不支持Flash

導讀：2009年6月18日，桂林三金正式獲發行批文，成為IPO重啟第一單。桂林三金于08年6月23日通過發審委審核，擬發行不超過4600萬股，保薦人為招商證券。[評論]

小調查

視頻報道

不支持flash

上市進程更多>>

發行人桂林三金

桂林三金藥業股份有限公司是國內最早生產現代中藥制劑的廠家之一。

桂林三金藥業主營中成藥、天然藥物的研發和生產。1985年以來，堅持改革創新，依靠科技進步和科學管理，主要經濟指標以30%左右的年均速度遞增，是地道的廣西藥企和傳統產業中的一員。
　　2008年，完成產值9.545億元、銷售收入9.851億元、利稅4.622億元,主要經濟指標連續多年居廣西醫藥行業首位，并位列中國中藥行業50強前列。

精彩博文更多>>

桂林三金：580萬才能中一個簽

從桂林三金中簽率公告看出，必須要投入約580萬才能中一個簽，這也算是A股市場“不差錢”的一個明證。

夏草：三金藥業定價虛高

三金藥業的發行價格虛高，IPO發行新規沒有發揮什么作用。”著名市場人士，國家會計學院講師夏草表示。

英國《金融時報》：三金IPO

三金1.33億美元的首次公開發行將在較小的深交所進行，之后還將有兩宗規模更小的交易。但其定價是令人鼓舞的。

券商研究更多>>

董事長鄒節明簡介

鄒節明，教授級高級工程師，博士研究生導師，高級職業經理人。

三金藥業主要創始人，1966年7月畢業于武漢大學生物系藥用植物專業，2000年發起組建桂林三金藥業。

保薦人招商證券

資料顯示，招商證券股份有限公司目前注冊資本32.27億元。

券商研究報告更多>>

國泰君安：合理價值為18.5-20.7元

國泰君安預計公司2009-2011年EPS分別為0.74元、0.84元和0.96元，給予25-28倍市盈率，合理價值為18.5-20.7元。建議詢價區間為14.0-17.0元。

申銀萬國：合理價格為17.7-19.2元

參考同類OTC藥企09年23-25倍動態市盈率，三金上市后合理價格為17.7-19.2元，新股申購給予20%折扣，合理申購價格14.14-15.37元。

中信建投：預計首日上市價18.6元

參照已上市的同類OTC 中藥公司的估值水平，我們建議按20-23倍PE，詢價區間為14.89-17.12元，預計首日上市價格為18.6元。

中金公司：合理價格區間19-21.3元

預計公司09年、10年攤薄EPS 分別為0.76、0.90元，以2009年25-28x動態市盈率估算上市后合理價格區間在19～21.3元，建議申購價17～19元。

