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在國內資管領域加快對外開放、指數基金尤其是ETF迅速發展的背景下，國內投資者對指數投資的認知日益加深。在《線索Clues》“共話指數化投資”系列洞察當中，國內基金公司被動投資的踐行者與倡導者們紛紛發表了精彩見解。
以下是建信基金金融工程及指數投資部總經理梁洪昀的觀點摘錄：
MSCI是把握A股國際化進程的重要工具
中國A股被納入MSCI指數體系，標志著A股開啟了國際化新紀元，全球投資者參與A股市場的迫切性也進一步提升。A股國際化進程的加速，在吸引外資入場的同時，對A股市場健康發展也起到了積極作用。MSCI中國A股國際通指數是中國A股國際化進程的標志性指數，有望直接受益海外增量資金和A股國際化利好。
A股納入MSCI體系，迎來更多海外資金
2016年以來得益于國內資本市場環境的改變，A股國際化進程進一步加速。明晟指數公司繼2018年將A股納入MSCI指數后，進一步宣布了2019年將把A股納入權重從5%分三次累計提升至20%的計劃。
A股國際化水平提升最直接的影響，便是外資流入。2018年MSCI正式納入A股并宣布考慮調高納入因子后，富時羅素、標普等全球性指數公司亦表態考慮跟進。因此，盡管A股市場全年呈震蕩態勢，外資依然逆市流入。Wind數據顯示，截至2019年初，北上資金持股總市值達9392億元，已占全A股總市值的1.65% 左右。
外資對A股的配置需求從成交量也可見一斑。Wind數據顯示，2014年到2016年底的日均北上資金成交額已達到50億元人民幣左右，而2017年至今日均北上資金的成交額快速增長到了200億元。后續隨著A股國際化進程進一步加速，我國股市也有望迎來更多的海外資金流入。
A股國際化進程加速，指數基金受益更明顯
除了引入更多海外資金外，A股國際化進程加速還將帶來三大影響：一是影響A股市場的風格偏好，更加偏向大市值藍籌股；二是有利于市場風格更加穩定；三是獲取主動超額收益難度上升，更加考驗機構投研能力，A股將更加“理性”。在此背景下，以指數投資為代表的被動投資優勢有望進一步凸顯。
在A股市場風格偏好方面，伴隨外資在A股交易活躍度的提升，A股的風格也發生了明顯切換。由于境外資金普遍偏好大藍籌股票，同時 A股納入MSCI的這些股票目前也來自可以在陸股通交易的A股大市值股票，因此從2017年開始，A股的大盤風格更加明顯。
在市場穩定性方面，外資持續流入對于市場風格的穩定也起到了積極的作用。市場風格的相對穩定會使得A股市場的整體波動率有所下降，對于市場長期發展也相對有利。
在獲取超額收益方面，2015年市場上所有普通股票型基金的平均年化超額收益較高，從2016年開始市場上的主動股票型基金的平均超額收益開始震蕩下滑。造成市場主動基金獲取超額收益難度增加的因素有很多，外資持續參與A股市場可能就是其中一個重要因素。隨著外資在A股市場的參與度的提升，外資對于A股的定價權也在上升，疊加其配置偏好，使得A股整體的超額收益空間變小，指數基金的優勢將更加凸顯。
未來隨著A股國際化程度的提高，機構外資持續的流入，海外長線機構投資者不斷進場，疊加國內社保、保險、銀行理財資金的逐步入市，A股機構投資人的參與占比有望提高，從而均衡市場風險的結構偏好，使得市場更加的理性，達到更好的資源配置。另外，A股國際化對促進中國證券市場機構化、價值化起到了重要作用，同時也將引導A股市場投資理念向更為關注基本面、長期持股轉變。長期來看，機構化為主的市場結構有望形成，對于投資配置的需求也會顯著提升，這為以指數投資為代表的被動投資提供了發展機遇。
MSCI中國A股國際通指數，分享A股國際化進程
MSCI中國A股國際通指數（716566）是MSCI在2017年10月發布的一只指數，也是建信MSCI ETF（512180）及聯接基金的跟蹤標的指數。該指數成分股即為納入MSCI新興市場指數的股票，能夠直接反應A股“入摩”的進程，同時具有樣本空間流動性高，納入標準強調可投資性，賦權方法強調國際買賣，成分股維護及時等優勢，是投資者把握A股國際化進程的優質標的。
該指數是A股納入MSCI所帶來增量資金的直接受益指數。A股納入MSCI所帶來的增量資金主要分為兩部分，一部分是被動資金，即國外機構的指數產品被動跟蹤MSCI的資金，這部分資金將隨著MSCI成分股的變化被動配置到A股；另一部分是主動資金，摩根士丹利預計，2019年A股的外資流入量將達700億-1250億美元。未來十年，預計每年都會有約1000億-2200億美元的外資流入。長期持續的增量資金所帶的資金面的利好和A股國際化利好都有望直接利好該指數，這也正是該指數在收益方面的配置價值。截至9月12日，建信MSCI ETF今年以來凈值增長率為32.54%。
梁洪昀，現任建信基金金融工程及指數投資部總經理，特許金融分析師（CFA），清華大學經濟學博士。2005年8月加入建信基金，歷任研究部研究員、高級研究員、研究部總監助理、研究部副總監、投資管理部副總監、投資管理部執行總監、金融工程及指數投資部總監等職務。
?。?a href="http://whmsebhyy.com/global/clues/" target="_blank">線索Clues / 李濤）
?“共話指數化投資”系列洞察：
責任編輯：李濤
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