桂林三金：中藥行業的“雙核”典范

　　長江證券 葉頌濤 

　　擁有一個創新意識強的團隊

　　桂林三金的管理團隊20多年來保持穩定，公司實現了MBO，管理者和股東利益趨于一致；在公司發展歷程中，管理團隊從新產品開發、制度重建、營銷改革等方面體現出較強的創新意識和創新能力；從公司架構和業務流程來看，同業競爭和關聯交易得到較大程度的規避。

　　擁有兩個成功的產品系列

　　桂林三金是中藥行業不多的同時擁有兩大成功系列產品的企業，西瓜霜系列和三金片系列銷售額均達到4億元，且分別位居競爭領域第2位和第1位；目前西瓜霜系列尚有新的藥品和保健產品待推出，三金片則正開發新的適應癥，該兩類產品仍有增長空間；另外公司目前正開發心腦血管用藥，并已有產品上市。

　　屬于低方差成長類公司

　　根據我們的《中藥行業估值分析》體系，桂林三金應屬于低方差成長類公司。這類公司在靈活性和可控性方面達到均衡，其前景的可預測性較強。另外，由于低方差業務仍有增長空間且新的系列已在開發中，公司的成長性仍可維持。

　　給予“謹慎推薦”評級

　　我們預測桂林三金2009年、2010年的EPS分別為0.71元和0.83元。根據發行價，其2008年的EV/EBITD值為24，而可比公司該指標的平均值為22，基本處于合理范圍，我們給予“謹慎推薦”的評級。上市首日合理波動區間為20元-25元。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。