■本報記者 侯捷寧

　　監(jiān)管部門正在積極起草基本養(yǎng)老保險基金監(jiān)管條例及若干個規(guī)章和規(guī)范性文件

　　在中國證監(jiān)會主席郭樹清接連兩日公開表示，證監(jiān)會正在研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施，建議加快推進(jìn)養(yǎng)老金入市之后，全國社保基金理事會理事長戴相龍20日積極回應(yīng)，支持養(yǎng)老金投資股市。對此，分析人士指出，證監(jiān)會和社保基金高層一呼一應(yīng)的表態(tài)傳遞出的信號顯示，中國養(yǎng)老金體系的建設(shè)正在逐步深化，各方面對基本養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營的認(rèn)識已逐漸趨于一致，中國版“401K計劃”的推出已箭在弦上。

　　“十二五”規(guī)劃提出，“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營”。記者了解到，為落實(shí)這項(xiàng)措施，有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)。另據(jù)中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，證監(jiān)會已就推動養(yǎng)老金、公積金等投資股市和有關(guān)部門進(jìn)行了溝通，并已計劃研究出臺一攬子稅收優(yōu)惠政策。

　　中國社科院剛剛發(fā)布的《2011年中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》指出，國家可能成立投資管理公司來管理運(yùn)營基本養(yǎng)老保險基金。報告建議，國務(wù)院有關(guān)部門對地方管理的基本養(yǎng)老保險基金和中央財政集中的全國社會保障基金的投資管理體制進(jìn)行統(tǒng)一研究，統(tǒng)一決策。據(jù)了解，目前相關(guān)監(jiān)管部門正在積極起草基本養(yǎng)老保險基金監(jiān)管條例及若干個規(guī)章及規(guī)范性文件，有望明年出臺。

　　“有關(guān)部門正積極研究的‘中國版401K’計劃， 或會在證監(jiān)會新任領(lǐng)導(dǎo)的驅(qū)動下加快實(shí)施步伐，這或?qū)⒊蔀?012年股票市場最大的制度性紅利。而且將長期資金引入股票市場，也符合我國貨幣化新進(jìn)程發(fā)展的需要。”中金公司研究報告指出。

　　為A股注入“活水”

　　目前，低迷的股市需要吸引更多的資金入市，尤其在緊縮貨幣政策的大環(huán)境下，資金供給已成為制約A股市場的重要因素之一。但另一方面，規(guī)模巨大的社會保險基金由于只有存銀行和買國債兩大投資渠道，收益率很低。據(jù)社會科學(xué)院世界社保中心主任鄭秉文測算，中國社會保險基金的收益率不到2%，幾乎是世界上收益率最低的。

　　根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截至2010年末，全國各項(xiàng)社會保險基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成。因?yàn)椋�根�?jù)現(xiàn)行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，其余只能采取存銀行和買國債等管理方式。

　　據(jù)全國社保基金理事會公布，截至2010年12月31日，全國社保基金會管理的基金資產(chǎn)總額8566.90億元，其中：社保基金會直接投資資產(chǎn)4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產(chǎn)3589.34億元，占比41.90%。資金權(quán)益566.40億元，年均投資收益率9.17%。截至2010年底，全國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，年末企業(yè)年金基金累計結(jié)存2809億元。

　　戴相龍指出，全世界的養(yǎng)老金幾乎都投資股票，高比例的可達(dá)60%-70%。雖然股票本身價格有高有低，存在投資風(fēng)險，但是，股票也最具有流動性，不需要就可以賣掉。他認(rèn)為，主要養(yǎng)老金的投資股票應(yīng)該是長期投資，價值投資，責(zé)任投資，低的時候買，高的時候賣。所以，地方養(yǎng)老金如果收上來，有一部分用來買股票還是可以的。第一保值增值了，第二增加資本市場的機(jī)構(gòu)對我們的鼓勵。

　　國泰君安證券相關(guān)研究報告指出，我國已進(jìn)入老齡化社會，養(yǎng)老金據(jù)估計缺口達(dá)1.3萬億并繼續(xù)擴(kuò)大。因此，如何提升養(yǎng)老金的投資運(yùn)作能力，實(shí)現(xiàn)保值增值，也是一個非常重要的課題。

