北京時間12月12日（周四）凌晨3:00，美聯儲（Fed）公布12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議決議，宣布維持聯邦基金利率目標區間在1.50%-1.75%不變，符合市場的普遍預期。

　　FOMC聲明顯示政策分歧顯著減少

　　美聯儲當天結束貨幣政策例會后發表聲明（statement）說，10月會議后獲得的信息顯示，就業市場保持強勁，經濟活動一直在以溫和的速度增長。總的來說，近幾個月就業增長穩健，失業率保持在低位。盡管家庭支出一直在強勁增長，但企業固定投資和出口保持疲弱。與上年同期相比的整體通脹和不計入食品和能源的核心通脹率低于2%。基于市場的通脹補償指標仍低，基于調查的較長期通脹預期指標則變動不大。

　　聲明說，委員會決定維持聯邦基金利率目標區間在1.50%-1.75%以尋求促進就業最大化和物價穩定。委員會認為，當前的貨幣政策立場對支持經濟活動的持續擴張、強勁的勞動力市場狀況和通脹接近委員會2%對稱目標是合適的。委員會在評估聯邦基金利率目標區間的適當路徑時，將繼續監測即將發布的信息對經濟前景的影響，包括全球形勢發展和遲滯的通脹壓力。

　　與10月相比，12月的美聯儲決議聲明出現了不少調整，聲明中刪除了“不確定性（uncertainties）”的措辭，并增加了當前政策立場適合支持增長、就業及實現其通脹目標的表述。

　　值得注意的是，這是美聯儲自5月以來首次全體委員投票一致。

最近兩次美聯儲FOMC聲明文本比較（12月11日 vs.10月30日）（來源：美聯儲、新浪財經整理）

　　聯邦基金利率預估普遍下調

　　FOMC委員們對美國經濟及聯邦基金利率的預期。綠色框中部分為預測中位值（median）上修的指標，紅色框中部分為預測中位值下修的指標。（圖片來源：美聯儲、《線索Clues》整理）

　　本次會后，美聯儲更新了經濟預測摘要（SEP）。

　　? 到2020年底，聯邦基金利率的預估中值為1.6％，2021年為1.9％，2022年為2.1％。13名官員預計明年利率將保持不變，四名官員認為適宜升息。

　　? 預計到2020年末，失業率將達到3.5％，與現在的水平相同。長期失業率預計為4.1％，低于9月預測的4.2％。

　　? 預計2020年經濟增長2％，2021年增長1.9％，均與上次的預測持平。

　　? 預計2021年的通貨膨脹率將達到2％，與之前的預測相同。

　　此外，與SEP一同對外公布的點陣圖（dot plot）顯示，包含沒有投票權的所有委員都對利率決定意見一致。委員一致認為美國經濟數據較好，在經濟沒有“實質性”變化前應等待上次降息的作用完全出現。沒有決策者認為明年降息是適當之舉，反對降息人數由此前的兩位降至零。

　　同時點陣圖顯示，美聯儲到2020年底將“按兵不動”，或觀望可能出現的經濟影響因素。聯儲FOMC聲明前美聯儲到明年1月維持利率在1.50%-1.75%區間的概率為91.4%，降息25個基點的概率為6.5%，加息25個基點的概率為2.1%。FOMC聲明發布后，美聯儲到明年1月維持利率在1.50%-1.75%區間的概率為92.5%，降息25個基點的概率為5.4%，加息25個基點的概率為2.1%。

　　與此前明顯不同的是，本次議息會議前，市場對美聯儲“按兵不動”的預期已經達到較高水平。決議公布前，CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲在12月會議中維持當前利率在1.50%-1.75%區間的概率為97.8%，降息25個基點的概率為0，加息25個基點的概率為2.2%。

　　決議公布前，CME利率觀察工具FedWatch顯示本次會議“按兵不動”的押注升至近乎100%（來源：CME、新浪財經整理）

　　鮑威爾暗示明年利率也將維持穩定

12月11日，在美國首都華盛頓，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上講話（圖片來源：新華社）

　　美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）當天在新聞發布會上表示，需要大幅且持續的通脹上升才會加息，這一表態打壓了近期樂觀非農數據點燃的美聯儲加息預期。

　　鮑威爾強調說：“我們認為，通過支持經濟持續增長、保持就業市場強勁和帶動通脹接近我們2%的目標，貨幣政策能夠很好地為美國人民服務。”

