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摘要：地產行業真的進入了嚴冬？房企真的迎來了“剩者為王”的局面？新浪財經梳理上市房企主要的經營數據，帶你窺探龍頭房企“過冬”的差異與應對，從融資、拿地、銷售、土儲、償債、利潤……入手探尋行業之變。
本期新浪財經梳理佳源國際今年以來經營業績表現，并與去年同期數據、主流50家上市房企經營數據均值進行比較，同時新浪財經根據房地產企業開發業務的整體商業模式和運作流程，參考主流評級體系，歸類經營指標并賦予相應權重，從四個方面來找尋佳源國際今年以來的“改變”與“側重”。
評分方面，佳源國際業務發展、盈利能力方面評分較高，由于體量較小以及相應的融資短板，佳源國際在規模優勢、財務實力評分較為一般。
基本業務方面，佳源國際2018年上半年拿地金額為308.5億元，與主流房企數據均值相當。2018年上半年佳源國際拿地面積為396.2萬㎡，拿地力度大幅增加，而2017年全年拿地也僅為130㎡。佳源國際半年銷售金額為323.6億元，銷售面積為328.9萬㎡，上半年銷售面積同比上漲657.8%，2017年全年佳源國際銷售面積為79.2萬㎡。公司存貨周轉率稍高于平均水平，但銷售價格與拿地價格之比明顯低于主流房企均值。
收入儲備倍數是評估一家房企未來業績保障實力的系數。佳源國際收入儲備倍數為20.05（參照的是2018年半年收入），高于主流房企數據均值，而該數值2017年為12.39（參照的是2017年全年收入）。
財務方面，佳源國際今年中期平均融資成本較2017年有一定下降，為8.13%，但顯著高于主流上市房企平均融資成本均值6.07%。2017年數據顯示，佳源國際平均融資成本為9.12%。凈負債率為85%，低于行業均值125%。
目前佳源國際貨幣資金+受限制使用資金共有86一年內的債務壓力情況，佳源國際短期償債壓力指數為1.17，大幅加大拿地力度的情況下，償債壓力凸顯。
規模與盈利方面，佳源國際規模優勢一般，但盈利能力得分較高。2018年上半年佳源國際土地儲備貨值為753億元，大幅低于行業均值為5908.74億元，權益土儲貨值為701億元，權益比例高達93%。佳源國際預收賬款（合同負債）為76億元，大幅低于主流房企數據均值。
佳源國際的銷售毛利率、銷售凈利率都要高于主流房企平均水平，半年ROE為13.04%，大幅高于行業平均水平。
佳源國際經營業績圖鑒如下：
說明：
?。?） 指標統計所用數據均來自中國指數研究院、克而瑞、wind數據、公告、公開資料等。
?。?） 相應指標測算評分為新浪財經選取一定周期內，對公開經營數據賦予相應
權重，并參考主流評級體系，進行分值計算。
?。?） 上市房企數據均值為新浪財經依據相關評價體系，篩選50家主流上市房企的一定周期內數據，進行算術平均。
（4） 上市房企經營數據統計為2018年半年數值，部分指標為測算數據，新浪財經依據公開數據、相應會計準則進行公式計算。
新浪財經【房企圖鑒】欄目：
責任編輯：張恒星 SF142
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