上海證券：中短線估值19.56元

基于已經公布的2008年業績和2009、2010年預測業績的均值以及動態PE值30倍測算，公司的中短線合理估值為19.56元/股。

渤海證券：上市后價格17.5-21元

公司上市之后在二級市場的合理估值應該在25-30倍，考慮報價是按照08年凈利潤攤薄后的EPS0.6元計算，發行報價應在15-18 元之間合理。

宏源證券：三金藥業合理價21元

桂林三金通過IPO擬募集資金6.3億元，總股本4﹒08億股，其中公開發行4600萬股，面值1元。給予35倍市盈率，合理價格21元。

長江證券：合理價位為18-20元

建議以18-20元詢價，若最終發行價低于此范圍，則將得到更高安全邊際；若最終發行價格高于此范圍，則可買入江中藥業和天士力的組合套利。

東海證券：合理股價在18-20.3元

預測合理股價在18.0-20.3元之間，考慮到發行價格存在一定幅度的折價效應，建議詢價區間為15.0-17.3元。

桂林三金網上路演實錄路演觀點>>

鄒節明：前兩年高比例現金分紅不是突擊性分紅　　 鄒節明：公司高管借錢炒股報道不實

三金證券代表鄒洵：還將多方面拓展融資渠道　　　 鄒洵：董事長與我是父子

保薦代表人：桂林三金MBO合法合規　　　　　　　 主承銷商稱三金成長性能支持發行價

招商證券：定價體現了網上機構的認可　　　　　　 招商證券朱仙奮：三金上市不可能破發

桂林三金IPO初步詢價及推介公告日程全文>>

日期	發行安排
T-6(2009 年6 月19 日)	刊登《招股意向書摘要》、《初步詢價及推介公告》
T-5(2009 年6 月22 日)	初步詢價（通過網下發行電子平臺）、現場推介（北京）
T-4(2009 年6 月23 日)	初步詢價(通過網下發行電子平臺)、現場推介（上海）
T-4(2009 年6 月23 日)	初步詢價(通過網下發行電子平臺)、現場推介（上海）
T-3(2009 年6 月24 日)	初步詢價（通過網下發行電子平臺）、現場推介(深圳)初步詢價截止日（截止時間為15:00 時）
T-2(2009 年6 月25 日)	確定發行價格刊登《網上路演公告》
T-1(2009 年6 月26 日)	刊登《網下網上發行公告》、《新股投資風險特別提示公告》網上路演
T(2009 年6 月29 日)	網下發行繳款日（截止時間為15:00 時）網上發行申購日，網上投資者繳款申購
T+1(2009 年6 月30 日)	網下、網上申購資金驗資
T+2(2009 年7 月1 日)	刊登《網下配售結果公告》、《網上中簽率公告》搖號抽簽
T+3(2009 年7 月2 日)	刊登《網上中簽結果公告》網上申購資金解凍

新股申購指南(圖)

新股申購操作指南(表) 更多>>

申購流程	目前深市新股及滬市A+H發行的新股按此流程。其他為T+4日，即凍資T+1日，驗資及配號T+2日。本指南實戰篇以左圖所示的流程講解。
投資者申購（T日）	投資者在申購時間內繳足申購款，進行申購委托。
資金凍結、驗資及配號（T+1日）：	由中國結算公司將申購資金凍結。交易所將根據最終的有效申購總量，按每1000(深圳500股)股配一個號的規則，由交易主機自動對有效申購進行統一連續配號。
搖號抽簽（T+2日）：	公布中簽率，并根據總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結果。
資金解凍（T+3日）：	對未中簽部分的申購款予以解凍。

桂林三金上市后股權結構圖

桂林三金上市前股權結構表

股東名稱	發行前		發行后
股東名稱	持股數 (萬股)	持股比例 (%)	持股數 (萬股)	持股比例 (%)
三金集團	27,744	68.00%	27,744	61.11%
鄒節明	4,107.28	10.07%	4,107.28	10.07%
王許飛	1,209.75	2.97%	1,209.75	2.97%
謝元鋼	583.33	1.43%	583.33	1.43%
孫家琳	510.19	1.25%	510.19	1.12%
韋葵葵	438.53	1.07%	438.53	0.97%
王淑霖	438.53	1.07%	438.53	0.97%
謝憶兵	438.53	1.07%	438.53	0.97%
李榮群	401.08	0.98%	401.08	0.88%
翁毓玲	400.42	0.98%	400.42	0.88%
其他33位自然人	4,528.37	11.11%	4,528.37	9.97%
社會公眾股東	0	0	4,600	10.13%
合計	40,800	100.00%	45,400	100.00%

桂林三金改制被指違規更多>>

借國企錢買國有股桂林三金改制違規 MBO遭質疑

桂林三金在改制過程中存在違規。一是工資總額披露不實，二是公司改制時，中高層管理人員向桂林三金藥業集團借款購買相關股權，涉嫌違反國家規定。根據招股說明書顯示的工資總額，1995、1996、1997年桂林三金藥業員工年平均工資分別為3.44萬元、5.01萬元和6.24萬元，但桂林地區統計年鑒1998顯示，桂林市這三年平均工資分別只有4369元、4809元、4881元。另外，1997年底桂林市國有資產管理局轉讓77.78%的權益給職工時，公司中高層管理人員除10%-30%的資金來源于自有積累外，其余大部分都是在桂林三金藥業集團公司財務部借款購買了桂林三金藥業集團公司股份。

