中信證券

　　本次新股發(fā)行體制改革的重要意義主要集中在以下八個方面：一是進一步完善以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，從審核到發(fā)行的各個階段確保信息披露更及時、更充分、更透明；二是拓寬了擬上市公司融資渠道，減小了首次公開發(fā)行(IPO)融資壓力，節(jié)約了審核資源；三是賦予發(fā)行人和主承銷商選擇發(fā)行窗口和定價的權(quán)利，推進了發(fā)行體制市場化建設(shè)；四是引入主承銷商自主配售權(quán)，有利于建立發(fā)行人、主承銷商及投資者之間的制衡和長效博弈機制，促進合理定價；五是提高網(wǎng)下配售比例，并優(yōu)先向公募證券投資基金和社保基金配售，在促進投資者合理報價的同時，有利于專業(yè)機構(gòu)投資者發(fā)展壯大；六是通過強化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的義務(wù)，促進合理定價，保護投資者利益；七是提高了監(jiān)管力度及對違法違規(guī)行為的處罰；八是通過完善新股上市首日開盤價格形成機制及上市初期交易機制，加強對“炒新”行為的約束。

　　推進新股

　　市場化發(fā)行機制

　　1、推動信息披露更及時、更透明、更充分，有利于加強社會監(jiān)督，保護投資者利益。發(fā)行人招股說明書申報稿正式受理后即在證監(jiān)會網(wǎng)站披露，進一步提前了招股說明書預(yù)披露時點；發(fā)行人自取得核準(zhǔn)文件之日起至公開發(fā)行前，需要參照上市公司定期報告的信息披露要求，及時修改補充相關(guān)信息和數(shù)據(jù)；期間發(fā)生重大會后事項的，發(fā)行人需及時向證券監(jiān)管部門報告說明。

　　2、拓寬了擬上市公司融資渠道，允許IPO在審企業(yè)在審核期間申請先行發(fā)行公司債，拓寬了擬上市公司在審核期間的融資渠道，解決了擬上市公司的融資需求，同時還減少了未來該公司IPO時的融資壓力，也節(jié)約了證監(jiān)會的審核資源。

　　3、賦予發(fā)行方選擇發(fā)行時間窗口的權(quán)利，發(fā)行市場化程度進一步提高。

　　強化發(fā)行人

　　及其控股股東誠信義務(wù)

　　1、通過責(zé)任主體約束，促使發(fā)行人對新股合理定價，并更專注于公司未來經(jīng)營業(yè)績。

　　2、通過提高大股東持股意向透明度，保護投資者利益。

　　3、強化對相關(guān)責(zé)任主體承諾事項的約束。要求發(fā)行人及相關(guān)責(zé)任人對公開承諾事項必須明確約束機制及違約責(zé)任，同時加強了事后追責(zé)和監(jiān)督力度。

　　進一步提高

　　新股定價市場化程度

　　1、IPO定價更加市場化。取消了之前發(fā)行市盈率超過行業(yè)平均市盈率25%的一系列限制，減少了行政干預(yù)，推進了市場化定價。

　　2、發(fā)行定價的信息披露機制更加完善。將原來在網(wǎng)上申購后披露的網(wǎng)下報價明細(xì)提前至網(wǎng)上申購前披露，增強了網(wǎng)上投資者在申購前對詢價信息了解的全面性和及時性。

　　改革新股配售方式

　　1、引入主承銷商自主配售機制，有利于建立發(fā)行人、主承銷商及投資者之間的制衡和長效博弈機制，使得主承銷商在發(fā)行時需要同時關(guān)注前端發(fā)行人與后端投資者的利益，從而緩解了過去定價時主承銷商較多偏向發(fā)行人利益的情況，并有利于最終的合理定價。

　　2、提高了網(wǎng)下配售比例，并優(yōu)先向公募基金和社保基金配售，在促進投資者合理報價的同時，有利于專業(yè)機構(gòu)投資者發(fā)展壯大。

　　3、優(yōu)化了回?fù)軝C制和網(wǎng)上配售機制，注重保護中小投資者利益，豐富了網(wǎng)上發(fā)行的配售方式，有利于網(wǎng)上中小投資者申購獲配。

　　4、強化信息披露，強調(diào)配售過程的公平、公正、公開，杜絕自主配售過程中可能出現(xiàn)的利益輸送問題。

　　加大監(jiān)管力度

　　切實維護三公原則

　　1、提高監(jiān)管力度及對違法違規(guī)行為的處罰。新股發(fā)行各個環(huán)節(jié)將受到嚴(yán)格監(jiān)管，同時對違法違規(guī)行為的處罰力度也顯著提高。

　　2、強化信息披露質(zhì)量，提高外部聲譽和誠信機制的約束功能。同時，通過建立和完善監(jiān)管系統(tǒng)、自律系統(tǒng)及信息披露系統(tǒng)之間的信息共享和互通互聯(lián)，社會公眾參與監(jiān)督的成本將有所降低，有利于發(fā)揮外部聲譽和誠信機制對發(fā)行人和中介機構(gòu)的約束功能。

　　3、通過完善新股上市首日開盤價格形成機制及上市初期交易機制，建立以新股發(fā)行價為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機制，加強對“炒新”行為的約束。

　　4、要求發(fā)行人在公開募集及上市文件中披露公開發(fā)行前持股5%以上股東的持股意向及減持意向，由于上市前持股股東的鎖定期至少為12個月(甚至36個月)，在此期間市場環(huán)境、行業(yè)周期及股東自身情況均有可能發(fā)生預(yù)期外的變化，因此讓持股股東對于12個月(甚至36個月)后的減持意向進行說明具有一定難度。

進入【新浪財經(jīng)股吧】討論