北京時間12月19日（周四）凌晨3:00，美聯儲（Fed）公布12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議決議，宣布加息25個基點（0.25個百分點），將聯邦基金目標利率區間提高至2.25%-2.50%，加息力度與市場預期一致。

　　這是美聯儲今年第四次加息，也是2015年12月開啟本輪升息周期以來的第九次加息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時加息。

　　美聯儲“鴿派程度”不及預期

最近兩次美聯儲FOMC聲明文本比較（12月19日 vs. 11月8日)（來源：美聯儲、新浪財經《線索Clues》整理）

　　與11月相比，本次會議聲明（上圖左）重申漸進加息（some further increase），而不是像市場預期的那樣會剔除這一表述，分析認為這略顯鷹派。

　　聲明強調，將繼續關注全球經濟和金融市場的變化，以評估這些變化對經濟前景的潛在影響。其他內容較11月沒有變化。

　　在隨后舉行的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，目前已經抵達了中性利率區間（2.5%-3.5%）的低端，明年八次貨幣政策會議中的任何一次都可能采取行動。他還表示，尚未實現對稱性通脹目標，通脹尚未對失業率做出很大反應。經濟趨弱的證據包括海外經濟增長遲滯和金融市場波動，但新變化并未從根本上改變美國經濟前景。

　　鮑威爾表示將保持縮減資產負債表的步伐。他說“我沒有看到我們改變這點”，強調美聯儲將繼續用利率作為貨幣政策的積極工具。同時，鮑威爾否認市場下跌的影響，認為縮表不是干擾市場的一大因素，說縮表“沒有制造重大問題”。

　　他還稱，美聯儲決策不受任何政治考量影響。聯儲官員現在認為，經濟更有可能符合明年加息兩次的步調。利率路徑有很高不確定性，政策不是設定的，未來由數據決定。

　　Guggenheim全球首席投資官Scott Minerd評論認為，在鮑威爾表示縮表的速度還在預設路徑、調整縮表步伐不是考慮的選項后，美股和美債收益率急跌，說明他的表態令市場失望。市場可能暗示，期望放慢縮表。

　　截至2018年10月，美聯儲每月減少國債和MBS（抵押貸款支持證券）再投資上限之和增至500億美元，分別達到300億、200億美元，該上限將保持至縮表結束。

　　《華爾街日報》指出，一些投資者顯然希望鮑威爾為了推升股市而讓貨幣政策更為寬松，但鮑威爾指出，市場波動未必理解為對實體經濟的打擊。而且鮑威爾提及，全球增長放緩并沒有從根本上改變美國的經濟前景，但很多市場觀察人士稱，全球其他地區正在拖累美國經濟下滑。

　　點陣圖暗示：2019年加息次數將減少1次

　　備受市場關注的點陣圖（dot plot）暗示，FOMC委員們預測的加息路徑分布顯著較上一次下移。

　　美聯儲對2019/2020/2021年底的聯邦基金利率預測中值從此前9月會議預測的3.1%/3.4%/3.4%下修至2.9%/3.1%/3.1%。

　　隱含的加息路徑從此前的2019/2020/2021年加息3/1/0次，下修至2/1/0次。

　　FOMC委員們預測的長期利率水平（也被稱為“中性利率”、“R*”）區間盡管沒有變化，但中位值從上一次預測值3%下降到了2.8%，這一水平距離最新的聯邦基金利率水平上限僅30個基點（0.3個百分點）。渣打銀行財富管理認為，這表明利率已經接近與平衡增長和通脹目標相一致的水平。

　　值得注意的是，在16名美聯儲官員中還有6人預期明年加息3次或更多，這比之前少了3人，但已沒有人預期將加息4次。

　　不過，鮑威爾也曾表示，點陣圖并非共識性預期，僅供參考。

　　隨聲明一并公布的經濟預測摘要（SEP）也做出較多調整。主要包括：

　　FOMC委員們對美國經濟及聯邦基金利率的預期。綠色框中部分為預測中位值（median）上修的指標，紅色框中部分為預測中位值下修的指標。（圖片來源：美聯儲、新浪財經《線索Clues》整理）

　　1）對2019年實際GDP增速預測從2.5%下修至2.3%。同時，2019年美國三季度核心個人消費開支（PCE）價格指數同比預測從2.1%下修至2.0%， PCE價格指數同比從2.0%下修至1.9%；