桂林三金舉報門令證監會氣氛緊張 廣西證監局已關注

一封《關于桂林三金藥業股份有限公司招股說明書不實之處》的舉報信在網絡上盛傳。這位舉報人還曝出，三金藥業中高層管理人員向桂林三金藥業集團公司財務秘密借款購股事宜沒有披露。目前證監會內部氣氛非常緊張，對于首單IPO突遭“舉報門”也有些“措手不及”。

桂林三金保薦人及律師事務所澄清違規質疑

有關桂林三金藥業股份有限公司1995－1997 年工資總額、內部職工購買國有股權等情況，均以招股意向書的披露為準，招商證券、北京市通商律師事務所確認招股意向書不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其真實性、準確性、完整性承擔相應的法律責任。

證監會最終定調：未發現三金藥業陳述不一致的情況

就桂林三金藥業信息披露的有關問題，中國證監會有關部門負責人表示，經過桂林三金藥業的保薦機構、律師事務所以及廣西壯族自治區政府核查，未發現三金藥業存在與招股意向書陳述不一致的情況。作為IPO重啟首單的三金藥業將于29日正式發行。

三金藥業管理層及公司圖片

三金集團

三金藥業產品

桂林三金IPO概況

公司中文名稱	桂林三金藥業股份有限公司
公司英文名稱	Guilin Sanjin Pharmaceutical Co., Ltd.
公司地址	廣西壯族自治區桂林市金星路1號
股票代碼	002275
發行股票類型	人民幣普通股(A股)
發行股數	不超過4,600萬股
每股面值	1.00 元
每股發行價格	19.8元
發行日期	6月29日
擬上市的證券交易所	深圳證券交易所
保薦人(主承銷商)	招商證券股份有限公司
招股說明書簽署日期	2008年6月16日

IPO募集資金用途將用于十大項目

序號	項目名稱	投資額(萬元)
1	特色中藥三金片技術改造工程	7,980.19
2	西瓜霜潤喉片等特色中藥含片技術改造工程	6,500.07
3	桂林西瓜霜等特色中藥散劑技術改造工程	6,580.82
4	腦脈泰等中藥膠囊劑特色產品產業化	7,800.16
5	西瓜霜中藥提取綜合車間二期技改項目	5,650.30
6	現代中藥原料GAP 基地建設項目	4,200.31
7	中藥新藥舒咽清噴霧劑產業化項目	5,300.01
8	特色中藥眩暈寧產業化項目	6,800.37
9	三金現代化倉儲及物流基地建設項目	7,500.20
10	國家級三金技術中心擴建項目	5,100.10
	合計	63,412.53

桂林三金最近三年財務指標

財務指標/時間	2008年	2007年	2006年
總資產(元)	11.66億	10.79億	8.32億
歸屬于母公司股東權益(元)	7.78億	7.21億	6.19億
凈利潤(元)	2.74億	2.49億	1.95億
基本每股收益(元)	0.67	0.61	0.48
稀釋每股收益(元)	0.67	0.61	0.48
每股現金流(元)		0.42	0.29
凈資產收益率(攤薄，%)	31.46	34.57	31.46
凈資產收益率(加權，%)	31.92	39.19	35.08
主營業務收入(元)	9.86億	8.93億	7.98億
母公司資產負債率(%)	30.29	29.34	19.29
流動比率(倍)	2.18	2.16	2.47
速動比率(倍)	2.06	1.99	2.17
息稅折舊攤銷前利潤(萬元)	36,263.05	31,078.42	25,115.21
利息保障倍數(倍)	31.23	41.23	630.40
應收賬款周轉率(次)	16.50	14.62	11.71
存貨周轉率(次)	4.85	4.25	4.36

