21世紀網 它何時到來仍是個秘密，但你知道它在臨近。

　　上周五，肖鋼召集中信等部分券商高層人士和學者閉門座談，就新股發行改革方案的一些具體問題進行討論。“雖然會議并未涉及任何關于IPO重啟的時點問題，但是發行征求意見稿最后一次估計在十一前后公布。” 某大型券商人士告訴21世紀網。

　　從征求意見稿到國務院批復，到最后放行，還需要時間，雖然外界都揣測IPO開閘不遠了，不過證監會并沒有給出具體時間點。

　　“不過我們認為IPO重啟最遲不會超過明年一季度了，因為包括投行、PE在內的相關各方都無法承受這么長時間的IPO暫停，而且，支持中小企業融資、資金向實體經濟傾斜是國家既定的政策。”一位PE人士認為。

　　除了提到新股改個方案的一些具體問題，最關鍵的是，會上肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊制：企業開始報材料后，三個月內給予答復。

　　“雖然所提的這個注冊制還需要過渡，但是能給出2015年這么個時間節點，那證明肖主席的規劃里面還是把它放在了議程里面。”另一位接近券商人士告訴21世紀網。

　　IPO征求意見稿末輪反饋

　　新股發行的幾輪征求意見似乎在半年多后終于走到最后一個環節。

　　最早一輪的征求意見是從6月7日至6月21日結束。6月6日，證監會發布了《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見(征求意見稿)》，這一稿里面提出“要引入主承銷商自主配售機制，規定網下發行的新股，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售。同時，為強化網下報價約束機制，意見稿調高了網下配售比例。”

　　“證監會的謹慎是沒錯，不過新股停發近一年里，可苦了一批備受項目煎熬的人。”一位投行人士告訴21世紀網。 從1月初提出的“財務專項檢查”，從自查、復核以及現場抽查，券商、會計師、證監會15個檢查小組等都是連軸轉。

　　而對征求意見稿的多次開會探討也是不在話下了。

　　從此次閉門會議看，證監會首先要對征求意見稿進行修改，諸多細節及技術問題需要進一步取得市場共識。“探討市值配售、限制網下配售對象家數等問題，以使新股定價及申購更有利于普通投資者等幾個方面的內容。”接近會議的人士表示。

　　在市值配售方面，市場人士分歧較大。西南證券分析師冉緒認為，恢復市值配售，既體現了優先讓二級市場投資者享受新股發行紅利，又有利于吸引存量、增量資金。但申萬研究所市場總監桂浩明則認為，恢復市值配售，并不是一個長效解決問題的根本之策。

　　在限制網下配售對象參與詢價的機構數量方面，投行人士也需要時間適應。雖然它能進一步增加了單個機構獲配的額度，杜絕承銷商拉票行為，不過也會多少增加承銷商工作的難度。

　　不過也有人說，總體感覺“和征求意見稿相比有所突破，但差別不是特別大”。

　　雖然IPO具體開閘日期還未定，但是一些認定重啟臨近的基金專戶和私募已經開始籌備相關打新產品。一家中大型基金公司的研究負責人表示，目前已經給研究員安排了新股研究任務，要求是全面覆蓋。

　　2015逐步過渡到注冊制

　　而最關鍵的是這次閉門會議，肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊制，企業開始報材料后，三個月內給予答復。

　　其實證監會在6月下旬的時候就提出過正在研究注冊制改革。央行金融市場司原副司長、匯金公司駐農行董事沈炳熙7月時表示，建議用市場化方式推進新股發行體制改革，將備案和注冊方式擴大到股票市場，逐步改革原有行政化的審核制度。

　　證監會辦公廳副主任江向陽7月時也提出正在研究新股發行注冊制改革，不過接近證監會的人士告訴記者，，實行注冊制的市場，對新股公開發行的審查也是非常嚴格和細致的，并非像有些意見認為的僅是簡單備案。

　　“我們對注冊制并不抱有太大希望，估計標準還是會比較嚴的，同時要實行注冊制改革，還需要創造進一步的條件，需要等待各種細則、法規來。”上述券商人士指出。

　　還有市場人士提出，實施注冊制須改革退市制度。在注冊制實施前，要對《證券法》和退市制度進行修改。對造假者不能僅一罰了之，而是應該責令其退市，并賠償投資者的所有損失。(21世紀網邢繽心xingbx@21cbh.com)

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