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　　來源：中金公司

　　投資亮點：

　　持續創新和品牌經營是公司核心競爭力。公司利用傳統中藥配方，經過公司現代化改造，并輔以現代化品牌經營，10多年以來已成為多個細分領域的龍頭。利用創新和品牌經營的核心競爭力，公司將這一“路徑”復制到其他二線產品三金清咽含片、眩暈寧片和腦脈泰膠囊，借助現有營銷網絡二線產品將逐步進入成長期。

　　咽喉類產品市場潛力巨大，經營需穩中求變。口腔咽喉類疾病發病率高，發病持續時間長，市場潛力大，是中成藥的傳統強勢領域。公司產品主要通過OTC 和超市銷售，經過多年培育和持續營銷，公司西瓜霜系列形成多種類、廣覆蓋局面，長期處于咽喉用藥前三甲。當前市場參與者日益增多，在發達城市，大量新產品采取強勢營銷+高價產品+新概念搶占市場，對公司傳統全國營銷提出挑戰，公司需穩中求變。

　　三金片市場龍頭優勢明顯，急需提速。抗泌尿感染類中成藥市場是國家對抗生素限售后出現的新市場，產品主要通過醫院影響消費者并同時在OTC 和醫院銷售，目前三金片國內知名度和產品療效優于競爭者，而且進入國家醫保目錄，是市場龍頭產品。2008年三金片提價影響了收入增長，如果該產品能進入“基本藥物”目錄，將對收入起到有效推動。

　　儲備產品憑借三金品牌和渠道優勢快速啟動。目前公司中成藥產品眩暈寧片和腦脈泰膠囊定位腦血管疾病，目前處于市場導入期，基于公司品牌和渠道優勢，未來發展前景樂觀。此次募資可解決產能瓶頸，投資現代中藥原料基地，有利于公司提高產品質量控制和盈利能力。

　　財務預測、估值與建議：

　　公司盈利能力較強，募資項目投入有助于銷售加速，我們預計公司09年、10年攤薄EPS 分別為0.76、0.90元，以2009年25-28x動態市盈率估算上市后合理價格區間在19～21.3元，建議申購價17～19元。

　　風險：

　　產品提價帶來短期市場渠道混亂，醫改政策變化給經營帶來不確定性。

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