桂林三金最近三年營業收入構成情況

藥品名稱	2008年 (占比%)	2007年 (占比%)	2006年 (占比%)
西瓜霜潤喉片	20.88	20.35	24.31
桂林西瓜霜	15.56	14.71	11.75
西瓜霜清咽含片	4.23	2.98	3.38
其他西瓜霜系列產品	0.11	0.07	0.64
西瓜霜系列產品合計	40.77	38.12	40.08
三金片	40.43	43.41	42.29
三金通尿靈	0.05	0.15	0.07
三金片系列產品合計	40.48	43.56	42.36
腦脈泰膠囊	1.20	0.89	0.69
眩暈寧片	1.98	1.25	0.92
眩暈寧顆粒	0.33	0.53	0.87
其他普藥	15.19	15.61	14.96
其他藥品合計	18.70	18.27	17.44
主營業務收入	99.95	99.95	99.88
其他業務收入	0.05	0.05	0.12

三金藥業主要產品

三金片1

西瓜霜潤喉片

眩暈寧片

西瓜霜清咽含片

腦脈泰膠囊

桂林西瓜霜含片

復方紅根草片

龍血竭膠囊

西瓜霜和三金片系列產品是主要盈利來源

公司主要產品產能及利用率

桂林三金的全球銷售網絡

桂林三金營業收入的區域分布

媒體頭條

滬深股市主要中藥類上市公司財務指標對比(截至2009年一季度末)