　　2）對2020年核心PCE價格指數同比預測從2.1%下修至2.0%，失業率同比預測從3.5%上修至3.6%；

　　3）對2021年核心PCE價格指數同比預測從2.1%下修至2.0%，失業率同比預測從3.7%上修至3.8%；

　　4）對長期實際GDP增速預測從1.8%上修至1.9%，失業率同比預測從4.5%下修至4.4%。

　　加息前后市場反應

　　美東時間12月19日（周三），美聯儲宣布加息及舉行新聞發布會前后的市場表現（以交易所交易基金表征)（圖片來源：新浪財經《線索Clues》）

　　美聯儲宣布加息，特別是在聯儲主席鮑威爾發表了保持縮表步伐的言論后，市場出現大幅波動。

　　美股三大指數迅速回落。道指（DIA）、標普500（SPY）、納指（QQQ）當日分別收跌1.49%、1.54%和2.17%。

　　道瓊斯工業平均指數（.DJI）的50日均線下穿200日均線，繼納指100、標普500后，技術上出現長期趨勢下行態勢。

　　以標普500指數收盤點位2506.96計，美股已跌至去年9月以來新低。點此查看主要資產代理行情。

　　華爾街的“恐慌指數”Cboe標普500波動率指數（VIX）周三收報25.58，這一讀數隱含，期權交易員認為短期美股基準指數的日波幅接近±1.65%。

　　美元指數（DXY）快速回升，一度沖高至97.1，最終收報97.03，跌0.03%。

　　COMEX黃金期貨（GC）則伴隨美元走強跳水，明年2月份交割的合約收報1246.7美元，跌0.55%。

　　美國10年期國債收益率（TLT）收報2.77%，較上一交易日大幅回落5BP（0.05個百分點）。隱含市場對加息預期的2年期美債收益率（SHY）收報2.63%，回落2BP。債券收益率與價格走勢相反。

　　截至周三收盤，美國10Y-2Y國債收益率利差收窄至14BP。本月上旬，這一用于監測長、短期利差的重要代理曾收窄至9BP，為十一年來最低水平。

　　20日（周四），亞太股市普遍下跌。滬指（000001）低開低走，權重藍籌大跌，拖累股指盤中下穿10月下旬以來形成的震蕩箱體，隨后有所反彈，收報2536.27，跌0.52%。恒指（HSI）收跌0.94%，因此前市場對美聯儲的態度預判過于樂觀。

　　北京時間周四早盤，人民幣匯率一度快速走貶，在岸價貶破6.9，離岸價跌破6.91。

　　多個國家和經濟體央行也更新了貨幣政策或前瞻指引。

　　央行網站今日9:46公告，中國人民銀行開展1200億元7天、300億元14天逆回購操作，中標利率分別為2.55%、2.7%，均與上次持平。今日無逆回購到期，實現凈投放1500億元。

　　昨晚央行網站發布消息，為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度，決定創設定向中期借貸便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比期限更短的中期借貸便利（MLF）3.3%的利率優惠15個基點，目前為3.15%。

　　分析人士認為，央行此舉相當于“定向降息”，有助于引導中長期利率下行，并認為未來央行仍有降準必要。

　　海通宏觀認為，此前中長端利率受制于MLF利率，而此次TMLF期限較MLF實際延長至3年且利率下行15BP，有利于引導中長期利率下降。

　　今日，香港金管局（HKMA）宣布基本利率根據預設公式上調25個基點至2.75%。香港實行聯系匯率制度，港元基本利率緊盯美聯儲的聯邦基金利率。

　　日本央行（BoJ）于上午公布利率決議，維持政策利率在-0.1%不變，符合市場預期和前值，同時維持10年期日本國債收益率目標在0%左右不變，也符合普遍預期。

　　日經225指數（EWJ）周三大幅收跌2.8%。

　　北京時間20日晚間，英國央行（BoE）也將公布利率決議，市場預計其“按兵不動”。

　　11月FOMC會議以來的相關經濟數據

　　據美國勞動統計局（BLS）12月8日公布的非農就業報告（NFP），11月份美國非農就業人數增加15.5萬人，低于市場預期的20萬人；失業率3.7%，符合預期。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　據美國勞動統計局（BLS）12月8日公布的數據，11月份美國所有私人非農雇員平均小時工資同比增長3.1%，持平預期值及前值。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　據美國經濟分析局（BEA）11月29日公布的數據，10月美國核心個人消費開支（PCE）價格指數同比增幅為1.8%，低于預期的1.9%。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　據美國普查局12月6日更新的數據，10月份扣除飛機的非國防資本品訂單環比零增長。（圖片來源：Fred、新浪財經整理）

　　（線索Clues / 李濤）

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責任編輯：李濤