　　美聯儲在10月政策會議上降息后，鮑威爾表示，經濟前景發生“實質性”改變時美聯儲才會做出反應，機構普遍將鮑威爾的表態視為暫停降息的信號。他周三重申了這一措辭，但沒有詳細說明。美聯儲今年已三次降息。鮑威爾表示，這些“強有力的措施”的影響需要一段時間才能在經濟中完全顯現出來。

　　MRB Partners策略師海德（Prajakta Bhide）認為，在一定程度上，早前的就業報告可能已經強化美聯儲的信心，除非未來貿易政策環境顯著惡化，否則在可預見的未來，美聯儲的政策利率也將保持穩定。在這次會議前，美國公布了強勁的經濟數據，11月的非農就業人數增長了26.6萬人，遠超預期的18.7萬人。11月美國CPI環比上漲了0.3％，也超出了預期的0.2％。周三公布的季度經濟預估與9月的預估基本一致。決策者可能認為經濟已避開衰退風險，未來幾年勢將以接近趨勢增長率的速度增長。

　　Glenmede Trust私人財富部門首席投資官Jason Pride在一份聲明中稱，美聯儲今日的聲明“沒有什么新內容”，在貨幣政策路徑方面幾乎沒有什么突破性消息。今日會議傳遞出的主要信息是，除非通脹意外大幅攀升，否則美聯儲將按兵不動。

　　除了降息，美聯儲同時維持超額準備金利率在1.55%不變，并維持貼現利率在2.25%不變。此外，美聯儲重申“將購買國庫券直至2020年第二季度”這一計劃，至少將在2020年1月份繼續實施回購操作。

　　市場反應較為積極

　　美東時間12月11日（周四），美聯儲宣布降息及舉行新聞發布會前后的市場表現（以交易所交易基金表征）（圖片來源：《線索Clues》）

　　美股扭轉早盤跌幅微幅收漲，道指漲0.11%，納指漲0.44%，標普500漲0.29%。

　　鮑威爾講話期間，美元指數（DXY）持續下滑，較美聯儲利率決議之后觸及的97.45大跌逾40點（pips），并刷新日低至97.04。美東時間周三17:55，美元指數收報97.15，跌0.35%，至4個月低點。

　　德意志銀行（Deutsche Bank）指出，美聯儲維持利率不變，并將利率路徑預測調為2020年全年都將按兵不動，雖然美聯儲沒有降息，但美國總統特朗普的讓美元下跌的愿望在美聯儲會議上得到了滿足。鮑威爾提到許多人將通脹超標歸入適當的政策，等于承認向通脹補償策略（makeup strategies）轉變，這有助于增強市場顯然已出現的看空美元傾向。

　　COMEX期金（GC）主力合約周三收報1479美元/盎司，漲0.76%。

　　美國10年期國債收益率周三收報1.79%，較上一交易日下跌6BP（0.06個百分點）。隱含市場對短期利率預期的2年期美債收益率收報1.61%。

　　截至周四收盤，亞太股市漲跌不一。滬指（000001）全天小幅震蕩，收盤報2915.7，跌0.3%。恒指收漲1.31%。

　　日經225指數（513000）漲0.16%。

　　10月FOMC會議以來的相關經濟數據

　　據美國勞動統計局（BLS）公布的11月非農就業報告（NFP）顯示，當月美國非農就業人數增加26.6萬人，遠高于市場預估的18.8萬。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　據美國勞動統計局（BLS）公布的8月非農就業報告（NFP）顯示，當月美國失業率為3.5%，市場預期為3.6%。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　據美國勞動統計局（BLS）公布的11月非農就業報告（NFP）顯示，當月美國所有私人非農雇員平均小時工資環比增長0.2%，市場預估為0.3%；同比增長3.1%，預估為3.0%。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　據美國經濟分析局（BEA）公布的數據，10月美國核心個人消費開支（PCE）價格指數同比增幅為1.6%，市場預期為1.7%。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　（線索Clues / 李濤 實習編輯 樊文佳）

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　　圖解：2018年美聯儲加息路徑

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　　11月FOMC會議：美聯儲重申漸進加息 美元重拾升勢

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　　7/8月FOMC會議：美聯儲信心大增 美國10Y國債收益率升破3%

　　6月FOMC會議：美聯儲年內加息任務比原計劃更“重”

　　5月FOMC會議：美聯儲維持利率不變 400詞聲明隱含三點變化

　　3月FOMC會議：如期加息+溫和預測 美聯儲釋放了哪些信號？

責任編輯：李濤