股票代碼	股票簡稱	市盈率 (倍)	總股本 (萬股)	流通A股 (萬股)	市凈率 (倍)	市銷率 (倍)	每股收益 (元)	凈資產收益率(扣除后攤薄)(%)	流動比率 (%)	速動比率 (%)	存貨周轉率 (次)	每股收益率增長率 (%)
600062	雙鶴藥業	30.244291	47,641.33	26,325.54	3.56809	2.324566	0.3066	4.22	252.78	202.32	1.4081	25.05
600085	同仁堂	34.011556	52,082.63	52,082.63	3.000794	2.996606	0.154	2.72	399.52	209.93	0.2748	1.51
600211	西藏藥業	238.23101	13,871	6,879	5.586361	1.559153	0.007	0.33	109.13	68.28	1.1609	130.69
600216	浙江醫藥	11.55427	45,006	44,997.86	5.898552	2.988011	0.227	5.18	164.33	124.27	0.9569	32.59
600252	中恒集團	72.662614	26,093.69	20,078.41	7.608998	5.437516	0.017	0.85	113.37	68.03	0.3991	194.73
600267	海正藥業	42.55396	44,928	44,928	5.475825	2.612111	0.11	2.96	93.68	64	1.0745	10.78
600276	恒瑞醫藥	51.779106	62,074.32	42,490.48	9.922501	9.153296	0.4112	7.85	662.45	602.71	0.718	138.65
600285	羚銳股份	149.05651	20,072	20,072	2.805081	3.689599	0.04	0.65	124.39	105.83	0.5147	503.38
600297	美羅藥業	55.42931	35,000	15,560	2.831237	1.735824	0.0398	0.9	134.98	115.87	1.8608	4.18
600329	中新藥業	36.258935	36,965.44	8,861.88	4.928563	2.791156	0.25	6.84	80.4	57.5	0.8615	88.37
600351	亞寶藥業	39.033671	31,647.60	31,647.60	4.021546	2.658632	0.2	3.66	125.9	86.66	0.7303	32.1
600466	迪康藥業	142.62415	17,560.23	10,874.88	3.044288	6.084188	0.02	0.47	454.8	391.5	1.3751	174.32
600479	千金藥業	27.473298	21,772.80	18,111.18	4.042432	4.452746	0.1729	3.46	281.29	254.4	1.0445	28.64
600488	天藥股份	82.367774	54,289.00	36,157.60	2.795685	4.717607	0.018	0.63	99.67	40.48	0.2567	13.37
600518	康美藥業	47.223151	169,437	169,437	4.598319	8.054115	0.143	3.6	304.31	234.44	0.7316	79.14
600535	天士力	31.924652	48,800	48,800	4.61813	2.378744	0.1073	2.95	108.6	86.11	1.9008	29.15
600568	ST潛藥	46.206921	12,546.66	8,546.66	4.454996	0.763222	0.09	2.59	119.89	90.02	1.9665	141.59
600607	上實醫藥	36.131995	36,781.48	36,781.48	3.086909	2.216625	1.0818	1.58	254.52	217.16	1.3569	934.13
600664	哈藥股份	19.804221	124,200	81,029.96	2.841589	1.76147	0.18	3.68	169.92	130.84	1.1781	59.5
600789	魯抗醫藥	94.161631	58,157.55	34,866.65	2.228517	1.852522	0.01	0.31	99.76	65.5	1.0842	1.19
600812	華北制藥	34.285835	102,857	84,466.46	6.238569	1.878726	0.027	1.88	68.66	53.1	0.9351	83.56
600842	中西藥業	211.35119	21,559.46	21,550.96	7.10855	7.961674	0.0507	2.17	87.99	65.38	0.5631	39.77
600867	通化東寶	123.10328	47,914.35	31,372.39	3.934554	10.460345	0.07	1.78	166	129.97	0.2955	48.82
600976	武漢健民	94.595457	15,339.86	15,319.86	2.003886	1.786754	0.07	1.46	159.38	136.79	1.4827	278.19
600993	馬應龍	44.77161	16,579.00	12,248.55	4.305086	4.447653	0.61	3.13	198.56	171.6	0.9574	255.26
000153	豐原藥業	110.72359	26,000.92	21,356.98	2.414836	1.797255	0.0105	0.4	109.29	84.77	1.1935	52.17
000423	東阿阿膠	32.825929	52,376.36	40,244.28	6.36141	5.588824	0.14	5.11	461.9	387.11	1.162	11.03
000513	麗珠集團	155.50618	30,603.55	15,842.41	4.363625	3.933518	0.39	4.57	199.28	157.33	0.7776	126.15
000538	云南白藥	41.549536	53,405.11	48,399.17	5.947265	3.378878	0.212	3.42	245.48	177.52	0.8858	20.62
000566	海南海藥	54.158179	21,134.90	20,653.78	6.348134	5.985419	0.11	5.62	141.27	91.46	0.673	50.06
000597	東北制藥	19.754032	33,381.00	29,981.94	4.089295	1.533719	0.471	9.04	110.31	85.6	1.3986	385.97
000623	吉林敖東	25.333728	57,335.80	49,518.16	4.159564	23.525787	0.56	5.95	267.96	242.57	0.612	18.78
000650	仁和藥業	41.317138	22,011.02	8,571.50	8.954328	3.307453	0.08	5.81	266.31	229.4	2.7765	67.61
000756	新華制藥	89.132	45,731.28	11,950.36	2.009744	1.443712	0.04	1.03	129.15	94.85	1.7278	44.89
000766	通化金馬	135.90688	44,901.63	34,753.03	4.1828	14.606166	0.0092	0.61	184.86	85.63	0.0569	7.05
000788	西南合成	133.22255	21,729.95	15,210.81	6.358684	3.468799	0.01	0.76	80.7	41.97	0.5209	231.42
000919	金陵藥業	51.072154	50,400	19,440	2.403853	2.358166	0.0965	2.06	469.88	411.05	1.7678	785.32
000999	三九醫藥	30.986594	97,890	33,799.54	4.603185	3.590203	0.17	4.86	166.61	139.23	1.0899	111.19
002004	華邦制藥	28.745401	13,200	9,962.49	3.258461	4.434236	0.23	1.69	140.56	96.55	0.325	170.07
002107	沃華醫藥	68.938779	8,199	2,194.50	5.657278	18.814122	0.19	2.4	684.53	667.16	0.6723	12.47
002118	紫鑫藥業	34.726296	12,154.14	3,846.60	4.858966	8.293877	0.05	1.47	132.81	112.65	0.2284	1.76
002219	獨一味	43.897421	9,340	2,340	6.048239	6.835779	0.12	3.48	694.97	629.96	1.0132	0.59

