2020年，面對新冠疫情爆發(fā)給美國經濟帶來災難性后果的可能，美聯儲頻頻跨越“紅線”——3月份兩次緊急操作降息至零，重啟“量化寬松（QE）”計劃，啟動系列緊急貸款安排支持市場。

　　一系列應對舉措，對全球市場產生了較為顯著的影響。本文對美聯儲年內操作和影響進行簡要盤點。

　　美聯儲緊急降息至“零”并重啟量化寬松

　　2月末，受新冠疫情全球暴發(fā)影響，股市、油市等全球主要風險資產出現劇烈回調，資本市場面臨流動性枯竭等嚴峻風險。

　　繼3日緊急降息50基點后。3月15日，美聯儲再次召開FOMC會議，將聯邦基金利率目標區(qū)間下調1個百分點至0%至0.25%之間，并啟動總額達7000億美元的量化寬松（QE）計劃（美聯儲隨后再宣布取消QE限額，按照“實際需要”購買資產，開啟無限量QE）。

　　值得注意的是，美聯儲上次實行零利率是在2008年金融危機期間，且直至2015年12月才重啟加息。

　　為避免全面爆發(fā)金融危機，美聯儲隨后幾乎全盤搬出了2008年的各種緊急貸款計劃，同時與財政部合作宣布了一些從未嘗試過的計劃，包括支持向中小企業(yè)放貸和購買公司債。4月初，還制訂了一項讓信貸流向各州的計劃。

　　一系列操作實現了解除短期危機的目標，但也導致美聯儲資產負債規(guī)?？焖贁U張，這或為將來埋下隱患。截至12月20日，美聯儲資產負債表規(guī)模為7.41萬億美元，而2月份還是4.2萬億美元。

　　據《紐約時報》網站近日報道，自從新冠病毒出現，鮑威爾（Jerome Powell）和同仁經歷了美聯儲歷史上最難熬的幾個月。

　　在3月宣布再度降息后，他表示，新冠肺炎的蔓延，正在對美國乃至全世界人們產生深遠影響。美聯儲需要采取措施，支持美國家庭和企業(yè)以及整體經濟，抵御疫情對信貸的影響，支持信貸向家庭和企業(yè)的流動。美聯儲必須為美國人民提供最大的就業(yè)機會和價格穩(wěn)定，同時保持金融體系的穩(wěn)定。

　　但他同時強調“不考慮負利率，美聯儲有空間采取任何需要的政策措施?！?/p>

　　美聯儲發(fā)表的聲明（statement）稱，基于調查的長期通脹預期指標幾乎沒有變化，在確認美國經濟經受住近期事件考驗、并朝實現最大就業(yè)和價格穩(wěn)定目標方向前進之前，基準利率將維持在當前水平。

　　值得注意的是，今年9月舉行的美聯儲FOMC會議暗示，近零利率或將持續(xù)到至少2023年。

　　全球主要央行開啟“大放水”

　　統(tǒng)計數據顯示，目前全球已進入“低利率時代”，全球超過60%的經濟體利率不到1%。

　　美聯儲3月降息猶如打響一記發(fā)令槍，全球央行開啟“大放水”動作，歐洲央行、英國央行、澳大利亞央行等全球主要經濟體央行紛紛推出各自的寬松措施。

　　3月份，歐洲央行（ECB）推出了緊急抗疫購債計劃（PEPP）。6月份，歐洲央行將PEPP購買規(guī)模從6000億歐元擴大至1.35萬億歐元，延長購債期限至2021年6月底。面對歐元區(qū)經濟二次探底的風險，12月10日，歐洲央行又將PEPP購買規(guī)模再增加5000億歐元至1.85萬億歐元，并至少延長9個月至2022年3月底。歐洲還展開定向長期再融資操作（TLTRO），第三輪TLTRO優(yōu)惠利率將持續(xù)至2022年6月，此前為持續(xù)至2021年6月。

　　日本央行（BoJ）采用了調整前瞻指引、允許無限量購債的辦法。日本央行不斷擴大緊急抗疫注資計劃，規(guī)模從75萬億日元增加到110萬億日元；日本央行還上調交易所交易基金和日本房地產投資信托基金購買目標，將其年度購買目標分別提升至12萬億日元和1800億日元；日本央行還無上限地提供充足的日元和外匯資金。

　　新興市場中，包括南非、巴西、印度等多個新興經濟體也在二、三季度接連降息，其中，巴西央行自去年7月以來已連續(xù)9次降息，至2%至2.25%區(qū)間，利率水平創(chuàng)1999年以來的新低。與此同時，各央行還推行了通過收購國債及公司債等方式向市場注資的量化寬松政策。

　　據彭博經濟研究統(tǒng)計，美聯儲、日本央行、歐洲央行與英國央行僅今年在量化寬松政策上就投入了5.6萬億美元。據不完全統(tǒng)計，1至11月，全球央行降息次數超過200次。全球范圍內目前已有超過50家央行降息或多次降息，部分地區(qū)和國家進入負利率。

　　全球代表性大類資產實現“觸底反彈”

年初至今，代表性大類資產走勢圖（來源：新浪財經《線索Clues》）

　　全球主要經濟體一系列罕見的貨幣和財政政策措施，為全球代表性大類資產實現“觸底反彈”創(chuàng)造了條件。

　　美股三大指數均收復3月失地，再創(chuàng)歷史新高。年初至今，標普500指數（.INX）漲逾17%，道指（.DJI）漲約6%，納指（.IXIC）飆升近50%，體現科技股的強勢。