　　一邊是市場對資金的渴望，另一邊是社會保險基金的低收益，如何能夠?qū)崿F(xiàn)兩者的雙贏是監(jiān)管層關(guān)注的問題。而美國已經(jīng)成功運(yùn)作的“401K”無疑給了我們這樣一個契機(jī)。

　　如果中國版“401K”能夠?qū)嵤�，為A股市場開辟了一個新的資金供給源。據(jù)中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，總額約2萬億元的地方社保可以學(xué)習(xí)全國社保的做法，市場化選聘專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。此外，全國住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬億元，加上財政盈余，都可以成立一個特殊的基金來運(yùn)作。據(jù)初步規(guī)劃，以上資金總規(guī)模將可達(dá)4萬億元。

　　英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，龐大的財富管理需求及數(shù)量巨大的股票儲備，使中國版“401K計劃”推出條件已成熟。中國經(jīng)濟(jì)的高速成長以及在全世界范圍的重新定位，保證了大量的中國企業(yè)有廣闊的成長空間。而強(qiáng)大的股票市場，是中國在全球進(jìn)行重新定位的有力保證。

　　據(jù)了解，2004年，監(jiān)管層曾經(jīng)提到過美國的“401K計劃”，并引起了各方的強(qiáng)烈反響，其中原因就是當(dāng)時的股市也處于低迷狀態(tài)。據(jù)鄭秉文的介紹，2004年，原勞動和社會保障部頒發(fā)了20號和23號令，將其投資運(yùn)營模式改為DC型信托制的模式，其基本要義、制度框架、投資模式等，均與美國的“401K計劃”相差無幾，遂被業(yè)界稱為“中國版401K”，但整個市場的成長仍然十分緩慢。

　　七年過去了，相對于2004年，中國經(jīng)濟(jì)的體量明顯增大，整個社保、養(yǎng)老、醫(yī)保體系也更加健全，對于社會保險體系的保值增值呼聲不斷提高，資本市場的規(guī)范程度也顯著提高，“現(xiàn)在已是啟動中國版“401K計劃”的良好時機(jī)。”部分業(yè)內(nèi)人士這樣認(rèn)為。

　　中金公司發(fā)布報告指出，2012年股市資金需求量約1.25萬億元，這是相對較為確定的。但資金供給的影響因素較多，按目前的趨勢推算，2012年資金供給約1.03萬億元，全年資金供給總量弱于資金需求。股市的資金供需平衡改善需要兩個必要條件：一是政策驅(qū)動資金成本下降，從而推動居民資產(chǎn)重新配置，回流股票市場；二是利用制度引導(dǎo)長期資金入市。目前看來，引導(dǎo)長期資金入市或是可以期待的制度性紅利。

　　原全國人大財經(jīng)委辦公室副主任、原《基金法》起草工作組組長王連洲(微博)表示，啟動中國版401K計劃是有關(guān)部門針對當(dāng)前市場低迷的“扶持”和“救急”，相當(dāng)于為市場注入強(qiáng)心針，體現(xiàn)了中國股票市場一貫的政策市的特點(diǎn)。但他同時也指出，養(yǎng)老金入市首要目的不是為了穩(wěn)定市場，因?yàn)椤梆B(yǎng)老金沒有責(zé)任也沒有義務(wù)救市”。希望有關(guān)部門在決策時慎重考慮，集思廣益，充分預(yù)計市場各個層面可能出現(xiàn)的問題。

　　還需完善相關(guān)制度

　　雖然中國版“401K計劃”已提上日程，但“401K”計劃是否能成為A股的資金活水，還有不少問題需要解決。“就美國401K計劃的經(jīng)驗(yàn)看，我們的401K計劃僅靠證監(jiān)會是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要財政、稅務(wù)、人保等部門的共同推動，這是一個系統(tǒng)性工程。”分析人士表示。