數據來源：上海財匯獨家提供

已過會未上市企業一覽

序號	公司名稱	預計發行股數（萬股）	募集資金	招股書	過會日期	主承銷商
1	招商證券股份有限公司	35854.6141	80億	招股書	2008-09-08	高盛高華證券有限責任公司瑞銀證券有限責任公司
2	光大證券股份有限公司	52000	100億	招股書	2008-06-30	東方證券股份有限公司
3	中國建筑股份有限公司	1200000	426億	招股書	2008-06-05	中國國際金融有限公司
4	河南輝煌科技股份有限公司	1550	-	招股書	2008-08-22	山西證券股份有限公司
5	蘇州禾盛新型材料股份有限公司	2100	2.5億	招股書	2008-08-15	平安證券有限責任公司
6	浙江亞太機電股份有限公司	2400	-	招股書	2008-07-07	第一創業證券有限責任公司
7	深圳市宇順電子股份有限公司	1850	-	招股書	2008-08-13	平安證券有限責任公司
8	保齡寶生物股份有限公司	2000	-	招股書	2008-08-11	國聯證券股份有限公司
9	深圳世聯地產顧問股份有限公司	3200	-	招股書	2008-08-04	招商證券股份有限公司
10	杭州新世紀信息技術股份有限公司	1350	-	招股書	2008-07-30	國金證券股份有限公司
11	上海神開石油化工裝備股份有限公司	4600	-	招股書	2008-07-23	華歐國際證券有限責任公司
12	浙江萬馬電纜股份有限公司(專題)	5000	3.4億	招股書	2008-07-04	平安證券有限責任公司
13	四川成渝高速公路股份有限公司(專題)	50000	20億	招股書	2008-06-27	中國銀河證券股份有限公司
14	桂林三金藥業股份有限公司(專題)	4600	6.3億	招股書	2008-06-23	招商證券股份有限公司
15	遵義鈦業股份有限公司	5500	-	招股書	2008-04-29	方正證券有限責任公司
16	天潤曲軸股份有限公司	6000	-	招股書	2008-07-07	國信證券股份有限公司
17	深圳信立泰藥業股份有限公司	2850	5.2億	招股書	2008-09-08	招商證券股份有限公司
18	廣東奧飛動漫文化股份有限公司	4000	-	招股書	2008-09-01	廣發證券股份有限公司
19	福建南平太陽電纜股份有限公司	3400	-	招股書	2008-08-29	興業證券股份有限公司
20	廣東精藝金屬股份有限公司	3600	-	招股書	2008-08-22	國信證券股份有限公司
21	廣東超華科技股份有限公司	2200	-	招股書	2008-08-13	南京證券有限責任公司
22	博深工具股份有限公司	4340	-	招股書	2008-07-07	東方證券股份有限公司
23	奇正藏藥股份有限公司	4100	-	招股書	2008-08-11	平安證券有限責任公司
24	武漢光迅科技股份有限公司	4000	-	招股書	2008-08-04	廣發證券股份有限公司
25	北京久其軟件股份有限公司	1530	-	招股書	2008-07-30	申銀萬國證券股份有限公司
26	廣州珠江啤酒股份有限公司	7000	-	招股書	2008-07-25	廣州證券有限責任公司
27	家潤多商業股份有限公司(專題)	5000	-	招股書	2008-07-14	聯合證券有限責任公司
28	福建星網銳捷通訊股份有限公司	4400	-	招股書	2008-06-27	廣發證券股份有限公司
29	羅萊家紡股份有限公司	3510	-	招股書	2008-09-05	平安證券有限責任公司
30	珠海銀郵光電技術發展股份有限公司	3000	-	招股書	2008-04-18	海通證券股份有限公司
31	漢王科技股份有限公司	2700	-	招股書	2008-07-07	山西證券股份有限公司
32	佛山星期六鞋業股份有限公司	5500	-	招股書	2008-08-29	招商證券股份有限公司
33	湖南博云新材料股份有限公司	2700	-	招股書	2008-09-16	海通證券股份有限公司