　　債市方面，美國長期國債（TLT）、投資級公司債（LQD）表現強勢。近日，美國10年期國債收益率接近0.95%，雖高于今年早些時候觸底時的水平，但接近歷史低點。

　　年內，國際油價（CL）（OIL）發(fā)生劇烈波動。疫情爆發(fā)引發(fā)的需求擔憂，令油價一度暴跌。隨著燃料需求銳減，美國儲油能力達到瓶頸，4月末，WTI 5月待交割合約一度跌至負值。5月以后，OPEC+超規(guī)模減產，疫情好轉使需求有所恢復，國際油價逐步攀升至50美元/桶附近。

　　金價（XAU）年內漲幅近25%，且過去五年中四年上漲。3月大跌后，金價一度反彈43%，8月創(chuàng)下2074.71美元/盎司的歷史新高，隨后回落至目前的1900美元/盎司附近。

　　比特幣（BTC）今年3月份跌破低點4000美元后，一直處于引人注目的漲勢之中，成為了疫情之下絕對受益的資產。近日。比特幣價格飆升至28,000美元上方，總市值也已突破5000億美元。

　　外匯市場方面，罕見的全球“大放水”，助推美元指數（DXY）向下跌破90關口，續(xù)創(chuàng)2018年初以來新低。

　　美聯儲或延續(xù)較為寬松的貨幣政策

　　今年，全球主要央行的貨幣寬松規(guī)模史無前例，以美聯儲為代表的各大央行，紛紛通過年內最后一次議息會議傳遞了明年延續(xù)寬松政策的態(tài)度。

　　以美聯儲為例，其年內最后一次FOMC會議決定將基準利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，承諾在經濟恢復完全就業(yè)前維持資產購買。此外，美聯儲官員仍預計未來3年不會加息。

12月31日11:30，FedWatch工具顯示的截至明年9月的聯邦基金利率預估（圖片來源：CME）

　　此外，美聯儲利率決策核心人員構成也將迎來變動，有分析認為，新的一年貨幣政策收緊的可能性將下降。根據聯邦公開市場委員會（FOMC）投票委員的年度輪換計劃，2021年獲得利率決策投票權的四位地區(qū)聯儲行長，將會比離任的聯儲行長更偏鴿派，也就是更傾向于支持寬松政策。

四位地方聯儲行長將迎來輪換（來源：Fed，新浪財經整理）

　　美聯儲目前每月購買價值1200億美元的美國國債和抵押貸款支持債券，以抑制家庭和企業(yè)的長期借貸成本。如果經濟出乎意料的轉差，可能會引發(fā)加大債券購買力度的呼聲。

　　但隨著疫苗的發(fā)放，以及國會剛剛通過經濟刺激計劃，美國經濟有望在2021年下半年強勁反彈。因此有分析指出，美聯儲更有可能是面臨縮減債券購買力度的壓力。

　　北京時間12月28日上午，美國總統(tǒng)特朗普簽署了9000億美元的新冠紓困法案，以及1.4萬億美元的聯邦支出法案，合計共2.3萬億美元。

　　極其特殊的2020年，令全球主要經濟體高舉積極財政政策的大旗。近期，多個經濟體計劃再度加大財政刺激力度。不過，在各大經濟體加大財政支出之際，公共部門和私營部門舉債規(guī)模也水漲船高，引起業(yè)界警惕。國際金融協會報告日前顯示，今年前九個月全球債務增加了15萬億美元，至272萬億美元，預計到今年年底將達到277萬億美元。

　?。?a target="_blank">線索Clues / 李濤 樊文佳）

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　　7月FOMC會議：美聯儲維持利率不變 9月份會議或有關鍵變化

　　6月FOMC會議：美聯儲暗示零利率將維持至2022年底

　　4月FOMC會議：美聯儲承認中期經濟前景面臨較大風險 市場總體反應平淡

　　3月FOMC會議：美聯儲降息至零并重啟量化寬松 全球股市應聲下挫

　　3月3日：美聯儲緊急降息50基點、美股仍跌近3%

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　　回顧：2019年美聯儲降息路徑

　　12月FOMC會議：美聯儲暗示明年“按兵不動” 或向通脹補償策略轉變

　　10月FOMC會議：美聯儲年內三度降息 鮑威爾釋放暫停信號

　　9月FOMC會議：美聯儲年內二度降息 政策制定者內部分歧加大

　　7月FOMC會議：美聯儲十年來首次降息 鮑威爾稱只是周期中調整

　　6月FOMC會議：美聯儲7月降息“板上釘釘” 鮑威爾稱愿完成四年任期

　　4/5月FOMC會議：美聯儲維持利率不變 鮑威爾態(tài)度偏鷹

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　　2018年FOMC會議解讀：

　　圖解：2018年美聯儲加息路徑

　　12月FOMC會議：美聯儲發(fā)出加息放緩信號 “縮表”步伐不變

　　11月FOMC會議：美聯儲重申漸進加息 美元重拾升勢

　　9月FOMC會議：美聯儲聲明摒棄“寬松” 長期加息頂點已現

　　7/8月FOMC會議：美聯儲信心大增 美國10Y國債收益率升破3%

　　6月FOMC會議：美聯儲年內加息任務比原計劃更“重”

　　5月FOMC會議：美聯儲維持利率不變 400詞聲明隱含三點變化

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責任編輯：樊文佳