　　人保部社會保險基金監(jiān)督司司長陳良表示，目前，我國養(yǎng)老金所面臨的任務(wù)除了養(yǎng)老金的應(yīng)收盡收外，最重要的是留存下來的錢如何實(shí)現(xiàn)保值增值。他認(rèn)為，養(yǎng)老金的投資運(yùn)營，首先應(yīng)當(dāng)有一個政策規(guī)范，要明確養(yǎng)老金的投資范圍、運(yùn)行機(jī)制，以及市場監(jiān)管和法律責(zé)任等。這些問題經(jīng)過幾年摸索，各方面意見和認(rèn)識不斷趨于一致。雖然養(yǎng)老金的投資運(yùn)營對各方來說都有益，但還是應(yīng)該傾聽社會上的各種不同聲音，爭取取得一致的看法。養(yǎng)老金投資股市，一定要加強(qiáng)公眾教育，樹立長期投資的理念。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會研究中心的建議，國內(nèi)的社保和養(yǎng)老金制度還不完善，尤其是養(yǎng)老金制度仍處于起步階段，因此，加快健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系。繼續(xù)完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度，進(jìn)一步拓展覆蓋范圍，將城鄉(xiāng)各類企業(yè)職工納入基本養(yǎng)老保險范圍。未來的重點(diǎn)是促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)組織從業(yè)人員參加養(yǎng)老保險，繼續(xù)擴(kuò)大做實(shí)基本養(yǎng)老保險個人賬戶試點(diǎn)。建立適合農(nóng)民工特點(diǎn)的養(yǎng)老保險制度。積極探索新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度。逐步實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金的全國統(tǒng)籌管理。

　　同時，還應(yīng)明確政府對私人養(yǎng)老金管理的定位。美英兩國私人養(yǎng)老金的籌集、管理、投資等工作，均為市場化運(yùn)作。政府通過法案設(shè)立一系列機(jī)構(gòu)，將工作重點(diǎn)放在為私人養(yǎng)老金提供嚴(yán)密的監(jiān)管、為破產(chǎn)DB型計劃提供補(bǔ)償金、為存在糾紛的計劃成員提供咨詢和仲裁服務(wù)。可以看到，這是一套相對全面完善的制度運(yùn)行保障體系。我國雖然已建立了企業(yè)年金制度，但相應(yīng)的保障體系尚急需建立和完善，以確保企業(yè)年金的有序發(fā)展。如，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金的有效注冊，一方面可使個人轉(zhuǎn)換工作時仍可及時了解所參加的年金計劃信息，另一方面可使監(jiān)管者及時了解信息并進(jìn)行有針對性的監(jiān)管。

　　完善的稅收優(yōu)惠政策也是大力推動企業(yè)年金發(fā)展的重要一方面。專家指出，從美國“401K計劃”可以看到，稅收優(yōu)惠政策是企業(yè)年金發(fā)展的強(qiáng)大動力。目前，我國已出臺的企業(yè)年金政策條例只對企業(yè)繳納在工資總額4%以內(nèi)的部分進(jìn)行稅前列支(即享受稅收優(yōu)惠)，但是相關(guān)的配套政策沒有出臺，比如尚未對個人繳費(fèi)及其收益進(jìn)行延遲納稅。在多支柱養(yǎng)老體系的制度設(shè)計上，應(yīng)當(dāng)將企業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險通盤考慮。適當(dāng)降低社會基本養(yǎng)老保險的繳費(fèi)比例，適度讓位于企業(yè)年金，激發(fā)更多中小企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金的積極性。統(tǒng)籌來看，就是把第一支柱在職工退休收入中的比例適度降下來，讓企業(yè)年金這個第二支柱補(bǔ)上去。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士還建議，目前，我國的養(yǎng)老金計劃剛剛起步，建立企業(yè)年金的企業(yè)主要是效益好的大型國有企業(yè)，覆蓋人數(shù)有限。為了將盡可能多的人納入退休計劃是制定退休政策的主要目標(biāo)，可以借鑒“美國401K計劃”的相關(guān)政策，逐步覆蓋各類企業(yè)以及個人。同時應(yīng)簡化企業(yè)年金計劃設(shè)立、運(yùn)作、監(jiān)管的程序，適度減低有關(guān)企業(yè)繳納的企業(yè)年金賬戶等費(fèi)用。