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系列文章：①鮮活飲品 ②環亞科技 ③福華化學 ④ 紅東方 ⑤恒達智控 ⑥新特能源 ⑦華聯醫療 ⑧丘鈦微 ⑨勝華波 ⑩ 毅興智能 ?延安醫藥 ?寶眾寶達 ?威邦運動 ?大牧人 ?欣興工具 ?馬可波羅 ?南航物流 ?英特派 ?嘉立創 ?人本股份 (21)道爾道 （22）無線傳媒 （23）儒興科技 （24）云峰新材
近日，證監會表示，嚴禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資，嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形。
梳理排隊的643家IPO企業（以受理為標準，不包含已上市、已終止的企業，截止日為2024年3月18日）后發現，報告期內現金分紅金額超過3億元的企業有66家，占排隊企業總數量的比例約10%；分紅額超過10億元的企業有17家，南航物流以75.84億元高居榜首。
來源：交易所網站其中無限傳媒值得關注，因為公司已經排隊超1000天仍未成功上市。無線傳媒報告期內現金分紅金額6.21億元后欲募資11.5億元，但公司賬面并“不差錢”，約八成資產是現金且基本上沒有有息負債。在賬上有14億元現金的背景下，公司多個募投項目的必要性不足。
IPO估值一年最高激增264% 但凈利潤在下降
招股書顯示， 無線傳媒主營業務是IPTV 集成播控服務。無線傳媒在河北省內獨家開展 IPTV 集成播控服務等廣電新媒體業務，是河北省三網融合內容集成播控平臺唯一運營機構。
根據目前的政策法規，無線傳媒靠著唯一牌照或特許經營權在河北省內“吃喝不愁”。與其他同行公司如多彩新媒、重數傳媒、海看股份、新媒股份等公司一樣，無線傳媒的業務只能局限于自己所在省份，業績天花板較為明顯。
截至2023年6月30日，無線傳媒在河北省內的用戶為1,529.56萬戶，滲透率已經高達58.04%，高于重慶的重數傳媒、山東的海看股份、廣東的新媒股份。
來源：無線傳媒招股書即便將來無線傳媒在河北省內的用戶滲透率達到100%（事實很難，目前河北省還有23.97%的用戶使用有線數字電視），其IPTV 集成播控服務業績增長空間也就70%左右（不考慮收費增加等因素），因此公司需要其他的業務增長點。
此次IPO，無線傳媒計劃通過IPO發行新股量不超過4,001萬股，發行數量占發行后公司總股本的比例不低于10%，計劃募資11.5億元。據此推算，公司整體的預估值最高為115億元。
資料顯示，無線傳媒2021年6月遞交創業板申報稿，距今已經超過1000天。2021年6月，公司預計公司的整體估值最高為115億元，較2020年5月公司最后一次增資估值激增264.38%。
2020年5月，無線傳媒完成申報IPO前的最后一次增資，將注冊資本5000萬元增加至5,531.76萬元，增資價格為57.06元/注冊資本，對應的公司估值為31.56億元。
盡管估值最高激增264%，但無線傳媒2020年的歸母凈利潤較2019年還下降5.33%。2021-2022年，公司的凈利潤基本在3億元左右浮動，沒有實質性突破。
分紅6億元后欲募資11.5億 賬面現金14億元募資必要性幾何？
2018-2022年，無線傳媒分別實現營收4.33億元、5.87億元、6.31億元、6.72億元、6.54億元；分別實現歸母凈利潤2.81億元、3.38億元、3.2億元、3.56億元、2.91億元；經營活動產生的現金流凈額分別為2.12億元、3.07億元、1.85億元、5.77億元和3.99億元；期間現金分紅金額分別為0.5億元、2億元、1.3億元、0.9億元、1.51億元，合計6.21億元。
從財務數據上看，無線傳媒靠著獨家牌照的優勢，每年有著平穩的業績和充裕的現金流，基本上每年都有現金分紅。
并且，無線傳媒賬面上的資產基本上都是現金。截至2022年末，公司賬面上的貨幣資金為14.07億元，交易性金融資產0.43億元，廣義貨幣資金合計14.5億元，占總資產18.25億元的79.44%，接近80%。
并且，無線傳媒基本上沒有有息負債，2022年年末的有息負債（短期借款、一年內到期的非流動性負債、長期借款、應付債券之和）僅0.01億元，可以忽略不計。2022年，公司資產負債率僅12.15%，且負債基本上是應付款項等。
由此可見，無線傳媒“不差錢”的現狀不太需要募資。可公司在報告期分紅6.21億元后，又計劃上市募資11.5億元。
招股書顯示，無線傳媒計劃將11.5億元募資分別用于河北 IPTV 集成播控平臺系統化改造升級項目（募投項目一）、內容版權采購項目（募投項目二）、智能超媒業務云平臺項目，擬投入資金分別為2.12億元、3.96億元和5.42億元。
其中募投項目一和募投項目二都是在鞏固無線傳媒現有的業務，且募資基本上是購買設備或版權，但公司賬面上并不差這6億元的募資。
智能超媒業務云平臺項目是無線傳媒的新業務，目前還處于虧損狀態，2023年上半年的毛利為-754.69萬元。公司在賬面資金超14億元的情況下，計劃用超5億元的IPO募資發展還在虧損狀態的新業務，是否合理？
責任編輯：公司觀察
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