摘要：美國的401K養老計劃促成了美國股市近三十年繁榮。目前，我國證監會有關部門已啟動401K研究計劃，但一些政策難題和體制障礙將使得這項工作任重道遠。
401k計劃也稱401K條款，401k計劃始于20世紀80年代初，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度，是指美國1978 年《國內稅收法》新增的第401條k項條款的規定，1979年得到法律認可，1981年又追加了實施規則，20世紀90年代迅速發展，逐漸取代 了傳統的社會保障體系，成為美國諸多雇主首選的社會保障計劃。適用于私人盈利性公司。按該計劃，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存 入養老金賬戶。[詳細]
有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數據，發現每一個普通美國人的個人養老賬戶年底的余額，和當年道瓊斯指數的相關性達到了98%，也就是說美國養老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設起來。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金、長期機構投資者的源源不斷流入才發展起來，兩者實現了良性互動。截至2011年一季度美國私人部門的養老金規模已經達到了6.27萬億美元，是1978年的17.8倍，年復合增長率高達9.2%。可以說，美國的401K計劃在成立至今的三十余年以來，不但有力的助推了美國的經濟發展，同時又起到了改善民生的作用，一舉雙得。[詳細]
首先，是國內的社會保障和養老金制度還不完善，尤其是養老金制度可以說尚處于起步階段，在國內企業間還未得到有效推廣，企業和民眾也普遍缺乏利用社保和養老金來進行投資的意識；在以前，我國養老保險基金只能投資于國債和存入銀行。表面上看，這種投資是安全的，而實際上，由于我國連續多次下調利率，國債利率也逐年走低，這導致養老保險基金很難保值，更談不上增值。相反，目前我國深、滬股市市A股加權平均市盈率不到20倍，市凈率1.6倍，均為歷史低點，因此通過基金等形式投資股市，反而是相對安全的。
其次，該計劃是一個系統工程，需要證監會、財政、稅務、人保等部門的通力合作才有成行的可能；
最后，目前的A股市場也有很多制度并不完善，加之大起大落的波動難以讓投資者產生長期的信任和安全感。
在持續的新股快速擴容、限售股解禁套現的壓力下，低迷的股市難以吸引更多的儲蓄資金入市，而基金等機構投資者的發展也進入成熟階段，資金供給已成為制約A股市場的重要因素之一。如果“中國版401K”能夠實施，自然開辟了一個新的資金供給源。根據2009年以來的社保基金和企業年金的實際情況，中金公司分析員汪超推測，若按50%的比例入市，“中國版401K”每年至少可為A股市場提供2000—3000億元的增量資金，約為目前A股市場可入市資金的1/4—1/3，能有效解決A股市場的資金壓力。
近日有關401K計劃的話題正被如火如荼地討論，這對于中國證券市場來說無疑是個重大利好。中國版401K的推出，對于改善我國資本市場投資者結構，為證券市場注入更多資金、增加專業機構投資者比重等方面具有重大意義。
美國正是通過401K，鼓勵養老資金進入資本市場，并交由專業投資者投資，實現了資本市場發展和國民財富增值的良性互動，推升了美國長達18年的大牛市。據記者調查，中國版401K正在孕育。一位長期跟蹤中國版401K進展的社保組合投資經理向記者預期，5年內這個計劃就會推出。他強調，這一制度設計，將成為中國資本市場下一輪牛市的起點。
中國401K計劃的推出，對于期權的推動作用強于其他衍生品工具，尤其是以后匯率期權。由于期權市場未來的容量可以很大，而且這些衍生品的容量及其市場的廣度寬度更適合養老基金的投放。另外，大力發展金融衍生產品創新，為401K計劃的順利推出和我國證券資本市場的發展保駕護航，具有重大意義。
從國際上看，目前，世界上絕大多數國家都建立了企業年金制度。參照美國市場的成熟經驗來看，美國自1978年開始逐步推行401K計劃以來，其養老金的資產規模便在與股市形成的良性循環下迅猛增長，不但成為美國1978至2000年長達22年大牛市的有力推手，其本身的資產規模也是漲幅驚人，截至2011年一季度美國私人部門的養老金規模已經達到了6.27萬億美元，是1978 年的17.8倍，年復合增長率高達9.2%，遠超美國同期的年均通脹水平和固定債券收益率。可以說，美國的401K計劃在成立至今的三十余年以來，不但有力的助推了美國的經濟發展，同時又起到了改善民生的作用，一舉雙得。
自從1981年401K計劃實施以來，截至2004年底，已經有接近5000萬員工參與到了 401K計劃，占到了美國總人口的近1/4。同時，由于該計劃源源不斷的為美國的資本市場提供了長期資本供給，極大的推動了美國共同基金業的發展與壯大。統計數據表明，1990年時，共同基金作為401K計劃的投資工具僅占401K計劃的9%，而到2004年底，這一比例已經增長到了51%。反過來，養老金也占到了美國共同基金相當大的份額，在美國全部投資于共同基金的資產中，40%來自于養老金資產，截至2004年年底，401K計劃投資于共同基金的資產已達2.1萬億美元。
401K計劃最誘人之處就在于，它為員工提供了“巨大的稅收優惠”。按照這一計劃，雇主為職工的養老年金存款可以按工資的15%進行稅收扣除；職工用于“401K賬戶”的資金，不記入當期的納稅范圍。這等于既減免了當期的稅收，對存款的投資收益也不征當期所得稅，存款越多、收益越多，只有當職工領取養老金時才征收所得稅。因此，它實質上就是通過減免員工和企業雙方的稅收，來促進美國補充養老金計劃的發展。員工的稅前繳費額和企業對等繳費額均可從企業的當期應稅收入中刨除，故它也達到了對企業減稅的目的。