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　　中國證券網消息

　　國泰君安25日發布桂林三金(002275.sz)新股詢價定價報告，建議詢價區間為14.0-17.0 元，具體分析如下：

　　公司(桂林三金：002275)控股股東為三金集團。實際控制人為鄒節明先生，是公司董事長、和第一大股東。鄒節明、王許飛、謝元鋼、韋葵葵、呂高榮等中高層管理人員和核心技術人員基本實現持股激勵，利于公司的穩定持續發展。

　　公司業務集中于三個細分市場：(1)喉口類中成藥市場約有20億的市場規模，年均增速10-20%之間，西瓜霜、金嗓子、草珊瑚三大傳統產品占據55%左右的市場份額，公司的西瓜霜系列位居銷量第一、銷售額第二；(2)抗泌尿系統感染類藥物市場有50億的市場規模，其中80%左右被化學藥占據，公司的三金品在中成藥領域市場份額高達33%；(3)公司新品種腦脈泰和眩暈寧主攻心腦血管類中成藥市場，前景可期。

　　2006-2008 年，公司營業收入年均增速11%，2008 年收入達到10億元，其中西瓜霜潤喉片、桂林西瓜霜和三金片是公司的主力產品，分別占公司營業收入的20.88%、15.56%和40.43%。

　　西瓜霜清咽片、三金通尿靈、腦脈泰、眩暈寧等產品是公司未來收入增長的動力所在。募集資金投向：主導產品的技改投入占總投資的比重33.21%，小批量試產的產品實現產業化項目為31.38%；現代中藥原料GAP基地建設項目、三金現代化倉儲等35.40%。募集資金投資項目將大幅提升相關產品的產能，除現代中藥原料GAP 基地建設項目外，各項目投資利潤率和內部收益率都較高。

　　競爭優勢：(1)公司品種結構比較合理，儲備品種豐富，部分品種業已處于導入期和成長期，為公司提供了增長動力；(2)公司主力品種提價能力較強，2007-2008年的提價效應有望在2009年繼續釋放；(3)財務指標穩健并逐步改善，尤其是盈利能力和運營能力。

　　國泰君安預計公司 2009-2011 年EPS 分別為0.74 元、0.84 元和0.96 元，給予25-28 倍市盈率，合理價值為18.5-20.7元。建議詢價區間為14.0-17.0 元。由于公司是IPO 重新開閘后的首家公司，市場首日表現可能比較瘋狂，不排除到30 塊錢的可能性。如果三金的PE很高，則可關注同類中估值較低的公司——江中藥業(600750)、千金藥業(600479)等的機會。

　　風險：公司在咽喉口腔藥品市場、泌尿類藥品市場占有率較高，但市場相對飽和，銷售進一步提升的難度大。

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