了快速擴張，但不幸的是通過擴張儲備的項目一直堵在會里發不出來。
相對于民生，齊魯要幸運一些，僅撤回7個項目，還有19個項目在會，排名13。
而華林雖然在會項目不少，但是面臨團隊流失的危機。“華林總裁一層被干掉了，投行有的團隊也在四處接洽在往外走，而且平安給華林帶去項目質量并不高。”一名熟悉華林的投行人士說。
中信、中金堅挺
監管層大棒揮下，結束了南方系券商“大干快上”的時代，中信的大投行模式開始成為國信、平安、齊魯等考慮轉型的方向。
目前，中信在會項目29個，中金在會項目20個，分別排在第五名和第十名。
而在過去兩年，中金和中信一直因為在中小項目上缺乏競爭力而備受詬病。2011年，原本屬于第一梯隊的中金和中信IPO承銷數量分別僅為2個和8個。2012年較早設立中小企業融資業務線、布局中小項目的中信證券開始發力，以完成15個IPO項目的成績排名第2，僅次于國信證券，比平安證券多一個。但中金完成IPO的數量仍然僅為2個。
上述一位北京大型券商投行人士表示:“中信投行的人數極多，500多人，歷來大小項目并舉。”
而在這次核查風暴中，中金一向“謹慎”的好處得以體現。中金僅撤回了5個項目，有20個排在會里，排名第10。
“中金雖然做的小項目不多，但每個項目都非常有特色，都是行業的龍頭，這為以后再融資、并購提供了很好的鋪墊。而且中金有大項目在等著，陜煤一家如果發出來，就有幾百億，頂十幾個小項目。”上述一位北京大型券商投行人士表示。
而中金內部人士表示：“我們跟其他券商一樣，都非常重視中小項目，也接觸了很多，只不過我們的篩選非常嚴格。”
在上述20個項目中，中金創業板項目儲備有9個，占近一半比例。
而中金回到第一梯隊的機遇也許在國際板開閘。
“如果國際板開閘，大盤股再融資和IPO重啟，中信、中金還會是第一梯隊的券商。”前述投行人士認為。
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